Навіть у мирний час Сполучені Штати стикаються з суттєвими фінансовими викликами, які нагадують кризові. Національний борг зростає, а ринки облігацій демонструють ознаки нестабільності. Ці проблеми ускладнюються політичним середовищем, де досягнення консенсусу щодо фіскальних рішень залишається недосяжним.
У розмові з BeInCrypto Меттью Пайнс, виконавчий директор Інституту політики біткоїна, стверджував, що облігації Казначейства, підкріплені біткоїном, або Bitbonds, можуть запропонувати альтернативне рішення, яке знижує відсоткові ставки та зменшує фіскальний тягар без додаткових витрат для американських платників податків.
Зростаюча криза державного боргу США
Сполучені Штати стикаються з значним фіскальним тиском, оскільки їхній національний борг коливається близько 36,2 трлн доларів.
Ускладнюють цю вже тривожну цифру історично високі відсоткові ставки за державними облігаціями, причому дохідність 10-річних казначейських облігацій нещодавно коливалася близько 4,3 %, тоді як дохідність 30-річних казначейських облігацій ще вища.
Ці відсотки створюють особливу проблему, оскільки уряд готується рефінансувати значну частину свого боргу, випущеного за значно нижчими відсотковими ставками під час пандемії COVID-19.
Якщо новий борг буде випущено за поточними переважаючими ставками, це неминуче закріпить значно важчий відсотковий тягар для майбутніх американських платників податків, посилюючи фінансовий тиск на країну.
Незважаючи на тривожний стан економіки, обговорення щодо пом’якшення проблеми до того, як вона вийде з-під контролю, було помітно обмеженим. У криптоспільноті обговорюється альтернативне рішення, яке може бути варте спроби.
Хронічний фіскальний дисбаланс
Боротьба Сполучених Штатів з фіскальним дефіцитом далеко не нова. Протягом десятиліть країна часто витрачала більше, ніж збирала, постійно накопичуючи національний борг.
Незважаючи на його поширеність, більшість урядів, які змінювали один одного, мало що зробили для зміни курсу цієї давньої реальності.
«Ми зараз у досить хорошій економіці. У нас низьке безробіття та помірна інфляція, але фіскальна позиція уряду така, ніби ми ведемо війну. Це майже повернулося до рівнів COVID. Це ознака фундаментальної патології в структурі балансу федерального уряду», — сказав Пайнс BeInCrypto.
Хоча базовий економічний підхід до вирішення величезного фіскального дефіциту США передбачав би суворіші витрати та більше виробництва, реалізація таких заходів стикається з значними політичними перешкодами.
«Якби ми жили в ідеальному світі, уряд міг би збалансувати свій бюджет, і ми могли б політично вирішити важкі компроміси, пов’язані зі скороченням державних програм, що політично не дуже привабливо. Але навіть у часи відносно високої сили уряд рідко збирає більше 20 % ВВП у вигляді податкових надходжень. Існує певна природна межа того, що вони можуть зробити», — додав Пайнс.
Цей фіскальний тиск не є виключно внутрішньою економічною проблемою, а відображає ширші глобальні зрушення, які поглиблюють вже очевидну боротьбу за владу.
Геополітичні Тиски та “Нетрадиційні” Рішення
Китай давно є основним суперником Сполучених Штатів. Однак їхнє суперництво зараз більш інтенсивне, ніж будь-коли. Це особливо стосується ключових сфер, таких як економічне зростання, гонка за домінування в ШІ та виробнича потужність.
За словами Пайнса, Китай має багато засобів, які можуть порушити прогрес Сполучених Штатів.
«Ми знаходимося в геополітичному середовищі, де наші противники, зокрема Китай, мають великий вплив на наші ланцюги постачання, рідкісні землі… І тепер вони піднялися по ланцюгу вартості з точки зору конкурентоспроможності виробництва», — сказав він, додавши: «Вони можуть впливати на нашу інфляцію через проблеми з ланцюгами постачання».
Ця комбінація тисків може бути достатньою для того, щоб Сполучені Штати шукали рішення поза межами традиційної економічної політики.
«Я думаю, що ми дійшли до точки, коли маємо думати про нетрадиційні способи, які можуть нам допомогти», — наголосив Пайнс.
