Бутан здійснив виведення $22,4 млн у біткойн із державних гаманців цього тижня, включаючи пряму транзакцію на користь інституційного маркет-мейкера QCP Capital. Криптовалютний портфель гімалайської держави скоротився з пікового рівня у $1,4 млрд до приблизно $412 млн.
Відтік активів зберігає тенденцію періодичних розпродажів Королівського уряду Бутану, який розпочав майнінг і акумуляцію біткойна у 2019 році. Поточні транзакції фокусують увагу на проблематиці суверенних криптостратегій в умовах затяжного ринкового тиску.
SponsoredБіткойн: останні продажі та транзакційні патерни
Платформа ончейн-аналітики Arkham підтвердила розпродажі біткойна. Від імені державного інвестиційного фонду Druk Holding Investments (DHI) відбулося два суттєвих виведення: 184,03 BTC — $14,09 млн — та 100,82 BTC — $8,31 млн — п’ятьма днями раніше. Останній переказ здійснено безпосередньо на адресу QCP Capital, сингапурського інституційного маркет-мейкера, який оперує на ринках деривативів і спотових інструментів.
Згідно з аналізом Arkham, Бутан зазвичай реалізує біткойн траншами близько $50 млн. Архівні відомості фіксують особливо великі розпродажі з середини до кінця вересня 2025 року — декілька трансакцій перевищували $50 млн. Поточний тижневий відтік у $22,4 млн виглядає менш значним, що може свідчити про більш стриману ліквідацію або зменшення загального портфеля.
Транзакція з QCP Capital засвідчує стратегічний характер розпродажу, а не екстрений продаж активу. Для інституційних гравців, подібних до QCP, характерні великі блокові операції без суттєвого впливу на ціноутворення. Такий підхід дає можливість суверенним суб’єктам скорочувати позиції без ризику агресивної ринкової реакції — на відміну від прямого внесення на біржі.
SponsoredБіткойн-майнінг у Бутані та його прибутковість
Стратегія використання біткойна в Бутані стартувала у 2019 році із запуском DHI власної майнінгової інфраструктури на базі рясних гідроенергетичних ресурсів країни. За оцінками Arkham, за час роботи Бутан отримав понад $765 млн прибутку від майнінгу біткойна; загальні енергетичні витрати склали близько $120 млн. Використання гідроенергії забезпечило суттєво кращу собівартість, аніж у конкурентів, залежних від енергії на викопному паливі.
Халвінг біткойна 2024 року суттєво змінив економіку майнінгу: чергове зменшення нагороди за блок удвічі відбувається приблизно раз на чотири роки. Це фактично подвоїло собівартість майнінгу одиниці активу, знизивши ефективність діяльності. Доступні дані вказують, що Бутан сформував основну частку резерву до квітня 2024 року та різко скоротив видобуток у подальший період.
Високий рівень прибутковості до халвінгу дозволив сформувати значний портфель із низькими витратами. Після події ефективність впала настільки, що монетизація резерву стала економічно доцільнішою за продовження енергоємного майнінгу з пониженими доходами. Перехід від акумуляції до адресного продажу демонструє загальносвітову тенденцію до оптимізації резервів на фоні зниження прибутковості сегменту.
Падіння портфеля та поточні активи
Криптовалютний портфель Бутану переживає значне скорочення. Дані Arkham Intelligence вказують: актуальні ончейн-активи DHI становлять близько $412 млн, що понад на 70% менше пікових $1,4 млрд. Більша частина структури — близько 5 700 BTC, мінімальні позиції припадають на Ethereum та інші токени.
Скорочення пов’язане як із систематичними продажами, так і зі зниженням ціни біткойна. Деградація вартості частково спричинена стратегічними розпродажами із ціллю фіксації прибутку чи для виконання бюджетних зобов’язань, проте ринкове оточення 2025–2026 років мало не менший вплив. Пікові обсяги припали саме на ціновий максимум, що зробило процентне просідання портфелю значнішим під час корекції ринку.
Трансакційна історія свідчить: основні біржові контрагенти DHI — Binance із $261 млн (68% активності) та Celsius Network — $118 млн (31%). Невеликі обсяги проходили через Kraken. Паралельне використання бірж та прямі операції з маркет-мейкерами ілюструють досить продуману модель управління резервами на рівні суверенів.
Юридична особа Druk Holding and Investments адмініструє ці цифрові активи на додачу до класичних вкладень у межах стратегії диверсифікації національного багатства. Включення криптовалют у державний резерв вирізняє Бутан серед небагатьох держав, залучених до прямих операцій із цифровими активами. Чи означає подальше скорочення повну ліквідацію чи лише ребалансування портфелю — питання залишається відкритим за постійного моніторингу світових тенденцій інтеграції криптоактивів на рівні суверенів.
