Метт Гоуган, Chief Investment Officer (CIO) компанії Bitwise Asset Management, зазначив, що ринок перебуває у фазі криптозими.
Відповідно до його аналітики, криптозима стартувала у січні 2025 року, хоча значні обсяги інституційного капіталу певний час приховували цю тенденцію, не даючи змоги повною мірою оцінити масштаби спаду. Основне питання, яке постає нині, – якою буде тривалість цієї фази.
SponsoredРинок: слабкість сигналізує тривалу криптозиму
У нещодавньому ринковому огляді Гоуган відкинув гіпотезу про тимчасовий ціновий відкат. Натомість він охарактеризував поточну ринкову ситуацію як повноцінну криптозиму, підкресливши різку корекцію серед основних цифрових активів.
Він зазначив, що біткойн демонструє котирування на 39% нижче від історичного максимуму жовтня 2025 року. Курс Ethereum впав на приблизно 53%. Більшість альткойнів втратили ще більше.
«Це не корекція бичачого ринку і не короткостроковий спад. Маємо повноцінну криптозиму, схожу на події 2022 року, зумовлену надмірним рівнем кредитного плеча та масштабною фіксацією прибутку перших учасників ринку», – констатував Гоуган.
За словами Гоугана, саме інституційний попит істотно вплинув на прихованість реального спадного тренду. Спираючись на дані Bitwise 10 Large Cap Crypto Index, він звернув увагу на чітке розмежування активів за ступенем підтримки з боку великих інвесторів.
Активи з суттєвою інституційною підтримкою, як-от біткойн, Ethereum, та XRP (XRP), зазнали відносно помірних втрат із січня 2025 року. Натомість токени, які отримали доступ до ETF у 2025 році – зокрема Solana (SOL), Chainlink (LINK) та Litecoin (LTC), продемонстрували глибші просідання котирувань.
Однак цифрові активи без інституційного охоплення впали на 60–75%. На його думку,
«Відмінність між трьома групами полягає майже виключно у можливості інституцій вкладатися у ці активи».
У цей період біржові інвестиційні фонди (ETF) та Digital Asset Treasuries (DAT) акумулювали понад 744 000 біткойнів, що становить орієнтовно $75 млрд. За твердженням Гоугана, відсутність подібного рівня інституційної підтримки призвела б до значно більшої глибини спаду біткойна.
«Роздрібний крипторинок переживає гостру фазу зими із січня 2025 року. Інституції певний час лише приховували це щодо окремих позицій», – наголосив керівник.
Гоуган обговорив і питання, що його турбує багатьох учасників ринку: чому котирування криптовалют демонструють спад, незважаючи на зростання інституційної участі, поступове регуляторне прояснення та ширше визнання активів у фінансовому секторі США?
Відповідь він сформулював лаконічно: на максималі криптозими, навіть позитивні новини зазвичай не призводять до миттєвої реакції цінових індикаторів.
«Ті, хто стежив за ринком криптовалют під час попередніх циклів – у 2018 чи 2022 роках – пам’ятають, що позитивні новини майже не впливають на ціни у пік зими. Криптозими завершується не вибухом, а поступовим виснаженням», – додав він.
Він звернув увагу й на те, що позитивні фундаментальні сигнали, хоча й ігноруються під час ведмежого ринку, не зникають безслідно. Вони накопичуються як своєрідна «потенційна енергія» й можуть виступити каталізатором відновлення за сприятливої зміни ринкового настрою.
SponsoredГоуган назвав низку потенційних драйверів оптимізму: прискорення темпів економічного зростання й перехід до ризикових активів, прогрес у розгляді законопроєкту Clarity Act, ознаки суверенного прийняття біткойна або навіть банально часовий фактор.
Спираючись на попередні цикли, Гоуган вказав, що періоди криптозими зазвичай тривають близько 13 місяців. Якщо відлік сучасної фази ведеться із січня 2025 року, розворот недалеко.
Він підкреслив, що характерні для фінальної стадії криптозими відчуття апатії та загальної втрати впевненості не є індикаторами фундаментальних змін у криптоекосистемі під час поточного спаду.
Sponsored Sponsored«Вважаю, що відновлення буде доволі помітним і, ймовірно, не забариться. Адже зима триває з січня 2025 року – ринкова весна невдовзі», – припустив Гоуган.
Біткойн: коли почався ведмежий ринок і дискусія щодо термінів
Втім, не всі аналітики поділяють часову оцінку початку ведмежої фази, яку запропонував Гоуган. Наприклад, Хуліо Морено, Head of Research у CryptoQuant, визнав існування диспропорцій у показниках через інституційний чинник, але не погодився із датуванням.
«Я не погоджуюся з тим, що зима стартувала у січні 2025 року. Котирування біткойна упродовж 2025 року залишалися в довгостроковому висхідному тренді й сягнули нового історичного максимуму у жовтні. Відсутність остаточного вибухового росту чи позитивного підсумку року не означає, що ми перебували у ведмежому ринку в 2025-му. Ведмежий цикл, відповідно до ончейн- й ринкових даних, розпочався саме у листопаді 2025 року», – пояснив дослідник.
Дата початку циклу істотно впливає на очікування. Згідно з історичними спостереженнями, криптозими тривають близько 13 місяців. Якщо занепад стартував у січні 2025 року, ринкова відлига може бути зовсім близько. Якщо ж ключова фаза розпочалася у листопаді 2025 року, ведмежа динаміка збережеться довше.
«Часові рамки впливають на те, коли це завершиться. Мій поточний прогноз — III квартал 2026 року», — зазначив Морено.
Чи відновлення відбудеться на початку 2026 року, як прогнозує Хоуган, чи буде відтерміноване до ІІІ кварталу згідно з оцінкою Морено — наразі неможливо констатувати впевнено. Беззаперечним залишається інше: ринок перебуває у глибокій фазі ведмежого сценарію.
Досвід попередніх циклів свідчить: такі періоди рідко завершуються під дією єдиного тригера — зазвичай трансформація розгортається поступово. За аналогією із минулими фазами, важливі структурні зміни для майбутнього відновлення можуть формуватися вже зараз, приховано від короткострокового спостереження.
