Протягом багатьох років протоколи DeFi стикалися з фундаментальною проблемою: залучення та утримання ліквідності для підтримки довгострокового зростання екосистеми.
Переважний підхід — покладатися на фермерство доходу, програми балів та хижацьких постачальників ліквідності — призвів до циклу нестійких стимулів, коли постачальники ліквідності (LPs) переслідують короткострокові винагороди та виходять, як тільки стимули вичерпуються. Це явище, часто називають найманим капіталом, створило нестабільну основу для DeFi, ускладнюючи протоколам підтримку глибокої, надійної ліквідності за межами початкової фази запуску.
«Ліквідність є основою DeFi, проте спосіб, яким ми її стимулюємо, є фундаментально зламаним. Занадто багато уваги приділяється короткостроковому залученню, а не довгостроковій стійкості», — сказав Ессі, співзасновник та генеральний директор Turtle Club
Нове покоління структур стимулювання з’являється — таке, що надає пріоритет прозорості, стійкості та ефективності капіталу. Відходячи від короткострокового фермерства та переходячи до структурованих ринків ліквідності, передзапускових сховищ та бездовірчих моделей стимулювання, DeFi нарешті може вирішити свою проблему ліквідності значущим чином.
Проблема ліквідності: Чому DeFi постійно втрачає капітал
Невідповідні стимули виснажують ліквідність
Залучення ліквідності є важливим для нових протоколів DeFi та блокчейнів, проте більшість з них покладалися на недосконалі стратегії, які надають пріоритет негайному залученню ліквідності над довгостроковим утриманням. До них належать:
- Ексклюзивні хижацькі угоди з ліквідністю – Ранні постачальники капіталу, включаючи осіб з високим рівнем доходу (HNWIs) та маркет-мейкерів (MMs), отримують преференційні умови в обмін на надання ліквідності. Хоча це ефективно в короткостроковій перспективі, цей підхід бракує прозорості та часто концентрує ліквідність у руках кількох централізованих гравців.
- Фермерство доходу та токенові стимули – Багато протоколів розподіляють велику кількість власних токенів серед LPs для початкового залучення ліквідності. Однак, як тільки винагороди зменшуються, ліквідність зникає, залишаючи dApps та протоколи з тонкими книгами замовлень та високим прослизанням.
- Програми балів – Остання тенденція включає системи балів перед запуском, де користувачі депонують активи в обмін на спекулятивні майбутні винагороди. Проблема? Більшість цих систем бракує прозорості, що призводить до напливу депозитів, за яким слідує відтік ліквідності, як тільки розкриваються токеноміка.
Основна проблема тут очевидна: LPs не є відданими учасниками — вони короткострокові спекулянти. Це невідповідність стимулів призводить до:
- Ліквідність зникає, як тільки стимули знижуються
- Нестабільність для dApps, що залежать від глибокої ліквідності
- Надмірні емісії токенів, що розмивають довгострокових утримувачів
- Неефективне розміщення капіталу, коли протоколи перевитрачають кошти на утримання ліквідності без справжньої відданості
Цей цикл чітко показав, що DeFi потребує кращого способу для початкового залучення та підтримки ліквідності.
Еволюція стимулів ліквідності
Щоб побудувати стійкі ринки ліквідності, DeFi повинен перейти від тимчасових механізмів фермерства до структурованих, бездовірчих моделей стимулювання, які об’єднують учасників на довгострокову перспективу. Ось як це починає відбуватися.
1. Передзапускові сховища ліквідності: заохочення до зобов’язань, а не спекуляцій
Перспективною інновацією у початковому залученні ліквідності є передзапускові сховища ліквідності — механізм, що дозволяє користувачам зобов’язувати активи до запуску протоколу в обмін на структуровані стимули. На відміну від традиційного фермерства доходу, ці сховища:
- Заохочують активну участь до запуску – забезпечуючи, що постачальники ліквідності є залученими учасниками, а не просто короткостроковими фермерами.
- Забезпечують ефективний розподіл ліквідності – спрямовуючи капітал на ключові застосунки та підтримуючи здорову ліквідність після запуску.
- Зменшують спекулятивну невизначеність – пропонуючи прозорі, заздалегідь визначені винагороди, а не неоднозначні стимули на основі балів.
Структуруючи ліквідність заздалегідь, передзапускові сховища можуть запобігти відтоку ліквідності після запуску, що переслідує DeFi протягом багатьох років.
2. Ринки ліквідності на блокчейні: забезпечення прозорості стимулів
Ще одним ключовим зрушенням є поява он-чейн ринків ліквідності, які дозволяють протоколам та LPs обговорювати умови надання ліквідності у бездовірчий та прозорий спосіб.
Ця модель приносить користь обом сторонам:
- Постачальники ліквідності отримують ясність – Вони можуть точно бачити, які винагороди вони отримують, на який термін та за яких умов.
- Протоколи зменшують неефективність – Встановлюючи чіткі стимули, вони можуть залучати віддану ліквідність без марнування ресурсів на нестійкі винагороди.
Забезпечуючи, що структури стимулів є прозорими, бездовірчими та ринково-орієнтованими, ринки ліквідності зменшують рентні настрої та запобігають спекулятивному капіталу від спотворення довгострокового зростання.
Переосмислення підходу DeFi до ліквідності
Якщо DeFi прагне досягти стійкого зростання, він повинен перейти від короткострокових стимулів фермерства та зосередитися на довгостроковій ефективності капіталу.
Це означає:
- Відхід від найманої ліквідності – Протоколи повинні залучати LPs, які бачать цінність поза емісіями токенів.
- Розробка стимулів, що тривають – Бездовірчі та структуровані сховища ліквідності забезпечують, що капітал залишається продуктивним.
- Зосередження на ефективності доходу – Замість надмірних емісій токенів, протоколи повинні оптимізувати стимули для стійкої участі.
«Наступний етап DeFi не полягає у залученні ліквідності — він полягає у її збереженні. Стійка ліквідність має будуватися на прозорості, ефективності та узгоджених стимулах.» – Ессі, співзасновник та генеральний директор Turtle Club
Майбутнє ринків ліквідності: нова парадигма для DeFi
Індустрія DeFi знаходиться на переломному етапі. Замість того, щоб покладатися на непрозорі угоди з ліквідністю, короткострокове фермерство доходу та спекулятивні програми балів, майбутнє полягає у прозорих, капітально ефективних та стійких стимулах ліквідності.
Завдяки впровадженню ринків ліквідності без довіри, структурованих сховищ перед запуском та справедливих структур стимулів, DeFi може вийти за межі циклів буму та спаду вилучення ліквідності та створити екосистеми, де як постачальники ліквідності, так і додатки процвітають.
Для нових протоколів справжнім викликом є не лише як залучити ліквідність — це як побудувати систему, де постачальники ліквідності, додатки та користувачі отримують вигоду разом у довгостроковій перспективі.
Наступне покоління DeFi буде визначатися не спекуляцією, а стійкістю.
Дисклеймер
Відповідно до принципів проєкту Trust Project, ця авторська стаття представляє точку зору автора і не обов'язково відображає погляди BeInCrypto. BeInCrypto залишається прихильником прозорої звітності та дотримання найвищих стандартів журналістики. Читачам рекомендується перевіряти інформацію самостійно і консультуватися з професіоналами, перш ніж приймати рішення на основі цього контенту. Зверніть увагу, що наші Загальні положення та умови, Полiтика конфіденційності та Дисклеймер були оновлені.
