біткойн не демонструє очікуваної реакції на макроекономічні сигнали, які зазвичай стимулюють притік капіталу. Зниження індексу споживчих цін у США до 2,7% у грудні посилило очікування зменшення облікової ставки, однак котирування біткойна залишилися практично без змін. Нового припливу ресурсів не відбулося – замість цього спостерігалася ротація капіталу в інші активи.
Саме така розбіжність пожвавила дискусію щодо можливої стагнації та ризику нового ведмежого тренду на ринку біткойна.
Джуррієн Тіммер, директор із глобальної макростратегії Fidelity, нещодавно заявив: поточний чотирирічний цикл біткойна, ймовірно, завершився ще в жовтні – і ціна, і часовий горизонт підтверджують цю гіпотезу. Поточні ринкові й ончейн-індикатори дедалі більше схиляються до такої оцінки.
Біткойн: ончейн-дані вказують на початок ведмежого ринку
Декілька незалежних індикаторів підтверджують загальну картину: виведення капіталу, розпродаж з боку conviction holders (інвесторів із високою впевненістю), а також зростання ризику, який біткойн змушений поглинати без реальної присутності попиту з боку нових покупців. біткойн поглинає ризик на ринку, не отримуючи відповідної компенсації притоком ліквідності.
Стейблкойн-надходження різко впали від піку циклу
Історично надходження стейблкойнів (stablecoin) на біржі функціонують як умовно «суха порохова суміш» для старту зростання у криптовалютах. Зараз цей ресурс вичерпано.
SponsoredСукупний притік стейблкойнів стандарту ERC-20 на криптобіржі досяг піку близько 10,2 млрд 14 серпня. До 24 грудня показник знизився до приблизно 1,06 млрд – падіння майже на 90%.
Прагнете отримувати аналітику ринку токенів і оновлення стану криптоіндустрії? Оформіть підписку на щоденний дайджест головного редактора Харша Нотарії за посиланням.
Пік надходжень у серпні безпосередньо передував жовтневому максимуму біткойна понад $125 000 – саме цей період Тіммер визначає як вірогідну вершину поточного циклу.
Після цього повернення нового капіталу не фіксується: накопичення швидко перейшло у фазу дистрибуції, що остаточно закріпило ведмежий сценарій для ринку біткойна.
Біткойн: довгострокові холдери стали агресивними продавцями
Характер поводження conviction holders суттєво змінився після жовтня.
Чистий баланс довгострокових власників біткойна швидко перейшов у негативну область після досягнення циклічного максимуму. Обсяги продажу зросли від приблизно 16 500 BTC на добу наприкінці жовтня до нинішнього рівня близько 279 000 BTC на день. Це означає зростання тиску дистрибуції більш ніж на 1 500% за короткий період.
Така динаміка цілком корелює з тезою Тіммера щодо завершення фази чотирирічного халвінг-циклу ще в жовтні. Довгострокові учасники ринку переорієнтувалися на зменшення експозиції, утримуючись від активного захисту ціни біткойна.
Біткойн: домінування зростає, але без бичачих причин
Доля біткойна у структурі ринку зросла до 57–59%, проте такий ривок не варто інтерпретувати як підтвердження загального настрою risk-on (підвищення інвестиційної відкритості).
Після публікації м’яких даних щодо інфляції капітал не перетік у біткойн. Замість цього учасники ринку активізували вкладення у класичні захисні активи. Протягом року котирування срібла продемонстрували зростання більш ніж на 120%, золото зросло орієнтовно на 65%. Загальний сегмент криптовалют істотно відстає за динамікою.
Вектор зміщення капіталу підтверджує тезу: зростання домінування біткойна зумовлене не появою нової хвилі попиту, а відходом капіталу всередині сектора у відносно «безпечну гавань» крипторинку.
Sponsored SponsoredЦі спостереження підтверджує коментар від Рея Юсефа, генерального директора NoOnes, наданий спеціально для BeInCrypto. Він висвітлює причину, чому саме золото очолило процес захисту від обезцінення валют у 2025 році, а біткойн залишається у вузькому діапазоні коливань.
«Попри перевагу золота в поточному знеціненні валют 2025 року з точки зору динаміки цін, це порівняння не розкриває всієї глибини ринку. Останнє оновлення історичних максимумів і 67%-ве зростання ціни за рік свідчать про класичну стратегію захисних інвестицій у умовах надлишкового бюджетного дефіциту, геополітичної напруги та невизначеності макрополітики. Активна акумуляція з боку центральних банків, ослаблення долара, стійкі інфляційні ризики посилюють роль золота як ключового активу для прагнення до захисту вартості», – зазначив Юсеф.
Юсеф також наголосив: біткойн у 2025 році демонструє відчутний відхід від парадигми «цифрового золота».
«Біткойн натомість не виправдав очікувань щодо захисних функцій. У 2025 році актив перестав поводитись як цифровий аналог золота через підвищену чутливість до макроекономічних змін. Тепер потенціал зростання BTC пов’язаний із розширенням ліквідності, визначеністю щодо державної політики і загальним настроєм до ризику, а не лише з фактом знецінення грошей», – виділив Юсеф.
Мегакитівські адреси поступово зменшуються
Крупні власники активів також скорочують присутність на ринку.
Число адрес біткойна з балансом понад 10 000 BTC знизилося: з 92 на початку грудня залишилося лише 88. Динаміка спостерігалась паралельно з падінням котирувань, а не накопиченням.
