У період з 24 листопада по 2 грудня 2025 року JPMorgan випустив кредитні ноти з левериджем, прив’язані до біткоін-ETF від BlackRock, Vanguard скасував свою заборону на криптовалюти, а Nasdaq учетверо збільшила ліміти на опціони IBIT. Три знакові події за дев’ять днів призвели до єдиного результату: поглинання біткоіна традиційною фінансовою системою та інституційними структурами.
Аналітик Шанака Анслем Перера описує, що ця стрімка конвергенція ознаменувала фундаментальну зміну у способах доступу інституційного капіталу до цифрових активів. Провідні банки та керуючі компанії розширили пропозиції криптовалютних продуктів, канали їх дистрибуції та нормативно-правові бази, тим самим переосмисливши роль біткоіна у глобальній фінансовій архітектурі.
Інституційні гіганти виходять на ринок
Традиційна фінансова система тривалий час спостерігала за біткоіном на відстані. Однак наприкінці 2025 року інфраструктура цифрових активів досягла переломного моменту. Трансформація розпочалася зі схвалення SEC спотових біткоін-ETF у січні 2024 року, що відкрило регульований шлях для інституційних інвестицій.
У заявці JPMorgan від 24 листопада детально описано структуровані ноти з кредитним плечем, що забезпечують дохідність до 1,5x від iShares Bitcoin Trust ETF компанії BlackRock до 2028 року. Ці цінні папери були орієнтовані на досвідчених інвесторів, які прагнули збільшити експозицію, зберігаючи при цьому правовий захист. Варто зазначити, що ноти наражали інвесторів на значний ризик зниження вартості, включно з можливістю втрати основного капіталу в разі падіння IBIT приблизно на 40% або більше.
Того ж тижня, 26 листопада, Nasdaq оголосила про підвищення лімітів позицій за опціонами на IBIT з 250 000 до 1 000 000 контрактів. Це рішення стало визнанням зростання як ринкової капіталізації, так і обсягів торгів, підтверджуючи попит на продукти для хеджування волатильності в інституційних портфелях. Як зазначалося у структурному аналізі Перери, розширена інфраструктура опціонів дозволила установам керувати коливаннями курсу біткоіна, інтегруючи цифрові активи в стандартні системи контролю ризиків.
2 грудня компанія Vanguard завершила формування загальної картини. Другий за величиною у світі керуючий активами відмовився від своєї довготривалої опозиційної позиції та відкрив доступ до біткоін- і крипто-ETF для клієнтів, що сукупно володіють активами на суму близько $11 трлн. Крок Vanguard, здійснений під час ринкової корекції, свідчив про стратегічно виважений розрахунок, а не про спекулятивну гонитву за трендом.
Розподіл багатства: роздрібні інвестори виходять, установи входять
Цей переломний момент збігся з хвилею виходу роздрібних інвесторів. Обсяги виведення коштів з біткоін-ETF різко зросли, оскільки індивідуальні учасники ринку продавали активи на тлі падіння цін. Водночас інституційний капітал зайняв протилежну позицію. Інвестиційна рада Абу-Дабі та подібні суверенні фонди збільшували свої алокації в біткоін, поки настрої роздрібних гравців змінювалися на протилежні.
Bank of America надав дозвіл 15 000 фінансовим консультантам алокувати біткоін у портфелі заможних клієнтів, починаючи з 5 січня 2026 року. Консультанти рекомендували експозицію в діапазоні від 1% до 4% для клієнтів, готових до високої волатильності, виділивши чотири ETF: Bitwise Bitcoin ETF, Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund, Grayscale Bitcoin Mini Trust та iShares Bitcoin Trust від BlackRock. Ця директива ознаменувала суттєвий зсув для установи з активами на суму $2,67 трлн та мережею з понад 3 600 філій.
