Circle Internet Group (NYSE: CRCL) продемонструвала зростання від мінімуму за 52 тижні на рівні $49,90 5 лютого до приблизно $129 до середини березня, що склало близько 160%. Це відбулося на тлі загального падіння крипторинку.
Зростання капіталізації зумовлено дією п’яти факторів, які спонукали Wall Street переглянути підходи до CRCL — від сприйняття компанії як проксі на криптовалюти перейшли до моделювання її як платіжної інфраструктури.
Криптокрах та його значення для цієї історії
біткойн (BTC) досяг піку близько $126 000 на початку жовтня 2025 року, після чого котирування знизились приблизно на 44% до $69 898 на момент написання.
Масове закриття позицій з використанням кредитного плеча 10 жовтня призвело до ліквідації понад $19 млрд за одну сесію та ініціювало тривалі відтоки з біржових фондів на базі біткойна упродовж кількох місяців.
Натомість пропозиція USD Coin (USDC) змінювалась у протилежному напрямку. Загальна емісія зросла з $75,3 млрд наприкінці 2025 року до приблизно $81 млрд станом на середину березня 2026 року, згідно з ончейн-даними. Ця розбіжність привернула посилену увагу аналітиків.
Clear Street підвищила рейтинг CRCL з «Утримувати» до «Купувати» 16 березня з цільовою ціною $136 проти попередньої $92.
У звіті вказано п’ять ключових драйверів зростання USDC навіть на тлі падіння ринку, серед яких:
- Токенізація
- Прогностичні ринки
- Конвергенція agentic AI (самостійних агентів штучного інтелекту)
- Можливість ухвалення «Великого Прекрасного Законопроєкту» (CLARITY Act).
П’ять чинників, що зумовили переоцінку
Рішення Федеральної резервної системи зберігати підвищені процентні ставки сприяло збереженню привабливості прибутковості резервного портфеля CRCL. Circle зафіксувала $733 млн чистого доходу від резервів лише за IV квартал, що на 69% більше у річному обчисленні.
Резерви USDC розміщені переважно у короткострокових держоблігаціях США та готівкових коштах, що забезпечує стабільний дохід від управління ліквідністю на обсязі активів близько $81 млрд.
25 лютого Circle оприлюднила квартальний фінансовий результат за IV квартал 2025 року, що перевищив оцінки ринку та спровокував стрибок капіталізації на 35% за сесію. Скоригований прибуток на акцію досяг $0,43, що істотно перевищило консенсус-прогноз у діапазоні $0,15–$0,35.
Сумарні доходи (разом із резервними надходженнями) сягнули $770 млн, збільшившись на 77% рік до року. Скоригований EBITDA зріс на 412% до $167 млн.
Аналітики Mizuho оприлюднили дослідження 13 березня, згідно з яким USDC вперше з 2019 року обійшов Tether USDT за обсягом скоригованих транзакцій.
З початку року через USDC пройшло близько $2,2 трлн, тоді як через USDT – $1,3 трлн. Таким чином, частка USDC у скоригованому обсязі операцій стейблкойнів склала 64%, випереджаючи основних гравців ринку.
Окремої уваги заслуговує драйвер у площині штучного інтелекту. Директор із маркетингу Circle, Петер Шрьодер, повідомив у X (Twitter), що агенти на базі AI здійснили 140 млн платежів за дев’ять місяців на суму $43 млн.
Із цієї кількості 98,6% операцій пройшли через USDC, середній розмір транзакції – лише $0,31. Уже понад 400 000 AI-агентів мають власну купівельну спроможність.
Stripe впровадила Machine Payments — систему, що дозволяє агентам штучного інтелекту здійснювати прямі оплати в USDC. Coinbase анонсувала протокол відкритих платежів x402 на платформі Base, в інфраструктуру Google для агентів також інтегровано x402 як рівень розрахунків. Cloudflare, AWS й сама Circle приєднуються до формування цих платіжних рейок.
Аналітики переходять від скепсису до підвищення рейтингів
Перед початком ралі аналітик Compass Point Ед Енгел дотримувався найпесимістичнішого погляду серед колег із Wall Street — рейтинг «Продавати» та мінімальна цільова ціна. 29 січня Енгел підвищив оцінку CRCL до «Нейтрально», мотивуючи тим, що ключові ризики вже враховані в ціні.
Проте аналітик наголошував на обачності: понад 75% пропозиції USDC перебуває у додатках DeFi або на криптобіржах, а виручка Circle прямо залежить від спекулятивних циклів на ринку криптовалют.
Серед ризиків також була зазначена конкуренція від депозитних коінів, емісія яких здійснюється банками, включно з JPMorgan, State Street та BNY Mellon.
На тлі переваги бичачих настроїв Bernstein підтвердив рекомендацію «до купівлі» із цільовою ціною $190. William Blair, своєю чергою, також зберіг рекомендацію «до купівлі». Mizuho підвищив цільову ціну до $120 з $100, залишившись на нейтральній позиції.
Станом на середину березня спільний консенсус 17 аналітиків — «купувати», а середня цільова ціна становила приблизно $124.
«Банки, платіжні компанії, технологічні корпорації по всьому світу активно зацікавлені у впровадженні стейблкойнів у власні продуктові стратегії», — заявив Джеремі Аллер під час оголошення фінансових результатів за IV квартал 2025 року.
Джастін Сан з TRON висловив альтернативну позицію на X, зазначивши, що TRON продемонстрував $3,3 млрд прибутку за минулий рік, у той час як Circle зазнала збитків за стандартом GAAP, однак капіталізація останньої переважає в 70 разів.
Водночас постає питання, чи залишиться домінування USDC за обсягом та впровадження платежів на основі AI достатньою передумовою для підтримки оцінки, в якій уже враховано значне зростання.
У разі ухвалення CLARITY Act й подальшого зростання обсягів AI-мiкроплатежів через інтеграції зі Stripe і Google, потенціал для наступної переоцінки зберігається.
Якщо ж Федеральна резервна система швидше перейде до зниження ставок, механізм доходу від резервів, який визначає маржу Circle, може зазнати тиску з боку макроекономічних факторів.
