Приватна інвестиційна компанія Blue Owl Capital, що управляє активами на суму понад $307 млрд, остаточно припинила проведення викупу інвесторських часток у орієнтованому на роздрібних клієнтів приватному борговому фонді.
Ця зупинка викликала занепокоєння з боку економістів. Зокрема, з’явилося чимало питань щодо потенційного впливу стану приватного кредитного ринку на ширший ринок цифрових активів, передусім криптовалют.
Зміни викупу Blue Owl: вся ключова інформація
За даними Bloomberg, приватна кредитна організація фіксує зростання кількості запитів на виведення коштів упродовж останніх місяців. Цей процес частково пояснюють занепокоєнням інвесторів щодо експозиції фонду до програмних компаній з огляду на бум у сфері штучного інтелекту.
Як зазначає FT, Blue Owl Capital Corp II (OBDC II) закрив опцію викупу з листопада. До недавнього часу компанія припускала можливість відновлення часткових виплат до кінця поточного кварталу, однак цей план більше не актуальний.
Наразі компанія офіційно повідомила, що квартальні викупи для інвесторів OBDC II не проводитимуться. Замість цього передбачається організація грошових виплат разово – у міру реалізації активів із портфеля.
«Ми не припиняємо викупи повністю, а лише змінюємо механізм їхнього проведення», – пояснив співпрезидент Blue Owl Крейг Пакер, коментуючи ситуацію під час телефонної конференції з аналітиками, згідно з Reuters.
За словами Пакера, обсяг виплат для інвесторів орієнтовно сягатиме 30% від вартості фонду, перевищивши попередній ліміт у 5%.
«Ми повертаємо інвесторам у шість разів більше коштів і плануємо здійснити повернення для всіх пайовиків за наступні 45 днів. У наступних кварталах ми продовжимо реалізовувати стратегію повернення капіталу для OBDC II», – додали у Blue Owl.
Blue Owl паралельно реалізувала активи на приблизно $1,4 млрд з трьох власних фондів. Як повідомляє Bloomberg, боргові зобов’язання викупили страхова компанія Kuvare (Чикаго), та низка пенсійних фондів – California Public Employees’ Retirement System, Ontario Municipal Employees Retirement System, і British Columbia Investment Management Corp. За інформацією Blue Owl, кредити реалізовані за ціною 99,7% номіналу.
Ринок приватного кредитування під посилюваним тиском
Ринковий аналітик Crypto Rover зазначає: замороження викупів у Blue Owl ілюструє наростання негативного впливу на ринок приватного боргу, обсяг якого сягнув $3 трлн. За його словами, сформувався цілий набір ознак фінансової нестабільності.
Близько 40% фірм із сегменту прямого кредитування вже працює із негативним вільним операційним грошовим потоком. Частка дефолтів серед позичальників середнього сегменту зросла до 4,55% і продовжує наростати.
Звертає на себе увагу такий факт: 30% компаній, які мають погашати боргові зобов’язання до 2027 року, фіксують негативний EBITDA, що істотно ускладнює процедуру рефінансування. Водночас перегляд кредитного рейтингу частіше приводить до погіршення класифікації – вже сім кварталів поспіль оновлення рейтингів переважає у напрямку зниження.
«Якщо напруженість збережеться, наслідки торкнуться насамперед малого бізнесу, для якого приватний кредитний ринок становить критичне джерело фінансування. Зростання вартості рефінансування, подальший ріст дефолтів – усе це запустить негативне замкнене коло. Єдиним засобом стабілізації залишаються зниження відсоткових ставок та забезпечення ліквідності», – зазначає аналітик.
Економіст Мохамед А. Ель-Еріан піддав сумніву, чи не є ця ситуація маркером ризику, подібним до тих, що передували фінансовій кризі 2008 року.
Вплив на крипторинки
Напруження на приватному кредитному ринку не провокує негайної трансляції ризику у криптовалютний сегмент, однак опосередковані зв’язки потребують уважного моніторингу. За оцінкою BeInCrypto, біткойн демонструє високу кореляцію з акціями американських компаній програмного сектору.
Значний обсяг приватного капіталу спрямовується саме у софтверний сегмент, створюючи спільний вектор ризику й зростання для обох сфер. Якщо кредитні умови погіршуються, а ризик неотримання рефінансування підвищується – оцінка кількох технологічних лідерів зазнає тиску.
Посилення дефолтів, розширення кредитних спредів, обмежений доступ до капіталу об’єктивно негативно позначаються на динаміці цін зростаючих компаній. Після чергового циклу посилення монетарної політики кореляція між високоризиковими акціями та біткойном вперто зростає, тому навіть периферійний шок у секторі програмного забезпечення може відгукнутися волатильністю на крипторинку.
Втім, тут йдеться радше про макроекономічний ефект другого порядку, аніж про первинну фінансову експозицію. Визначальним параметром буде реакція на ринку загалом. Якщо хронічна напруга спричинить посилення фінансових умов – біткойн повторить загальнотехнологічну динаміку в бік зниження.
У разі пом’якшення монетарної політики або відновлення ліквідності цифрові активи можуть одержати імпульс до зростання. Зараз ризики мають циклічний характер і напряму залежать від доступу до фондування, але не відображають структурної загрози для екосистеми криптовалют.
