Bitmine Immersion Technologies (BMNR) оголосила 24 листопада 2025 року про досягнення обсягу володінь Ethereum у розмірі 4,14 млн ETH. Поточна ринкова вартість цього портфеля становить приблизно $13,2 млрд. Частка компанії у сукупній емісії Ethereum наразі дорівнює 3,43%. З цієї кількості 779 000 ETH вже направлені в стейкінг для отримання дохідності.
Такий агресивний підхід до акумуляції істотно дисонує з позицією Strategy Inc. (MSTR), яка в той самий день розкрила інформацію про нереалізований збиток розміром $17,44 млрд у четвертому кварталі.
SponsoredBitmine робить ставку на стейкінг дохідність
Голова ради директорів Bitmine Том Лі підтвердив, що компанія придбала 32 977 ETH протягом заключного тижня 2025 року. Bitmine наразі зберігає статус найбільшого у світі покупця Ethereum на ринку «свіжих» коштів. Довгострокова стратегія передбачає акумуляцію 5% сукупної пропозиції. Цю ціль Лі визначає як «Алхімію 5%».
«Ми оцінюємо перспективи Ethereum у 2026 році позитивно, враховуючи комбіновану дію кількох сприятливих факторів: підтримка криптовалютної галузі з боку уряду США, а також інтеграція стейблкойнів та токенізації у фінансовій інфраструктурі Волл-стріт», – прокоментував Лі.
Водночас згідно з даними Onchain Lens, Bitmine додатково відправила в стейкінг 186 336 ETH, що еквівалентно $604 млн. Сукупний обсяг активів у стейкінгу сягнув 779 488 ETH або $2,52 млрд.
Стейкінгова модель Bitmine забезпечує вирішення ключового структурного недоліку цифрових скарбниць. Нерозміщені криптовалютні активи не приносять пасивного доходу, тоді як корпоративний баланс вимагає обслуговування боргу та фінансування дивідендних виплат. Компанія оголосила про запуск мережі валідаторів Made in America Validator Network (MAVAN) у першому кварталі 2026 року. За повного розгортання Bitmine розраховує отримувати річний стейкінг-дохід на рівні $374 млн. Це еквівалентно понад $1 млн щодня.
Падіння стратегії посилюється
Strategy — піонер у сфері біткойн-казначейства під керівництвом Майкла Сейлора — перебуває під зростаючим тиском ринку. Акції компанії за 2025 рік втратили 48%. Від піку листопада 2024 року котирування знизились майже на 70%. Організація відзвітувала про $17,44 млрд нереалізованих збитків у четвертому кварталі. За підсумками всього 2025 року показник склав $5,4 млрд — різниця пояснюється частковою компенсацією втрат за рахунок прибутку, отриманого у попередніх кварталах.
Котирування цінних паперів компанії втратили 48% протягом 2025 року, а від історичного максимуму в листопаді 2024 року падіння становить майже 70%. Значення показника mNAV (відношення ринкової капіталізації із залученими борговими інструментами до сукупних криптовалютних резервів) опустилося трохи вище за 1 — той надлишок, який раніше виправдовувався можливістю левередж-експозиції на біткойн, практично зник. У грудні Strategy сформувала резерв ліквідності на рівні $2,25 млрд для забезпечення платоспроможності та розрахунків за зобов’язаннями. Однак компанія не отримує жодної пасивної доходності зі своїх 673 783 біткойнів (приблизно $63 млрд).
Два підходи та одне ключове питання
Обидві організації залишаються чутливими до волатильності крипторинку. Принципові відмінності підходів — присутність механізму генерації доходу через стейкінг проти стратегії суто цінового приросту — потенційно визначать, яка модель корпоративного тримання цифрових активів здатна стати стійкою на тлі інституційного зростання індустрії.
