Всього за 24 години після дебюту безстрокові акції Hyperliquid (перпи акцій) згенерували майже $100 млн обсягу торгів. Незважаючи на цей успіх, відкритий інтерес був обмежений 66 мільйонами доларів.
Запуск викликав бурхливі дебати в крипто- та DeFi-спільнотах, і багато хто задається питанням, чи є це «золотою можливістю» для ринку акцій у мережі. Інші задаються питанням, чи це просто експеримент з високими ставками, побудований на крихких припущеннях.
Нова можливість: ліквідність 24/7 та еволюція опціонів нульового дня
Вражаючий запуск безстрокового продукту акцій Hyperliquid викликає дебати в інвестиційному співтоваристві. Що вирізняє покупців акцій, так це їхня здатність перетворювати традиційний ринок акцій на торгову екосистему 24/7, повністю ончейн-торгівлю.
На відміну від звичайних фондових бірж, які працюють лише кілька годин на день, деривативи акцій у ланцюжку забезпечують безперервну, безмежну та прозору торгівлю, що відповідає духу DeFi відкритих та інклюзивних ринків.
Аналітики стверджують, що перпи акцій призначені не для того, щоб замінити традиційні ф’ючерси на акції, а для того, щоб порушити опціони нульового дня (0DTE) – продукти, яким віддають перевагу короткострокові спекулянти, які шукають кредитне плече. Як пояснив Кірбьонгео, акції «не замінюють ф’ючерси на акції, вони замінюють опціони нульового дня».
Цей зсув узгоджується з більш широким апетитом до кредитного плеча на сучасних ринках. Хосе Марія Маседо зазначив , що Robinhood щорічно заробляє майже 1 мільярд доларів, близько 25% від загального доходу, лише від торгівлі опціонами, демонструючи величезний попит на доступ із кредитним плечем. Акції можуть заповнити цю прогалину в мережі, надавши простішу децентралізовану альтернативу.
Деякі галузеві оглядачі навіть вважають, що перпи акцій можуть конкурувати за масштабами з криптовалютами або стейблкоїнами. Райан Воткінс прогнозує , що глобальні витрати акцій можуть стати найзначнішою можливістю для зростання криптовалют протягом наступних 12–18 місяців, потенційно випереджаючи стабільні монети. Підтримуючи цю точку зору, Ділан Г. Бейн припускає, що загальний адресний ринок (TAM) для акцій може в кінцевому підсумку «перерости стабільні монети», як тільки почнеться масове впровадження.
Ризики та реалії: юридичні прогалини та глибина ринку
Незважаючи на хвилювання, кілька видатних голосів висловлюють обережність. DCinvestor розкритикував безстрокові контракти за упередженість за своєю суттю, попередивши, що біржі часто мають видимість точок ліквідації трейдерів, що дозволяє «полювати на ліквідацію» в умовах низької ліквідності. Така динаміка може стати ще більш проблематичною на ранніх стадіях ринків акцій у мережі, де ліквідність і волатильність неглибокі.
“Перпи – це фактично сфальсифікована гра. Навіть якщо вони насправді не були сфальсифіковані, правила практично гарантують, що ви в кінцевому підсумку програєте і програєте по-крупному, якщо у вас немає екстремальних навичок управління ризиками та управління портфелем», — написав він.
Більш того, акції кардинально відрізняються від криптовалют. Акції приносять дивіденди, права акціонерів і правовий захист, жоден з яких не переходить в децентралізовані деривативи. Аналітик попереджає , що відокремлення акцій від правової бази може суперечити довгостроковим інвестиційним інтересам, тоді як Сем попереджає, що поточні очікування прийняття «набагато вищі за реальність».
«Інвестиції в капітал можуть стати визначальним моментом для Hyperliquid. Але шлях до усиновлення туманний, а сьогоднішні очікування набагато перевищують реальність». – зауважив Сем.
З операційної точки зору, основна проблема полягає в побудові прозорих систем управління ризиками, захисту від ліквідації та узгодження нормативно-правових актів. Без цих гарантій, схожих на «автоматичні вимикачі» на традиційних біржах, акції в ланцюжку можуть швидко зіткнутися зі скептицизмом і більш жорстким наглядом з боку регуляторів по всьому світу.
Таким чином, інвестиції в ланцюжку є стратегічною інновацією з величезним потенціалом, що долає розрив між традиційними фінансами та децентралізованою торгівлею. Привабливість незаперечна: ліквідність 24/7, високий попит на кредитне плече та глобально доступна інфраструктура. Але успіх насамперед залежатиме від вирішення складних проблем: ліквідності, прозорості, дотримання вимог та захисту інвесторів.