Зазвичай ці адреси ідентифікують учасників зі значною ринковою вагою інституційного рівня. Зменшення кількості таких гаманців фактично слугує черговим підтвердженням: «розумний» капітал не робить ставку на стрімке зростання ринку в поточній фазі.
Біткойн залишається нижче важливої довгострокової середньої
Біткойн поки що торгується нижче своєї 365-денної ковзної середньої у районі $102 000 — рівня, втрачeного на початку ведмежого ринку 2022 року.
Вказаний середній виступає і технічним, і психологічним орієнтиром підтримки. Відсутність відновлення вище несе в собі зміну ринкового режиму та появу несприятливого ризику. Закріплення під цим рівнем зазвичай стимулює рух у зону нижчих оцінок поблизу так званого діапазону реалізованої ціни трейдера, приблизно $72 000.
Сукупно такі сигнали підтверджують оцінки Тіммера про швидке формування ведмежої фази ринку біткойна, попри поки що неповну відображеність змін у ціноутворенні. Капітальні потоки скорочуються, власники із стратегічною позицією виходять з ринку, домінування активу збільшується захисно, макроподії залишаються поза увагою розподільників ресурсів.
SponsoredОднак ключові рівні підтримки циклу наразі збережені. Подальший розбір контр-сигналів і зон, що визначають: перейти ринку у класичний ведмежий сценарій чи затяжний перехідний етап, — нижче.
Біткойн: чому ведмежий сценарій ще не остаточно завершено
Попри посилення ринкових ознак ведмежого тренду для біткойна, окремі довгострокові ончейн-індикатори не підтверджують структурний злам тренду.
Ще одна причина невизначеності полягає у ринковому реагуванні на уповільнення інфляції CPI. Якщо у класичній економічній логіці охолодження цін стимулює ризикові активи, у поточній фазі пріоритет отримують ліквідність і збереження капіталу.
Це не означає, що сигнал CPI хибний. Ймовірна затримка у сценаріях реагування, що спостерігалася й раніше: ринок біткойна зазвичай демонструє зміну лише після того, як очікування ліквідності спричиняють фактичний перерозподіл капіталу.
Наведені вище індикатори не скасовують ведмежих сигналів. Водночас, саме їхня поведінка може пояснити, чому поточна фаза є не обвалом, а тривалим переходом.
Pi Cycle Top ще не активувався
Один із надійних індикаторів циклу, Pi Cycle Top, не зафіксував піковий сигнал. Йдеться про співставлення 111-денної ковзної та 350-денної, помноженої на два.
За історичними даними, перетин цих ліній часто співпадає зі встановленням максимумів циклу для біткойна.
На поточний момент дистанція між лініями суттєва. Це свідчить: відсутні ознаки перегріву чи надмірної еуфорії після піку жовтня.
Цей результат не співпадає з оцінкою директора Fidelity Global Macro Юррієна Тіммера, який стверджує, що пік жовтня на $125 000 вкладається у ритми попередніх циклів.
У минулих циклах повноцінна ведмежа фаза запускалася лише після чітких сигналів Pi Cycle. Станом на зараз індикатор залишається без переломної події.
Sponsored SponsoredБіткойн: 2-річна SMA залишається ключовою лінією
Другий, структурно важливий аргумент: біткойн торгується поруч із 2-річною простою ковзною середньою (SMA), що становить приблизно $82 800.
Даний рівень у минулі періоди служив потужною межею для довгострокового тренду. Місячні закриття вище за 2-річну SMA означали збереження фази циклу.
Серія закриттів нижче сигналізувала глибоку фазу ведмежого ринку.
Наразі біткойн ще не закрив місяць нижче згаданої лінії.
Це визначає грудневе закриття критичним для структури ринку. Якщо актив залишиться вище $82 800 на кінець року, висока ймовірність пізнього циклічного переходу, що не співвідноситься з ознаками класичного ведмежого ринку біткойна.
У такому разі зберігається сценарій відкладеного зростання у 2026 році замість затяжного падіння.
Натомість, якщо грудень буде закрито впевнено нижче 2-річної SMA, набувають значущості прогнози зниження до області $65 000–$75 000, озвучені Тіммером.
Біткойн: ключові рівні цін для моніторингу зараз
У межах ведмежого сценарію окреслено чіткі рівні його інвалідації. Відновлення ціни вище за 365-денну ковзну середню поблизу $102 000 істотно послабить обґрунтованість ведмежого прогнозу. Така динаміка корелює з річним цільовим орієнтиром для біткойн у прогнозі Тома Лі.
Саме цей рубіж визначив початок ринкового спаду у 2022 році. У разі відновлення позицій вище зазначеної позначки буде зафіксовано повернення довгострокового імпульсу.
Коротко, факти такі:
- Котирування вище $82 800 на момент закриття грудня: проміжна фаза зберігається
- Фіксація нижче $82 800 відповідно до місячної статистики: ризик ведмежої фази зростає
- Знову вище $102 000: відновлення бичачої ринкової структури
Поточна позиція біткойн перебуває між зонами кумулятивного пресингу та фундаментальної цінової підтримки циклу. Система сигналів не демонструє ані переконливої слабкості, ані явного переходу з тренду.
Підсумковий баланс на кінець грудня сформує напрями ринкової кон’юнктури у 2026 році.
