У міру того, як ринок викупив 1 мільярд доларів, Ethena Labs наполягає на тому, що її синтетичний долар USDe працював саме так, як було задумано, і що власні системи ціноутворення Binance спровокували крах.
Ринкова сага цими вихідними торкнулася всіх криптосекторів, причому стабільні монети також потрапили під приціл після передбачуваного збою на найбільшій у світі біржі.
Ethena захищає себе від краху Binance на $1 млрд
У докладному пості на X (Twitter) засновник Ethena Гай Янг відкинув заяви про депег USDe. За його словами, функції карбування, погашення та застави протоколу працювали нормально протягом усього обвалу ринку.
«Функція монетного двору та погашення Ethena не мала простоїв… [протокол обробив] понад 1 мільярд доларів зняття коштів за кілька годин і 2 мільярди доларів за 24-годинний період без жодних проблем», — сказав Янг.
За словами Янга, хаос виник через єдине місце, біржу Binance, чий внутрішній індекс оракула розходився з найглибшими пулами ончейн ліквідності.
Книга замовлень біржі почала посилатися на власні спотові ціни замість більш широких ринкових даних, і котирувальна вартість USDe ненадовго обвалилася. Маркет-мейкери, які не могли здійснювати арбітраж через затримку обміну валют і заморожування депозитів, були відсторонені, оскільки автоматизовані ліквідації проходили через єдину систему застави Binance.
Аналітик Павло Алтухов, який назвав це ідеальним штормом, стверджував, що налаштування єдиного облікового запису Binance дозволяє використовувати всі активи як заставу. Коли ціни на USDe та інші активи, такі як wBETH, впали, трейдери зіткнулися з вимушеними продажами, щоб зберегти маржу, що посилило тиск продажів на всій платформі.
«Трейдерам доводилося покривати негативний PnL і відповідати новим маржинальним вимогам, тоді як їх USDe виконав лише половину справи через депег», – написав Алтухов.
Тим часом інші аналітики поставили під сумнів, чи була ця подія скоординованою маніпуляцією чи технічною осічкою. Аналітик ElonTrades стверджував, що хтось навмисно скористався внутрішніми ціновими каналами Binance, знаючи, що система використовувала ці ціни для розрахунку вартості застави.
Для неспеціаліста, коли ціна USDe ненадовго впала на Binance, багато грошових ринків DeFi (наприклад, Curve, Fluid та інші) використовували «жорстко закодовану» прив’язку. Це означає, що вони розглядали USDe як рівний USDT або USDC (1:1) для цілей застави та кредитування.
Таким чином, навіть незважаючи на те, що внутрішній ціновий канал Binance показав, що USDe впав нижче 1 долара, протоколи DeFi проігнорували це тимчасове падіння, оскільки вони посилалися на фіксовану прив’язку або глибокі пули ліквідності в ланцюжку, а не на внутрішні дані книги ордерів Binance.
Генеральний директор Tether Паоло Ардоіно скористався риторикою, виступаючи на захист USDT як найкращої застави для деривативів і маржинальної торгівлі.
«USDT – найкраща застава для деривативів та маржинальної торгівлі. Рідина, перевірена вогнем. Якщо ви використовуєте токени з низькою ліквідністю, такі як банани, кінь, три оливки та жувальну гумку як заставу, то готуйтеся, коли ринок рухається», — написав він.
Після хаосу Етена звертається до прозорості та реформ оракулів
У відповідь на це Ethena випустила детальні інструкції з проектування Oracle та управління ризиками. Емітент стейблкоїна USDe наголошує на необхідності розрізняти «тимчасове зміщення» та «постійне знецінення» застави.
Команда також пропонує доступ до proof-of-reserves (PoR) у режимі реального часу для бірж і постачальників оракулів. Це включає Chaos Labs і Chainlink, щоб забезпечити перевірку підтримки USDe на вимогу.
Голоси промисловості в основному вітали цей поштовх до прозорості. Дослідник Ван Сяолоу сказав, що підхід Етени «має сенс». Аналітик стверджує, що прив’язка USDe до USDT на ринках DeFi під час волатильності допомагає уникнути непотрібних ліквідацій. У той же час, тригери на основі PoR можуть усунути справжнє порушення, якщо воно коли-небудь виникне.
Тим не менш, деякі аналітики залишаються обережними, включаючи Duo Nine, які попередили, що хоча цього разу грошові ринки DeFi залишилися неушкодженими.
«Долар США втратив прив’язку до Binance після того, як крах закінчився. Це було пов’язано з Binance, і DeFi втік завдяки жорстко закодованій прив’язці до USDT. Наступного разу в DeFi може початися паніка, і швидкість викупу не допоможе. USDe залишається високоризиковим активом”, – написав аналітик.
У заявах стверджується, що система Ethena не зламалася, і що місце проведення (Binance) зламалося. Однак цей інцидент оголює більш глибоку структурну проблему. Централізовані канали даних обміну можуть спровокувати системний стрес на все більш взаємопов’язаному ігровому полі CeFi-DeFi.
