На момент написання цієї статті біткоїн торгується на рівні $104 376, продовжуючи втрати з вихідних після досягнення максимумів у $111 190 у п’ятницю та $111 250 до неділі.
Відкат відбувається навіть на тлі того, що глобальна ліквідність зростає до рівня, небаченого з часів пандемії: Федеральна резервна система США влила в банківську систему 125 мільярдів доларів за останні п’ять днів, а грошова маса Китаю перевищила 47 трильйонів доларів. Все більше грошей заповнюють систему, але біткойн не реагує.
$47 трильйонів у Китаї, $125 млрд від ФРС — але біткоїн не рухається
Ліквідність, кількість грошей або кредитів, що циркулюють в економіці, часто розглядається як приплив, який піднімає всі човни. Коли центральні банки вводять готівку за допомогою кількісного пом’якшення (QE), операцій РЕПО або кредитної експансії, це має тенденцію підвищувати ціни на активи від акцій до криптовалют. Але ці стосунки дають тріщини.
«Ідея про те, що розширення ліквідності обов’язково призводить до зростання біткойна, досить нехитра і не має нюансів. Не всі види ліквідності не створюються однаковими. Кількісне пом’якшення на противагу цілеспрямованим політикам, таким як BTFP, впливає на дуже різні частини системи. Більша ліквідність не означає автоматично вищу ціну BTC», — сказав адвокат і ринковий аналітик Джо Карласар в ефірі X.
Точка зору Карласара говорить про суть нинішнього розриву. Останні вливання ФРС на загальну суму $125 млрд призначені для стабілізації ринків короткострокового фінансування, а не для стимулювання широкого прийняття ризику.
Вони підвищують системну ліквідність, а не ринкову, яка безпосередньо надходить у ризикові активи, такі як біткойн.
Тінь Китаю вартістю 47 трильйонів доларів
У той час як ін’єкції ліквідності в США привертають увагу газет, більша історія може критися в Китаї. BeInCrypto повідомила, що грошова маса М2 Китаю досягла $47,1 трлн, перевищивши показник США більш ніж у 2 рази. Це знаменує собою найширший розрив у ліквідності в сучасній історії.
“Вперше в сучасній історії китайська грошова маса М2 тепер більш ніж удвічі більша за Сполучені Штати. Китай M2 — ≈ $47,1 трлн, американський M2 — ≈ $22,2 трлн. Це розрив у розмірі $25 трильйонів — різниця, яка розповідає потужну історію про глобальну динаміку ліквідності та монетарну експансію», — констатували аналітики Alphractal.
Довгострокова кредитна експансія Китаю, яка почалася після фінансової кризи 2008 року, сприяла зростанню за рахунок інфраструктури та експорту, а не спекулятивних ринків.
Це допомагає пояснити, чому глобальна ліквідність може зростати, але криптовалюта не обов’язково слідує за нею.
Заковика полягає в тому, що більша частина цієї ліквідності залишається заблокованою у внутрішній системі Китаю, обмежуючи її вплив на глобальні активи, такі як біткойн. Навіть там, де ліквідність досягає ринків, біткойн не є першим у черзі.
«Ліквідність має значення, але вона не б’є по всіх активах одночасно або в однаковій формі. Зараз наратив про ліквідність є передовим у сфері штучного інтелекту, обчислень, енергетики та програмного забезпечення. Черга біткоїна настає, коли ринку потрібне полегшення балансу, а не лише експозиція до зростання», – зазначив інвестор Том Янг-молодший.
Це обертання видно по потоках капіталу. Акції штучного інтелекту та напівпровідників поглинули більшу частину спекулятивних ставок, які колись живили Bitcoin.
BeInCrypto також повідомила, що корейські роздрібні трейдери обмінюють криптографіки на акції Nvidia. Поки ці торги не вщухнуть, макроліквідність може продовжувати обходити криптовалюту.
Система в напрузі, тому що ліквідність – це енергія, а не напрямок
Тим часом, ширша система США демонструє зростаючий стрес. Як повідомляється в The Kobeissi Letter, уряд запозичив $600 млрд лише за 30 днів на тлі тривалого відключення, в середньому $19 млрд на день.
Збої в авіасполученні, падіння даних про робочу силу та зниження ставок ФРС підкреслюють, наскільки крихким є нинішнє середовище.
“Система вже перебуває під тиском. Він починався з невеликих ін’єкцій на $2–5 млрд, але з п’ятниці підскочив приблизно до $52 млрд. Якщо це відключення протримається до Дня подяки, щось зламається”, – прокоментував макроаналітик NotEnuff.
На цьому тлі бічний рух біткоїна може відображати обережність, а не апатію. Ліквідність створює потенціал, а не неминучість.
«Ліквідність – це напруга в спіральній пружині. Центральні банки можуть накрутити його сильніше, але нічого не відбувається, поки інвестори не відпустять. Схильність до ризику викликає вивільнення; переконання дає йому напрямок», – сформулював Девід Енг.
Іншими словами, ліквідність створює здатність для руху ціни, але психологія визначає, коли цей рух відбувається.
На цьому тлі аналітики, такі як Джеймс Торн, вказують на завершення кількісного посилення (QT) у грудні 2025 року як на наступний великий перегин ліквідності.
Очікується, що коли QT закінчиться, ФРС реінвестуватиме 60–70 мільярдів доларів на місяць у казначейські облігації, що є стійким потоком, який нарешті може підвищити ціну біткоїна. До цього часу ринки залишаються в режимі утримання.
