Світові ринки зазнали різкої корекції цього тижня: під суттєвим тиском опинилися не лише криптоактиви і акції, а й традиційні захисні інструменти, такі як золото та срібло. Синхронізоване зниження демонструє системний дефіцит ліквідності, а не слабкість окремих класів активів.
Біткойн очолив падіння ризикових інструментів; золото і срібло зафіксували найзначніші тижневі спадання за останні місяці. Подібна нетривіальна кореляція свідчить про вимушене зниження ризикового навантаження в портфелях, а не переорієнтацію інвесторів.
Ліквідність стискається, а не перетікає
У стандартних умовах напруженість на крипторинку змушує гравців переходити в золото чи готівку. Нині ж спостерігалася тотальна ліквідація всіх інструментів, здатних оперативно принести ліквідність.
Подібний сценарій реалізується за масового розвантаження плечових позицій. При маржинальних вимогах спочатку реалізують найбільш ліквідні активи, включно з біткойном, золотом і сріблом. Відтак, розпродаж має чисто технічний характер і не відображає ідеологічних переваг.
Дії ФРС не змогли заспокоїти ринки
У центрі невизначеності – стан фінансової політики США. Федеральна резервна система припинила політику скорочення балансу у грудні та відновила закупівлі короткострокових держоблігацій США для стабілізації банківських резервів.
З моменту зупинки QT ФРС припинила активне вилучення ліквідності з системи. Для банків це означає стабілізацію рівня резервів. Для бізнесу й домогосподарств – зменшення ризику раптового дефіциту фондування у фінансовому секторі.
Проводячи купівлю короткострокових держпаперів, Федрезерв забезпечує комерційним банкам доступ до ліквідності і підтримує стабільність грошового ринку.
Sponsored SponsoredЦі заходи стабілізують інфраструктуру фінансової системи, а не ціни активів. Вартість кредитування для домогосподарств не зменшується, ставки за іпотекою не знижуються; мотивації для нарощування ризику не виникає.
Довгострокові відсоткові ставки залишаються високими, умови фондування для економіки не послаблюються.
Внаслідок цього інвестори сприйняли дії Федрезерву радше як сигнал прихованої напруги, а не пом’якшення ситуації.
Дані щодо зайнятості посилили тиск, а не ясність
Поточні економічні дані США посилили невизначеність. Вакансій стає дедалі менше. Темпи найму вповільнюються. Кількість звільнень зростає. Індекс споживчої впевненості оновив найнижчий показник із 2014 року.
Утім, рівень безробіття залишається низьким, а інфляція недостатньо знизилася, аби стимулювати швидке зниження ставок. Фінансові ринки опинилися у стані невизначеності між сповільненням активності й консервативними умовами фондування.
Золото і срібло знизилися разом із криптовалютою
Золото й срібло дешевшали попри зростання ризиків, адже учасникам ринку гостро знадобилась ліквідність. Обидва інструменти демонстрували суттєве зростання раніше цього року, тож стали очевидною базою для звільнення капіталу.
Додатково впливали високі реальні прибутковості та зміцнення долара на тлі розпродажу. У сукупності це позбавило дорогоцінні метали короткострокових факторів підтримки.
Падіння криптовалют виявилося ще глибшим як наслідок їх місця в ієрархії ліквідності: в умовах швидкого скорочення кредитного плеча в першу чергу розпродавали саме криптоактиви.
Дані по похідним на біткойн засвідчили: у попередні тижні формувалися довгі позиції. Зі зниженням цін темпи ліквідацій суттєво прискорилися. Притоки в ETF сповільнилися, підтримавши загальну динаміку.
Sponsored SponsoredШирше перезавантаження ринку триває
Останні два тижні ринки стали прикладом надмірно передчасних очікувань пом’якшення: ліквідність не розширилася настільки, щоб утримати зроблені ставки.
Узагальнене коригування охопило як криптосектор, так і акції та сировинні ресурси. Це фактично призвело до тотального переформатування позицій серед головних класів активів.
Поточний прогноз і подальші кроки
Поточний епізод розпродажу не дискредитує біткойн чи золото як стратегічні захисні інструменти. Сконцентрований продаж є фазою ситуативної напруги ліквідності, яка часто передує структурній стабілізації монетарної чи макроекономічної політики.
Станом на зараз ринки залишаються вразливими. Волатильність зберігатиметься доти, доки очікування щодо ліквідності не стабілізуються або не надійдуть значно слабкіші економічні індикатори.