З огляду на те, що нинішня адміністрація виявила особливу відкритість до цифрових активів, біткоїн може запропонувати рішення проблем Сполучених Штатів.
Що таке казначейські облігації з підвищеною дохідністю на основі біткоїна – Bitbonds?
У березні Пайнс опублікував політичний документ, який він співавтор з іншим виконавчим директором Інституту політики біткоїна Ендрю Хонсоном щодо впровадження казначейських облігацій, підкріплених біткоїном, або Bitbonds.
Ця ініціатива базується на фундаментальній концепції Стратегічного резерву біткоїна (SBR), яка набула популярності завдяки нещодавньому виконавчому указу, що встановлює запас біткоїна та інших цифрових активів.
«Адміністрація Трампа… фактично [зобов’язалася] не продавати біткоїн, який вже знаходиться у її володінні, а потім [доручила] Міністру фінансів та Міністру торгівлі визначити, цитую, бюджетно-нейтральні способи придбання додаткового біткоїна для SBR без додаткових витрат для платників податків», — сказав Пайнс.
Бітбонди можуть бути одним із способів досягнення останнього.
Методологія Bitbond
Бітбонди по суті є звичайними казначейськими облігаціями, але замість того, щоб направляти 100% доходів від облігацій на традиційні урядові фінансові операції, частина коштів буде відкладена для купівлі біткоїна. Скільки саме, залежатиме від рішення федерального уряду.
Пайнс і Хонс запропонували 10% для простоти, але Пайнс уточнив, що почати можна з малого, навіть з 1%.
«Уряд продає, скажімо, облігації на суму мільярд доларів на 10 років і бере 10% від доходів, які інакше пішли б на фінансування урядових операцій, і вкладає половину з них у державний SBR для безстрокового зберігання», — пояснив Пайнс, додаючи: «Тоді інші 50 мільйонів доларів фактично зберігаються на ескроу-рахунку і використовуються для виплати певної кількості біткоїна протягом терміну дії облігації покупцям облігації. Тобто ви фактично купуєте гарантований розподіл фіксованої кількості біткоїна протягом терміну дії облігації».
Ці показники також підлягають обговоренню. Федеральний уряд може вирішити використати всі 10% для купівлі біткоїна, або ж вони можуть бути повністю спрямовані на власників облігацій.
Незалежно від цього, основна ідея такої облігації полягатиме у включенні деяких високої волатильності та високої прибутковості біткоїна у профіль прибутковості боргу Казначейства США.
Кінцева мета полягатиме у зниженні відсоткових ставок та використанні зростання ціни біткоїна для початку погашення боргу.
Подвійні переваги: зниження ставок та використання біткоїна
Поточні відсоткові ставки, що впливають на власників казначейських облігацій, певною мірою закладають їхнє майбутнє.
Якщо федеральний уряд змушений буде випускати новий борг за сьогоднішніми вищими відсотковими ставками для погашення існуючого боргу, платники податків будуть відповідальні за значно більші відсоткові виплати за національним боргом у майбутньому. Як наслідок, попит на борг США знижується.
«Якщо є потенційний спосіб збільшити попит на борг США, що знижує відсоткову ставку, яку уряд повинен платити, це дозволило б заощадити значну суму грошей», — сказав Пайнс BeInCrypto.
Він стверджує, що бітбонди можуть стимулювати попит на борг США, пропонуючи біткоїн.
«Біткоїн, історично, мав досить волатильне, але дуже позитивне зростання. Тож є спосіб структурувати інструмент безпеки, який бере деякі з фіксованого доходу, низької волатильності, низького ризику аспектів традиційної облігації, особливо облігації, випущеної урядом, і інтегрує трохи з високої волатильності, високої прибутковості аспектів біткоїна як активу», — пояснив Пайнс.
Цей підвищений попит, у свою чергу, дозволив би уряду випустити облігацію за нижчою відсотковою ставкою.
Якщо біткоїн продовжить зростати з часом у рамках програми бітбондів, Пайнс вважає, що значна частина фінансової позиції уряду США може бути вирішена.
Участь уряду також створила б глибокий психологічний та ринковий ефект.
