Wall Street демонструє стриману настороженість щодо того, що Nvidia (NVDA) може фактично еволюціонувати у фінансову установу для сектору штучного інтелекту. Аналітики Bank of America (BofA) вважають, що саме такий підхід спричиняє оцінку акцій Nvidia із дисконтом до 50%. Прогнозна цільова ціна – $350.
Аналітик Вівек Ар’я висловив таку думку після того, як Nvidia надала гарантії на загальну суму до $105 млрд щодо лізингових зобов’язань для дата-центру OpenAI в Огайо. Фінансові результати мають бути оголошені 26 серпня.
Чому для інвесторів роль Nvidia як фінансиста AI пов’язана з ризиками
У понеділок Nvidia погодилася забезпечити фінансову підтримку в межах $105 млрд для лізингових зобов’язань нового дата-центру в Огайо. Будівництво комплексу здійснюватиме SB Energy, яку підтримують SoftBank та OpenAI – SB Energy залишиться власником майданчика.
Ділянка для кампусу розміщена на території колишнього комбінату збагачення урану епохи Холодної війни у Пайк-Каунті. OpenAI уклала 20-річний договір оренди, згідно з пресрелізом Nvidia.
Головна причина занепокоєння очевидна: Nvidia реалізує OpenAI мікросхеми, декларує намір інвестувати до $100 млрд у межах партнерства 2025 року, а тепер ще й бере на себе фінансові гарантії щодо об’єкта оренди – формально утворюється «замкнена фінансова петля».
Водночас Ар’я вказує: ринок трактує угоду надто однобічно. Nvidia не бере на себе повне виконання орендних зобов’язань OpenAI; гарантії стосуються лише залишкового боргу у разі дефолту й подальшого перепродажу або переоренди комплексу. Фіксований ліміт відповідає $105 млрд – суттєво нижче, ніж $250 млрд, зазначених у попередніх коментарях.
Прийнятий ризик компенсується стратегічною перевагою: Nvidia забезпечує собі монопольний статус головного постачальника AI-потужностей на території дата-центру, фактично усуваючи ризик конкуренції за фізичні ресурси – землю та енергопостачання. Керівник компанії Дженсен Хуанг у пресрелізі навів таку аргументацію:
«Земля, енергоресурси і корпус об’єкту набули ключового значення у цифрову епоху штучного інтелекту».
Слідкуйте за оперативними аналітичними матеріалами у нашому акаунті X
BofA: Акції Nvidia котируються з дисконтом 34%–50%
Ар’я здійснює оцінювання ринкової вартості Nvidia на основі вільного грошового потоку. Навіть враховуючи усі фінансові ризики, його розрахунки показують дисконт у межах 34%–50% до справедливої вартості акцій.
«Вкладення Nvidia в екосистему, зокрема у перспективні лабораторії та неохмарні сервіси (neoclouds), критично важливі для прогресу штучного інтелекту, хоча подібна стратегія несе ризик зниження якості прибутковості та мультиплікатора», – відзначає Ар’я.
Під визначенням «неохмари» маються на увазі компактні хмарні сервіси, що спеціалізуються на оренді графічних процесорів. По суті, інвестиції прискорюють еволюцію сегменту штучного інтелекту, хоча й викликають обережність у частини акціонерів.
Вирішення Ар’ї – лаконічне: Nvidia спрямовує на зворотній викуп лише половину свого вільного грошового потоку, тоді як конкуруючі компанії повертають акціонерам 75%–100%. Розширення програми buyback знижує недовіру та підтримує мультиплікатор оцінки.
Консенсус Wall Street і випробування 26 серпня
Поточна ціна акції Nvidia (NVDA) становить $219,74. Зростання до $350 передбачає потенційний апсайд на рівні приблизно 59%, що еквівалентно понад $3 трлн приросту до ринкової капіталізації у $5,45 трлн.
Ар’я займає бичачу позицію – і це не поодинока думка. За підрахунками TipRanks, 36 із 37 аналітиків рекомендують придбання; середня ціль – $309,94. Навіть найконсервативніша оцінка у $250 перевищує поточну вартість.
Разом з тим, наявні й системні ризики. Зниження темпів попиту на AI-рішення суттєво ускладнить переоренду масштабного майданчика в Огайо. Акції Nvidia вже фіксували зниження після фінансової звітності шість разів з серпня 2024 року.
За прогнозом Ар’ї, компанія детально розкриє позабалансові зобов’язання 26 серпня. Якщо ця інформація отримає позитивну оцінку ринку, дисконт щодо справедливої вартості може суттєво скоротитися.