«2024: CEO Vanguard заявляє, що компанія не пропонуватиме біткоін-ETF. 2025: Vanguard пропонує біткоін-ETF для 50 млн клієнтів. Vanguard та JPMorgan схилили коліна», – опублікував eOffshoreNomad.
Аналогічно, BlackRock рекомендував алокувати до 2% портфеля в біткоін, посилаючись на рівні ризику, порівнянні з акціями технологічних гігантів «Чудової сімки». Уніфікований підхід різних установ свідчив про скоординовану інформаційну політику, якщо не про формальну співпрацю. Консультанти від конкуруючих фірм отримували узгоджені директиви щодо розподілу активів, інформування про ризики та вибору клієнтів.
Goldman Sachs обрав іншу стратегію, придбавши Innovator Capital Management за суму близько $2 млрд. Ця угода забезпечила Goldman миттєвий доступ до каналів дистрибуції та комплаєнс-механізмів для криптовалютних продуктів, що дозволило заощадити роки на внутрішній розробці та отримати готову інфраструктурну мережу.
Тиск на альтернативні моделі
Поки фінансові установи розширювали інфраструктуру ETF, інші моделі зіткнулися з перешкодами. 10 жовтня 2025 року MSCI оголосила про консультації щодо виключення з основних індексів компаній зі значними обсягами цифрових активів у корпоративних резервах. До попереднього списку потрапили Strategy Inc., Metaplanet та аналогічні корпорації, які стали піонерами у впровадженні біткоіна до своїх казначейських портфелів.
Пропозиція була спрямована на компанії, в яких біткоін або інші цифрові активи становили надмірну частку балансу. Виключення з індексів MSCI Global Investable Market Indices змусило б ці фірми покинути пасивні інвестиційні фонди та основні ETF, що відстежують ринкові бенчмарки. Консультації триватимуть до 31 грудня 2025 року, а остаточне рішення очікується до 15 січня 2026 року.
Вибір моменту був показовим. Strategy Inc., наприклад, приваблювала інвесторів, які прагнули отримати експозицію на біткоін без фінансових посередників та комісій ETF. Однак, у той час як MSCI пропонувала виключення, великі банки впроваджували нові ETF-продукти, що генерують комісійний дохід. Це створило тиск на альтернативні підходи до інвестування.
Нормативна визначеність прискорила інституційну адаптацію протягом 2025 року. Законодавчі акти, як-от GENIUS Act, та пов’язані з ним розпорядження визначили правовий статус цифрових активів і знизили юридичні ризики для великих фінансових компаній. Ці правила узгодили обіг цифрових активів з існуючими вимогами до цінних паперів, стимулюючи вихід на ринок інституційних гравців.
Біткоін як новий клас активів для комісійних
Дев’ятиденна конвергенція стосувалася не лише нових продуктів. Вона остаточно закріпила за біткоіном статус класу активів, що генерує комісійний дохід для традиційної фінансової системи. Ноти з кредитним плечем, опціони та алокації в ETF забезпечують регулярний прибуток, тоді як моделі прямого казначейського зберігання та самостійного володіння стикаються з перешкодами, як-от виключення з індексів та посилення регуляторних вимог.
Завдяки розширеним можливостям опціонів інституції тепер можуть керувати волатильністю, що робить біткоін придатним для портфелів із паритетом ризиків та мандатів із суворими обмеженнями. Цей інфраструктурний зсув означає, що біткоін тепер функціонує як компонент портфеля, а не лише як спекулятивний актив. Проте це переносить процес ціноутворення на ринок деривативів, віддаляючи його від спотової торгівлі.
Інституційна система починає віддзеркалювати механізми роботи з іншими класами активів. Алокації та розкриття інформації про ризики гармонізовано. Ліцензовані консультанти супроводжують клієнтів, а продукти мають стандартизовані комісії та інформаційні матеріали. Біткоін, що початково створювався для обходу існуючої системи, тепер поглинається тією самою архітектурою, якій він колись кидав виклик.
