Акції MicroStrategy зросли майже на 3% станом на момент публікації, котируючись вище $137 після відкриття ринку 9 березня. Компанія щойно оголосила про додаткове придбання 17 994 біткойнів на суму $1,28 млрд.
Зі зниженням вартості акцій за останні шість місяців на 57% цінний папір, попри це, демонструє перевагу порівняно як із біткойном, так і з Microsoft із початку року. Причина — підвищена волатильність, яка наразі працює на користь акціонерів MicroStrategy.
Біткойн знизився на 22% за рік, а MSTR утримав кращі позиції
Історично, за оцінками, бета MicroStrategy щодо біткойна коливалася у межах 1,5—1,8x, тобто зміни вартості активу зазвичай підсилювались у обидва боки. Проте рік 2026 демонструє іншу конфігурацію.
З початку року біткойн просів на 22,07%, тоді як акції MicroStrategy — лише на 9,50%. Це відношення наближується до 0,4x у мінусовій динаміці, що істотно відрізняється від історичного 1,8x.
У фазі зростання підсилення волатильності зберігається. Протягом періоду з 5 лютого по 6 березня котирування MicroStrategy зросли приблизно на 44%, тоді як біткойн — приблизно на 15%. Це майже трикратна мультиплікація зростання по відношенню до базового активу.
Відтак MicroStrategy поглинає менше половини ризику зниження біткойна, одночасно акумулюючи резерв у розмірі 738 731 BTC, що на момент підготовки матеріалу оцінюється у $51,1 млрд.
Для довідки: Microsoft із початку року знизилась на 14,26%. Tesla — на 12,60%. Amazon — на 8,14%. І S&P 500, і Nasdaq-100 перебувають у від’ємній зоні.
Акції MicroStrategy випереджають за дохідністю більшість представників «Великої сімки», незважаючи на істотне падіння вартості головного активу в портфелі на понад 22% у поточному році.
Бажаєте отримувати подібні аналітичні відомості щодо токенів? Підпишіться на щоденну криптовалютну розсилку редактора Harsh Notariya за посиланням.
Доцільно зауважити, що суттєві капітали вже виявляють зацікавленість. Індикатор Chaikin Money Flow (CMF) подолав нульову лінію близько 25 лютого, послідовно зростаючи, навіть коли ціна акцій MicroStrategy спадала з середини січня.
Імовірно, саме акумуляція від великих гравців пом’якшила просідання цін активніше, ніж це спостерігалось у біткойна.
Подібна дивергенція між зниженням ціни та зростанням CMF свідчить про фіксацію позицій інституційними інвесторами за зниженою ціною. З іншого боку, наразі CMF демонструє зниження — і цей параметр вимагає окремої уваги.
mNAV-дискаунт привабив розумних інвесторів, а дивіденд утримує їх
Показник mNAV, або множник до чистої вартості активів, проводить порівняння між ринковою капіталізацією MicroStrategy та обсягом біткойнів на балансі. У розрахунках використовується формула, де число розведених акцій ділиться на кількість BTC у портфелі, результуюче значення множиться на ціну біткойна.
Рівень нижче 1,0x позначає, що акція торгується дешевше розміщених на балансі біткойнів, що виглядає привабливо для стратегічних покупців.
Наприкінці грудня 2025 року розведений mNAV досягнув 0,92x: 342,97 млн акцій за ціною $158,81 при 671 268 BTC за ціною $87 808. Фактично акції MicroStrategy були на 8% дешевшими від чистої вартості криптоактивів у портфелі. Саме це пояснює подальшу динаміку.
У наступні тижні індикатор CMF перейшов у позитив, сигналізуючи про нарощування позицій великими інвесторами на тлі дисконту. Однак на 9 березня цей розрив фактично усунутий.
Станом на поточний момент: 374,5 млн розведених акцій при ціні вище $137 та 738 731 біткойн за ціною вище $69 100. mNAV розведений складає 1,01x, що означає завершення фази акційного дисконту; CMF повертається до зниження.
Водночас STRC, Variable Rate Series A Perpetual Preferred Stock від MicroStrategy, як і раніше виконує свою функцію. STRC забезпечує дивіденд 11,50% річних — це вже сьоме підвищення ставки поспіль, з виплатою щомісяця грошовими коштами.
Для інвесторів, орієнтованих на дохідність без інтересу до прямих волатильних ризиків біткойна, такий інструмент та його дохідність можуть бути достатнім стимулом для придбання.
STRC може слугувати поясненням зростання показника On-Balance Volume (OBV) MSTR, який розглядається як індикатор роздрібного інвесторського інтересу, протягом усього етапу підйому ціни – навіть після зникнення дисконту до mNAV.
Весь цикл 2026 року виглядає наступним чином:
- Зниження: біткойн демонструє падіння, котирування MSTR також знижуються, але темп зниження виявляється менш вираженим, ніж очікувалося. Значення mNAV продовжує стискатися нижче 1,0x — акціонери мають змогу придбати біткойн з дисконтом.
- Зростання: біткойн відновлює позиції, MSTR демонструє динаміку зростання, що перевищує біткойн у три рази. mNAV повертається вище 1,0x, Strategy залучає новий капітал із премією та купує додаткові монети; покриття STRC поліпшується.
Такий сценарій живить казначейство. Скоріше – «Функціональна особливість, а не вада».
MSTR потребує закриття вище $140 для зростання
Технічна модель акцій MicroStrategy підтверджує фундаментальні передумови, хоча містить чітко визначений межовий рівень.
Від початку січня до початку березня ціна формувала нові локальні мінімуми, тоді як індекс відносної сили (RSI) – класичний осцилятор імпульсу – закладав послідовно вищі мінімуми. Відповідно спостерігалося стандартне бичаче розходження, яке зберігалося до 6 березня.
Висхідний канал, що бере початок 5 лютого, залишається актуальним. При побудові рівнів Фібоначчі від основи цього каналу курс MSTR зараз знаходиться поруч з позначкою 0,5 – $136. Наступна зона опору – рівень 0,618 по Фібоначчі ($140), тобто лише приблизно на 3% вище поточної ціни.
Закриття денної свічки вище $140 стане сигналом прориву до верхньої межі консолідації та відкриє цілі біля 1,0 по Фібоначчі ($154) і 1,618 в екстензії ($176). Значення $176 відповідає близько 29% потенційного приросту від поточних котирувань.
Беручи до уваги 3-кратне підвищення коефіцієнта бета у цьому каналі, для відповідного зростання акцій MicroStrategy буде достатньо, щоб біткойн виріс усього на 10%.
Якщо ж відбудеться падіння нижче $136, поточна структура втратить стійкість. Пробій позначки $132 (рівень 0,382 по Фібоначчі) істотно знизить ефект бичачої дивергенції з 6 березня. Це відкриває можливість корекції до $126 (0,236 Fib) або навіть до підлоги каналу в районі $118.
Однак, виходячи з бета-профілю на 2026 рік, співвідношення негативного руху акцій MSTR зменшилося приблизно до 0,4x, тобто акції втрачали менше половини від просідання біткойна.
Причому, навіть за подальшої корекції біткойна, глибше просідання лише тимчасово поверне mNAV нижче 1,0x – відкриваючи чергове вікно для дисконту, яке й стало тригером залучення інституціонального капіталу наприкінці 2025 року. Для акціонерів MicroStrategy подібна модель працює симетрично.
