Багато трейдерів традиційно вважали, що халвінг біткоїна є передбачуваним індикатором майбутнього зростання ціни. Однак у 2024 році цикл відійшов від свого прецеденту. Вперше ціна біткоїна зросла до халвінгу, а не після нього.
Експерти з торгівлі деривативами повідомили BeInCrypto, що передхалвінгове зростання ціни, ймовірно, стане постійною особливістю майбутніх циклів. Оскільки біткоїн інтегрувався у традиційні фінанси та здобув значний інтерес з боку інституційних інвесторів, передбачувані, роздрібно-орієнтовані цикли минулого замінюються новими.
Згасаючий вплив чотирирічного циклу
З моменту появи біткоїна, актив дотримувався традиційного чотирирічного циклу цінових рухів. Дотримуючись принципів Сатоші Накамото щодо підтримки дефіциту та контрольованої інфляції, цей халвінг зменшує винагороду за майнінг нових блоків наполовину.
Під час минулих циклів, як у 2016 та 2020 роках, ціна біткоїна зазвичай зростала перед халвінгом. Історичний максимум завжди досягався в місяці після цієї події.
Однак значний шок пропозиції починає змінюватися. Під час останнього халвінгу 2024 року ціна біткоїна досягла нового історичного максимуму за кілька тижнів до очікуваної події у квітні.
Традиційна стратегія полягала в тому, щоб “купувати на спаді” під час ведмежого ринку та чекати на постхалвінговий бичачий ринок, щоб досягти нового піку, але минулорічне явище відійшло від усталеного сценарію.
Зміна не є несподіваною. Біткоїн зазнав значних змін з моменту свого створення у 2008 році. Реальний попит, який він зараз має з боку великих фінансових гравців у всьому світі, частково пояснює його відхід від передбачуваності.
Що спричинило безпрецедентний пік біткоїна перед халвінгом?
Безпрецедентний передхалвінговий пік у березні 2024 року не був результатом типової роздрібної ейфорії. Натомість це був потужний шок попиту, організований новим класом інвесторів.
Гордон Грант, колишній керуючий директор Genesis та експерт з торгівлі деривативами криптовалют, називає ці великі, складні суб’єкти “провідними” алокаторами.
Ця група інвесторів, включаючи корпоративні скарбниці та інші інституційні фонди, вперше робить алокації в біткоїн за історично високими цінами.
На відміну від роздрібних інвесторів, їхня стратегія не є короткостроковою спекуляцією, а довгостроковим накопиченням.
“Провідний рівень алокаторів… перейшов від тих, хто вкладав фіат у активи в попередні роки, до тих, хто може робити свої перші алокації в актив за поточними цінами, тобто [публічно торговані компанії] ‘скарбниці’, які часто залучають кошти через конверти та пайпи… з метою вливання ліквідності в операційний бізнес… для збору відповідної криптовалюти з надією отримати множник до [чистої вартості активів],” сказав Грант BeInCrypto.
Простіше кажучи, ці компанії бачать біткоїн як довгостроковий актив для утримання. Їхня мета швидко накопичити свої активи, що представляє найвищу форму інтеграції біткоїна у традиційну фінансову систему.
“У певному сенсі [це] представляє підхід до апофеозу фінансизації цифрового товару,” додав Грант.
У цій новій ринковій реальності передхалвінговий пік був безпосереднім результатом інституційного попиту. Приплив капіталу від цих потужних алокаторів створив стійкий тиск на купівлю, що підштовхнув ціну біткоїна до нових висот задовго до того, як халвінг міг створити свій традиційний шок пропозиції.
Цей зсув також представляє зміни в сигналах, які трейдери та інвестори використовують для прогнозування майбутніх ринкових рухів.
Кінець передбачуваного індикатора
Історично халвінг біткоїна був потужним індикатором для роздрібних інвесторів. Знаючи, що подія зменшить пропозицію нових біткоїнів наполовину, інвестори очікували передбачуваного шоку пропозиції.
Цикл був основним аспектом інвестиційного наративу біткоїна, впливаючи на ринкову психологію та спричиняючи періоди буму та спаду. Однак цей передбачуваний патерн більше не є надійним індикатором.
За словами Гранта, ринок дозрів, і ефект халвінгу тепер оцінюється більш ефективно.
“Як і з іншими альфа-сигналами на багатьох ринках, сигналізація навколо халвінгу почала бути передторгованою, очікуваною та більш ефективно врахованою у інвестиційних рішеннях,” сказав він.
Коротше кажучи, складні інституційні інвестори більше не чекають на халвінг. Вони розуміють наратив шоку пропозиції та накопичили біткоїн заздалегідь.
Ця передторгова активність зменшила силу халвінгу як несподіваного каталізатора. Як результат, ринок, тепер домінований інвесторами, озброєними передовим ринковим аналізом, є більш ефективним, менш волатильним і менш реактивним на сам халвінг.
“Біткоїн сьогодні більше керується глобальним циклом ліквідності, ніж циклом халвінгу,” сказав Джошуа Лім, глобальний співголова ринків у FalconX, BeInCrypto.
Це явище зміщує фокус з передпрограмованої події на ширші економічні сили.
Від некорельованих до взаємопов’язаних
З припливом інституційного капіталу біткоїн більше не є ізольованим активом. Він став макроекономічним барометром, його рухи все більше пов’язані з тими ж силами, що керують традиційними фінансовими ринками.
«Як актив вартістю 2,5 трлн доларів, біткоїн дозрів до макропортфельного розподілу, який торгується набагато ближче до золота як глобальний індикатор ліквідності та слабкості долара США», — сказав Лім.
Цей фундаментальний зсув означає, що ціна біткоїна тепер більш чутлива до глобальних економічних умов, ніж до динаміки попиту та пропозиції.
«Припливи та відпливи ліквідності та ширші ринкові зміни можуть, на межі, відігравати більшу роль у встановленні трендів/прибутковості/премій за ризик/коваріантних характеристик криптовалют, особливо з огляду на спільне володіння між великими цифровими активами та іншими макроризиковими факторами (наприклад, ШІ/обчислення, енергетика, фінтех, тренд/імпульс, зростання, меми)», — пояснив Грант.
Внаслідок нової інтеграції біткоїна, його цінові рухи корелюють з цими ширшими трендами. Його характеристики ризику та прибутковості тепер переплетені з іншими основними класами активів. Така зміна означає значний відхід від попередніх циклів, коли біткоїн часто розглядався як некорельований захист від традиційної ринкової волатильності.
Попри цю трансформацію, це не обов’язково означає повне зникнення чотирирічного циклу.
Як нова роль біткоїна змінює інвестиційні стратегії?
Грант і Лім вважають, що, замість зникнення, подія халвінгу біткоїна перетворилася на більш складне та нюансоване явище, яке в основному керується переважно інституційним ринком.
Цей зсув свідчить про те, що майбутня ціна біткоїна зосередиться більше на його новій ролі як глобального макроактиву. Інвесторам тепер слід зосередитися на тих самих індикаторах, які рухають іншими основними класами активів.
Політика центральних банків, дані про інфляцію та глобальна ліквідність, ймовірно, матимуть більшу вагу, ніж халвінг.
Ця еволюція підтверджує дозрівання біткоїна з спекулятивного нішевого активу в легітимний фінансовий інструмент, що сигналізує про нову еру для його ролі в глобальній економіці.
