Біткойн і Ethereum: опціони на $2,3 млрд завершують термін дії, очікується волатильність

Сьогодні відбудеться експірація опціонів на біткойн та Ethereum на суму близько $2,3 млрд. Це створює критичний рубіж для ринку криптоактивів, оскільки учасники готуються до ймовірного перегляду волатильності.

Суттєва концентрація позицій навколо ключових страйкових рівнів спричиняє формування динаміки ринку, яка може визначатися не стільки фундаментальними чинниками, скільки механічними потоками хеджування. Цей ефект особливо помітний безпосередньо перед експірацією та одразу після неї.

Біткойн і Ethereum на межі волатильності через завершення опціонів на $2,3 млрд

Біткойн задає основний обсяг вказаного номіналу; на його опціони припадає близько $1,94 млрд обсягу, які підпадають під експірацію наразі.

Перед завершенням контрактів біткойн торгується на рівні $89 746, що нижче рівня максимального болю ($92 000), при якому найбільша частка опціону закінчується без вартості для тримачів.

Всього відкритий інтерес становить 21 657 контрактів; із них 11 944 – це кол-опціони, а 9 713 – пут-опціони, тобто співвідношення пут до кол дорівнює 0,81.

Поточний дисбаланс (skew) відображає помірковано виражений бичачий настрій, однак до домінування однієї цінової динаміки ще далеко – ринок залишається двосторонньо волатильним.

Натомість опціони на Ethereum формують залишок – $347,7 млн від загального обсягу. ETH зараз оцінюється на рівні близько $2 958, що істотно нижче позначки максимального болю ($3 200).

Абсолютний розмір відкритого інтересу суттєво більший: 117 513 відкритих контрактів, із них 63 796 – це кол-опціони, 53 717 – пут-опціони. Відношення пут до кол дорівнює 0,84. Аналогічно до біткойна, позиціонування вказує на обережний оптимізм із наявністю суттєвого захисту від зниження.

Варто зазначити: обсяги поточного тижня менші за майже $3 млрд, що експірували минулого тижня.

Deribit: скупчення страйків та макроризики підтримують волатильність

Фахівці Deribit вказують: скупчення відкритого інтересу поблизу основних страйків робить спотові ціни дуже чутливими у короткостроковій перспективі.

«Розміщення позицій по експірації націлене переважно на тісний діапазон ключових страйків, тому спот залишається чутливим до закриття. Геополітика та невизначеність щодо зовнішньоторговельної політики утворюють макроконтекст, підтримуючи попит на хеджування й зберігаючи волатильність реактивною. Стежте за ціновими магнітами страйків, хеджувальними потоками дилерів та післяекспіраційною переоцінкою волатильності», – зазначає команда аналітиків.

Подібна конфігурація відображає розширене середовище, в якому макроризики надалі визначають поведінку учасників ринку.

Тривалі геополітичні суперечності, модифікація торговельної політики та невизначеність, яка стосується глобальної монетарної політики, спонукають ринкових гравців орієнтуватися на опціонний захист, а не на відкриття прямих спрямованих позицій.

У таких умовах implied volatility (очікувана волатильність) зберігається підвищеною й швидко реагуючою, навіть якщо спотові значення протягом певного часу залишаються стаціонарними.

У фазі підготовки до експірації так звані «магніти страйків» здатні створювати гравітаційний ефект на ціни, оскільки дилери здійснюють переміщення хедж-позицій для підтримки дельта-нейтральності портфеля.

Якщо ціни зблизяться з рівнями максимального болю, хеджувальні потоки можуть посилити наближення котирувань до них. Проте суттєві відхилення від ключових страйків активізують швидку перестановку портфелів, що, у свою чергу, здатне посилити волатильність замість її згладжування.

Після завершення терміну дії контрактів фокус зміститься до того, як волатильність буде переоцінюватися на передодні вихідних. Масова експірація здатна звільнити накопичену дельта-активність (gamma exposure), що періодично призводить до імпульсивних рухів під час повторної перебудови ринку.

Цілком імовірно, що трейдери біткойна й Ethereum зіткнуться з новим імпульсом до руху в певну сторону. Мова може йти як про відскік у разі зменшення тиску продавців, так і про стрімке падіння цін, якщо макроекономічні побоювання знову посиляться.

За поточної щільності позиціонування та незнятих макроризиків, роль сьогоднішньої серії опціонних експірацій — радше задати тон наступному етапу цінової динаміки для BTC і ETH.