Зниження ризиків біткоїна через підтримку уряду
Федеральна програма бітбондів вимагала б від уряду здійснення значних покупок біткоїна. Хоча великі корпорації та компанії з біткоїн-казначейства часто здійснюють великі придбання, дії Сполучених Штатів були б монументальними. Це перевищило б поточні прецеденти.
Пайнс підкреслив, що основний вплив не буде виключно від обсягу прямих покупок, а від більш глибокої зміни сприйняття.
«Це дійсно було б схваленням уряду, що вони збираються зробити таку річ. Це, ймовірно, змінило б майбутні очікування щодо ціни біткоїна драматично, набагато більше, ніж фактичні покупки на мільярд доларів», — сказав Пайнс BeInCrypto.
Він пояснив, що це урядове прийняття служило б для “зниження ризику” біткоїна в очах ширшого ринку. Він зазначив, що біткоїн часто сприймається з двома крайніми, бінарними результатами — або він зникає, або стає глобальним засобом збереження вартості.
Сигналізуючи про довгострокову життєздатність і легітимність, стратегічне прийняття урядом США ефективно зменшило б сприйняту ймовірність сценарію “зникає”.
Крім того, Пайнс зазначив унікальний аспект позиції уряду, описуючи це як “рефлексивний” ефект:
«Однією з речей, яку уряд може зробити, чого майже жоден емітент боргу не може зробити, це якщо він купує біткоїн як частину цього випуску боргу, біткоїн зросте. І якщо він вже має його як частину своєї облігації, він може фактично створити рефлексивність, яку майже жоден інший емітент не може зробити».
Однак залишається питання, як власники облігацій можуть захистити себе від волатильності біткоїна, якщо його ціна значно знизиться.
Пом’якшення Волатильності Біткоїна для Інвесторів
Наскільки суттєво волатильність біткоїна впливає на власника облігацій, залежить від його схильності до ризику. Спекулятивний продаж облігацій до їх погашення за своєю суттю пов’язаний з ризиком. Цей сценарій є стандартним для будь-якої облігації.
Проте, для власників облігацій, які шукають стабільності, негативні наслідки утримання Bitbond до його погашення є мінімальними або відсутніми. Гроші, які інвестор спочатку вклав, гарантовано повертаються США.
«Спосіб, яким ми структуруємо це, обмежує ризик зниження на рівні, еквівалентному купівлі звичайної облігації. Тож у найгіршому випадку ви просто отримуєте те, що є звичайною 10-річною казначейською цінністю, і не отримуєте прибутків, які очікували від біткоїна, оскільки біткоїн нічого не зробив», — пояснив Пайнс.
Навіть якщо біткоїн зазнає краху, дизайн Bitbond забезпечує мінімальну віддачу або захист капіталу. Якщо ж він стрімко зросте, капітал інвестора зростає.
Етапний підхід до безпрецедентної ідеї
Впровадження концепції Bitbonds, яка раніше не використовувалася, у традиційно консервативну фінансову систему США представляє унікальний набір викликів.
Незважаючи на переконливі аргументи на користь Bitbonds, Пайнс визнає, що така безпрецедентна ідея вимагатиме обережного та поетапного підходу.
«Ми рекомендуємо уряду серйозно розглянути цю ідею, почати з невеликої пілотної програми, протестувати ринок, подивитися, як вона буде торгуватися, а потім оцінити, наскільки успішною вона може бути з часом», — сказав він.
Пайнс також уточнив, що Bitbonds не призначені для порушення існуючої фінансової системи, а мають слугувати додатковим інструментом.
Хоча шлях до впровадження Bitbonds може бути повільним через бюрократичні процеси та необхідність ретельного вивчення, концепція представляє унікальну можливість для вирішення нагальних фіскальних викликів країни.
Дисклеймер
Відповідно до принципів проєкту Trust Project, ця авторська стаття представляє точку зору автора і не обов'язково відображає погляди BeInCrypto. BeInCrypto залишається прихильником прозорої звітності та дотримання найвищих стандартів журналістики. Читачам рекомендується перевіряти інформацію самостійно і консультуватися з професіоналами, перш ніж приймати рішення на основі цього контенту. Зверніть увагу, що наші Загальні положення та умови, Полiтика конфіденційності та Дисклеймер були оновлені.
