Упродовж останнього часу біткойн демонструє обмежену цінову динаміку, залишаючись у вузькому діапазоні $85 000–$90 000 без чіткої тенденції до прориву. Причина цієї стагнації не в дефіциті попиту чи зовнішніх макроекономічних впливах – ключовий фактор криється саме в ринку опціонів.
Структурний аналіз похідних фінансових інструментів засвідчує: вплив gamma експозиції дилерів наразі мінімізує волатильність спотової ціни шляхом механічних хеджуючих операцій. Ця конфігурація утримує біткойн у стиснутому діапазоні, однак чинники, що блокують рух, мають припинити дію 26 грудня.
SponsoredGamma Flip — ключовий рівень
У центрі цієї системи – рівень, який професійна спільнота називає “gamma flip“, на даний момент він розташований в районі $88 000.
Вище цієї позначки маркетмейкери зі шорт-гамма позиціями змушені продавати на зростаннях та купувати на просіданнях, щоб зберігати delta-нейтральність. Такі дії системно приглушують волатильність, повертаючи ціну в центр коридору.
Якщо ціна опускається нижче позначки flip, механіка змінюється. Хеджування дилерів у тому ж напрямку, що й ринковий рух, посилює волатильність і прискорює тренд.
Біткойн: $90 000 залишається опором, $85 000 тримає підтримку
Рівень $90 000 послідовно виступає стелею – причина криється в скупченні довгострокових кол-опціонів на цій позначці.
Дилери переводять шорт-позиції по значному обсягу кол-опціонів із страйком $90 000. За наближення спотової ціни до цього рівня вони змушені продавати біткойн для хеджування ризику. У результаті виникає зовнішній тиск на пропозицію, однак його витоки суто похідні – це не органічний продаж активу, а вимушена реакція на позиції за контрактами.
Кожна спроба підйому в бік $90 000 супроводжується хеджуючими продажами, що пояснює неодноразові невдалі імпульси прориву.
Знизу позначка $85 000 виконує роль міцного рівня підтримки, ідентичний механізм включається зворотньо.
Суттєве накопичення пут-опціонів зі страйком $85 000 зобов’язує дилерів скуповувати біткойн у разі наближення до цієї позначки. Таке штучне створення попиту суттєво поглинає тиск продажу та не дає ринку розвинути тривалий спад.
Результат – ринок демонструє видиму стабільність, але утримується у стані штучної рівноваги внаслідок зустрічної роботи хеджируючих стратегій.
Ліквідації ф’ючерсів посилюють ціновий діапазон
Діапазон, сформований під впливом деривативів, не є ізольованим явищем. Дані теплової карти ліквідацій Coinglass вказують на зосередженість ф’ючерсних позицій з високим плечем у тих самих цінових зонах, що створює додатковий магнітний ефект і підсилює рамки $85 000–$90 000.
SponsoredПонад $90 000 зафіксовано серйозні кластери коротких ліквідацій. Прорив цієї межі здатний викликати хвилю закриття шортів — ринок отримає каскадний приплив покупок. Зі свого боку, довгі ліквідаційні рівні концентруються нижче $86 000 — прорив спричинить лавину стоп-аутів серед тримачів довгих контрактів. Таким чином, синергетична дія хеджування дилерів по опціонах та ф’ючерсних ліквідацій на сьогодні формує потужний спільний тиск, який фіксує біткойн у межах поточного коридору.
Опціонна пастка попереду
Очікуване 26 грудня закриття опціонів може стати наймасштабнішим в історії біткойна: до розрахунку підходять контракти на загальну номінальну вартість близько $23,8 млрд.
Для порівняння, річні обсяги погашень складали орієнтовно $6,1 млрд у 2021 році, $11 млрд у 2023 році, а у 2024 році — $19,8 млрд. Динаміка підкреслює масштабування інституційної присутності на ринку похідних фінансових інструментів на базі біткойна.
Як зазначає аналітик NoLimitGains, близько 75% актуальної гамма-експозиції зникне після цього експірайу. Відповідно механічні сили, що утримують біткойн в межах $85 000–$90 000, втратять вплив.
Sponsored SponsoredDealer Gamma визначає потоки ETF
Обсяг хеджуючих операцій дилерів суттєво перевищує спотовий попит. У джерелах вказується: гамма-експозиція дилерів становить близько $507 млн, тоді як щоденна активність у біржових ETF — лише $38 млн, що відповідає співвідношенню приблизно 13 до 1.
Такий дисбаланс пояснює ігнорування ринком потенційно бичачих тригерів. До розвантаження похідного навантаження комірка дилерського хеджування переважає над наративом інституційного залучення.
Що буде далі
Після експірайу 26 грудня поточна модель стримування волатильності припинить дію. Це не визначає односпрямований рух – біткойн просто отримає простір для формування нового тренду.
Якщо покупці збережуть контроль над підтримкою $85 000 по завершенні експірайу, відкриється потенціал для просування в напрямку $100 000. Водночас пробій $85 000 в умовах низької гамма-експозиції здатний посилити спадний рух.
На тлі формування нових позицій у січні–лютому 2026 року ймовірно посилення волатильності. Поточне діапазонне цінове поводження зумовлене суто ефектом деривативних механізмів і не відображає реальної впевненості ринку щодо подальшої динаміки.
