Публічний дебют Circle викликав критику з боку відомих інвесторів, особливо через те, що ранні співробітники могли втратити майже 3 мільярди доларів нереалізованих прибутків.
Мільярдер-інвестор венчурного капіталу Чамат Паліхапітія зазначив, що інсайдери Circle продали 14,4 мільйона акцій за ціною первинного публічного розміщення (IPO) у 31 долар кожна, забезпечивши приблизно 446 мільйонів доларів. Однак, з акціями, які зараз торгуються вище 240 доларів, ті ж акції наразі коштували б близько 3,45 мільярда доларів.
IPO компанії Circle залишає мільярди на столі для ранніх співробітників
Ця різниця становить майже 3 мільярди доларів, що Паліхапітія описав як дорогий промах, спричинений вибором традиційного шляху IPO.
Він зазначив, що андеррайтери придбали інсайдерські акції та перерозподілили їх обраним клієнтам, залишивши оригінальних акціонерів з обмеженими можливостями зростання.
На його думку, співробітники фактично передали мільярди доларів вартості зовнішнім інвесторам, які не мали ролі в успіху Circle.
«У цьому випадку це був подарунок на 3 мільярди доларів від співробітників та інвесторів Circle людям, яких вони не знають, ніколи не дізнаються і які не мають жодного відношення до їхньої подорожі», — сказав Паліхапітія.
Паліхапітія стверджував, що ситуація могла б розвиватися інакше, якби Circle обрав злиття зі спеціальною компанією з придбання (SPAC) або пряме лістинг.
Ці альтернативні шляхи часто надають інсайдерам більше контролю над ціноутворенням, термінами та розкриттям інформації, допомагаючи їм зберегти більше вартості під час публічного переходу.
Він додав, що SPAC та прямі лістинги розкривають динаміку оцінки більш чітко і можуть бути структуровані на користь як продавців, так і покупців.
«Щоб було зрозуміло, цей метод передачі вартості не відбувається через прямий лістинг або SPAC — переваги в SPAC та DL розкриваються дуже чітко заздалегідь. Їх можна обговорити, мінімізувати тощо на користь продавців та покупців акцій», — додав він.
Circle раніше планував вийти на публічний ринок через злиття зі SPAC Concord Acquisition Corp, але скасував угоду у 2022 році. Компанія пізніше пішла шляхом традиційного IPO, що, хоча й було успішним, здається, залишило ранніх акціонерів з жалем.
Зростання CRCL на тлі зростання довіри до стабільних токенів
Незважаючи на суперечності, виступ Circle на публічних ринках був вражаючим.
Його акції, які зараз торгуються під тикером CRCL, зросли більш ніж на 675 % з моменту дебюту за 31 долар, досягнувши піку в 248 доларів за акцію 20 червня. Це ставить ринкову капіталізацію компанії на рівні близько 58 мільярдів доларів, що свідчить про сильну впевненість інвесторів у майбутньому компанії.
Джон Ма, генеральний директор аналітичної компанії з блокчейну Artemis, зазначив, що Circle торгується за оцінковими мультиплікаторами, які значно перевищують ті, що мають Coinbase та Robinhood, незважаючи на те, що ці компанії звітують про вищий чистий дохід.
«Circle зараз торгується за: 24,2x [його] темпами доходу за Q1’25, 60,7x темпами валового прибутку за Q1’25 [та] 216x темпами чистого доходу за Q1’25», — зазначив Ма.
За його словами, премія, ймовірно, відображає віру інвесторів у майбутнє зростання Circle та потенційну регуляторну перевагу.
Ключовим фактором, що стоїть за цим оптимізмом, є нещодавнє прийняття Закону GENIUS у Сенаті — двопартійного законопроєкту, спрямованого на забезпечення ясності щодо стабільних токенів на ринку США. Законодавство, підтримане президентом Дональдом Трампом, ще потребує схвалення Палати представників та остаточного підпису.
Якщо його буде прийнято, це може зміцнити регуляторну позицію Circle, підкріплюючи його домінування у секторі стабільних токенів та допомагаючи виправдати його стрімке зростання ціни акцій.
Дисклеймер
Відповідно до принципів проєкту Trust Project, ця авторська стаття представляє точку зору автора і не обов'язково відображає погляди BeInCrypto. BeInCrypto залишається прихильником прозорої звітності та дотримання найвищих стандартів журналістики. Читачам рекомендується перевіряти інформацію самостійно і консультуватися з професіоналами, перш ніж приймати рішення на основі цього контенту. Зверніть увагу, що наші Загальні положення та умови, Полiтика конфіденційності та Дисклеймер були оновлені.
