Колишній дослідник OpenAI у 24 роки трансформував песимістичний есей про штучний інтелект на одну з найприбутковіших торгових ідей на Уолл-стріт. Хедж-фонд Leopold Aschenbrenner – Situational Awareness – наразі управляє приблизно $20 млрд.
За підрахунками The Wall Street Journal, з початку року до травня чиста дохідність фонду сягнула близько 270%. Фактично, капітал, вкладений у січні, за кілька місяців майже потроївся.
Основна ідея, без надлишкової абстракції
Сплеск зацікавлення штучним інтелектом нагадує золоту лихоманку. Проте Aschenbrenner не ставить на тих, хто знайде найбільше золота, – його ставка інакша. Він інвестує в тих, хто продає робочий інвентар – «лопати» цієї епохи.
В умовах ринку штучного інтелекту його «лопатами» стають електроенергія та потужні обчислювальні ресурси. Сучасні моделі AI поглинають величезні обсяги і того, і іншого. На думку інвестора, саме ці фізичні параметри — а не виключно складне програмне забезпечення — визначатимуть ключових бенефіціарів сектора.
Детальний аналіз викладено у його 165-сторінковому есе 2024 року, яке стало резонансним явищем. Серед найбільш перспективних «продавців лопат» він виділяє майнерів біткойна, які розміщують AI замість звичайного майнінгу монет.
Які саме активи утримує AI-хедж-фонд
Серед публічних інвестицій у портфелі найбільшу питому вагу займає компанія Bloom Energy, що спеціалізується на виробництві паливних елементів для локальної генерації енергії. Інший системний гравець – CoreWeave, оператор інфраструктури, яка надає в оренду обчислювальні потужності для інноваційних AI-проєктів. Також у фонді фігурують колишні дата-центри для майнінгу, переобладнані під AI-навантаження.
Нестандартний стратегічний крок – паралельно із ставкою на енергетику, фонд формує короткі позиції проти акцій провідних виробників чипів. Сума ставок перевищує $1,5 млрд на падіння котирувань Nvidia, ще понад $2 млрд – проти індексу напівпровідникових компаній.
На фінансових ринках такі позиції позначають як шорти (short bets). Логічне пояснення: курси акцій найбільших чипмейкерів вже враховують найоптимістичніші прогнози, тоді як реальний дефіцит формується у галузі енергетики та інфраструктури.
Чинник Anthropic: приватна інвестиція
Фундамент портфеля – не біржові цінні папери. Найбільша частка припадає на часткову власність у приватній компанії Anthropic – розробника чат-бота Claude.
Угода з купівлі частки відбулася у лютому 2025 року, коли ринкова оцінка Anthropic становила приблизно $60 млрд. Уже у травні 2026 року новий раунд залучення капіталу підвищив капіталізацію компанії до $965 млрд. На цю єдину позицію припадає майже п’ята частина загального обсягу активів.
Фірма Aschenbrenner вже наявна у списку інвесторів Anthropic; компанія також поступово рухається до конфіденційного IPO Anthropic.
Jane Street — відомий закритістю торговий гігант — також стала інвестором фонду.
Обмеження стратегії
Зробивши ставку на одну глобальну тенденцію, інвестор ризикує отримати рівно протилежний результат. Якщо корпоративний інтерес до розвитку AI охолоне чи профіцит енергопотужностей усуне дефіцит, результат фонду може виявитися дзеркально негативним.
Аналогічна ризикова складова характерна для акцій майнерів біткойна на інфраструктурному ринку AI.
Поки що стратегія підтверджує ефективність, і доля фонду значною мірою залежить від того, чи збережеться приватна оцінка Anthropic на існуючих рівнях. Протягом наступних місяців стане зрозуміло: чи справді лопати переважають золото.
