У нещодавньому звіті 10X Research було підраховано, що роздрібні інвестори втратили близько 17 мільярдів доларів через свою схильність до компаній казначейства біткоїнів.
Збитки відображають більш широке зниження ентузіазму інвесторів щодо казначейських компаній цифрових активів (DATCO). Такі компанії, як MicroStrategy і Metaplanet, помітили, що їхні акції впали разом із нещодавнім падінням цін на біткоїн.
Казначейські компанії Bitcoin знищили 17 мільярдів доларів роздрібного багатства
Згідно зі звітом, багато інвесторів звернулися до цих DATCO, щоб отримати непрямий доступ до біткойнів. Ці фірми зазвичай випускають акції з премією до своїх базових активів у біткойнах, використовуючи залучений капітал для покупки більшої кількості BTC.
10x Research зазначила, що стратегія добре спрацювала, коли ціна біткоїна зростала, оскільки оцінка акцій часто випереджала спотовий прибуток активу. Однак, коли ринкові настрої охололи, а імпульс біткойна згас, ці премії впали.
Як наслідок, інвестори, які купували під час ажіотажу завищених оцінок, сукупно втратили близько $17 млрд. Фірма також підрахувала, що нові акціонери переплатили за доступ до біткойнів приблизно на 20 мільярдів доларів через ці премії за капітал.
Ці цифри не дивують, враховуючи, що BeInCrypto раніше повідомляла, що у 2025 році світові компанії залучили понад $86 млрд для купівлі криптовалют.
Примітно, що цей показник перевищує загальну загальну кількість первинних публічних розміщень акцій у США цього року.
Проте, незважаючи на такий величезний приплив, показники акцій, пов’язаних з Bitcoin, останнім часом відстають від загального ринку.
Для контексту, акції Strategy (раніше MicroStrategy) MSTR впали більш ніж на 20% з серпня. Токійська компанія Metaplanet, згідно з даними Strategy Tracker, також втратила понад 60% своєї вартості за той самий період.
Падіння mNAV Bitcoin DATCO
У той же час їх співвідношення ринкової та чистої вартості активів (mNAV), яке колись було показником довіри інвесторів, також погіршилося.
Зараз MicroStrategy торгує приблизно в 1,4 рази більше своїх активів у біткоїнах, тоді як Metaplanet опустилася нижче 1,0x вперше з моменту прийняття своєї моделі казначейства Bitcoin у 2024 році.
«Ці колись знамениті премії NAV обвалилися, залишивши інвесторів тримати порожню чашку, в той час як керівники йшли з золотом», — заявили в 10x Research.
Повідомляється, що на ринку майже п’ята частина всіх зареєстрованих на біржі компаній казначейства біткойнів торгується нижче вартості своїх чистих активів.
Контраст вражає, враховуючи, що біткоїн нещодавно досяг рекордно високого рівня вище $126 000 цього місяця, перш ніж відступити після погроз президента Дональда Трампа щодо тарифів на адресу Китаю.
Тим не менш, Брайан Брукшир, керівник стратегії Bitcoin в H100 Group AB, стверджував , що коефіцієнти mNAV циклічні і не відображають довгострокову вартість. H100 Group AB є найбільшою компанією, що володіє біткоїнами в Скандинавському регіоні.
«Більшість BTCTC, що торгуються поблизу 1x mNAV, прибули туди лише протягом останніх кількох тижнів. За визначенням, не є нормою… навіть для MSTR не існує такого поняття, як нормальний mNAV. Це нестабільне, циклічне явище”, – сказав він.
Тим не менш, аналітики 10X Research заявили, що поточний епізод знаменує собою «кінець фінансової алхімії» для казначейських облігацій біткоїна, де завищений випуск акцій колись створював ілюзію безмежного зростання.
З огляду на це, фірма заявила, що тепер ці DATCO будуть оцінюватися за дисципліною прибутку, а не за ейфорією ринку.
«У зв’язку з падінням волатильності та зникненням легких прибутків ці компанії зіткнулися з важким поворотом від маркетингового імпульсу до реальної ринкової дисципліни. Наступний акт буде не про магію — а про те, хто все ще може генерувати альфа, коли аудиторія перестає вірити», — підсумували в 10X Research.
