Аналітики JPMorgan фіксують виразну розбіжність між потоками в біржові інвестиційні фонди (ETF) на біткойн та золото після початку іранського конфлікту. Паралельно, за іншою аналітикою, стейблкойни вже інтегровані у нелегальні золоті операції.
Формується багатопланова ситуація: золото демонструє зниження привабливості на обох фронтах. Інституційний капітал переливається у біткойн, тоді як USDT від Tether модифікує маршрути обігу фізичного золота у нелегальних ланцюгах поставок Латинської Америки.
Біткойн-ETF залучають капітал, а золоті фонди втрачають
Відповідно до звіту JPMorgan під керівництвом директора Ніколаоса Панігірцоглу, найбільший золотий ETF, SPDR Gold Shares (GLD), зафіксував відтік, еквівалентний приблизно 2,7% активів під управлінням із початку військового протистояння.
iShares Bitcoin Trust (IBIT) від BlackRock навпаки, отримав приплив у розмірі близько 1,5% за той самий період.
Зміна корелює із реверсом тренду, що від жовтня 2025 року формувала перевагу на користь золота. Тоді приватні інвестори переводили активи з біткойна у золото, що викликало чистий відтік з IBIT і суттєвий приплив до GLD.
Однак біткойн-ETF за сукупними потоками все ще домінують над золотими. Сукупний обсяг припливу в IBIT від 2024 року приблизно удвічі перевищує аналогічний показник GLD.
Цікава деталь – у липні минулого року обсяги активів під управлінням IBIT майже зрівнялися з GLD. Після жовтневої корекції дистанція дещо зросла.
Інституційний аналіз додає ще один шар: короткі позиції за IBIT посилилися останніми місяцями, тоді як GLD демонструє зниження за цим показником.
У JPMorgan вбачають у цій динаміці перерозподіл експозиції: хедж-фонди скоротили частку в біткойні, перенаправивши активи у золото напередодні нинішнього реверсу.
За даними на 11 березня, чистий приплив у біткойн-ETF за останні 30 днів сягнув $906 млн, подолавши відтік у $1,9 млрд місяцем раніше.
GLD водночас зафіксував втрату $3 млрд лише за один день – 6 березня. Це найбільший денний відтік за останні два роки.
Аналітики JPMorgan також звертають увагу на зниження волатильності біткойна, що пов’язано з нарощуванням частки інституційних учасників і підвищенням ліквідності ринку.
USDT став платіжним інструментом для нелегального золота
Поки біткойн укріплює позиції у портфелі фінансових установ, USDT формує своєрідний сегмент в обігу фізичних сировинних товарів у сферах, не передбачених регуляторами.
Новий звіт Global Initiative Against Transnational Organized Crime (GI-TOC) ілюструє: за минулі два роки Венесуела стала регіональним центром нелегального обігу амазонського золота.
Це інверсія попередньої логістики: раніше метал переважно експортували з Венесуели до Бразилії та Гаяни.
Як свідчать опитування золотих трейдерів у Джорджтауні (Гаяна), частина дорогоцінного металу з Гаяни продається до Венесуели в обмін на USDT.
За словами Марсени Хантер, співавторки звіту й голови напряму Extractives у GI-TOC, бере участь у цих схемах стейблкойн вже понад рік.
«Це висвітлює зростаючу роль стейблкойнів у глобальних нелегальних операціях – у тандемі з ширшими побоюваннями щодо криптовалют в контексті організованої злочинності», — йдеться у звіті.
Підтвердження певних висновків зустрічаємо у грудневому дослідженні TRM Labs: Венесуела збільшує залежність від USDT, адже санкції та гіперінфляція скоротили доступ до традиційних фінансових каналів.
За підрахунками GI-TOC, венесуельський золотий видобуток минулого року приніс понад $2,2 млрд – це критичне джерело фінансування на тлі зниження нафтових доходів.
Тож, відповідно до цього ж звіту, уряд Мадуро використовує золотий трейдинг для забезпечення лояльності політичних та силових структур.
Паралельно різні впливові кола всередині влади перехоплюють контроль над Amazon Basin у партнерстві з організованими злочинними групами.
Tether, зі свого боку, щоразу наголошує на взаємодії з міжнародними органами правопорядку – включно з блокуванням близько $4,3 млрд, пов’язаних із протизаконною діяльністю.
Конгрес розглядає незаконне золото, але прогалина у регулюванні криптовалют залишається
Тим часом, двопартійний законопроєкт «Великий Прекрасний Законопроєкт про золото та партнерство у сфері видобутку», ініційований сенаторами Джоном Корнином, Тімом Кейном, Тедом Крузом та Джекі Розен, був схвалений Комітетом із закордонних справ Сенату наприкінці січня.
Документ зобов’язує Державний департамент розробити багаторічну стратегію для протидії протиправному видобутку золота у Західній півкулі.
Крім того, законопроєкт містить доручення для відповідних органів щодо розслідування незаконної торгівлі золотом у Венесуелі, а також передбачає створення публічно-приватних партнерств з метою формування відповідальних ланцюгів постачання золота.
Водночас Гантер наголосила, що для реальної дієвості проєкт має містити положення, що враховують зростаюче використання криптовалют для відмивання коштів від торгівлі золотом.
На її думку, будь-яка майбутня стратегія має бути спрямована на розрив фінансових потоків суб’єктів незаконних операцій та запобігання доступу іноземців до фінансової системи США.
Поєднання зазначених тенденцій створює суттєві виклики для органів державного управління.
- біткойн перетягує інституційний капітал від золота, яке традиційно розглядалося як захисний актив,
- одночасно USDT набуває ролі інструмента розрахунків у фізичній торгівлі золотом.
Конгрес потенційно здатен вплинути саме на стейблкойн-аспект нелегальних товарних потоків – від цього напряму залежатиме реальна ефективність нового закону щодо обмеження тіньового сектору торгівлі.
