Чиказька товарна біржа (CME) докорінно переглядає систему оцінки ризику на ринках дорогоцінних металів — наслідки цього оновлення виходять далеко за межі стандартної технічної зміни.
Починаючи з 13 січня 2026 року, CME впроваджує перехід від фіксованих доларових гарантійних вимог до ставок у процентах від номінальної вартості для ф’ючерсів на золото, срібло, платину та паладій.
SponsoredНові маржинальні правила CME для трейдерів золотом і сріблом
Згідно з інформацією на ринку деривативів, таке рішення прийняте в рамках чергового перегляду волатильності для забезпечення адекватного рівня заставного покриття.
«За підсумками чергового перегляду волатильності для гарантування достатнього заставного покриття… CME… затвердила нові вимоги до забезпечення… [з]розрахунку в доларовому еквіваленті… [на]розрахунок у вигляді відсотка від номінальної вартості», – йдеться у фрагменті офіційного повідомлення.
За новою моделлю гарантійна вимога для золота встановлена на рівні 5%, для срібла – 9%; аналогічний підхід застосовано до платини та паладію.
Хоча CME позиціонує це як суто процедурний перегляд, біржові учасники вбачають більш глибокий імпульс: процес управління ризиками ф’ючерсів на метали тепер прямо залежить від зростання вартості активу як такого.
Попередня система полягала у періодичних підвищеннях маржі через фіксовані доларові величини — загалом прямолінійна процедура із короткостроковим впливом на вартість позицій.
Тепер основна логіка інша. Прив’язка маржинальних вимог до номінальної вартості фактично формує саморегулівний механізм: що вище ринкова ціна, то більше визначеної застави повинна бути на рахунку трейдера.
Sponsored Sponsored«Чим більше зростає золото і срібло, тим більшу заставу мають внести трейдери, які відкривають короткі позиції. Тобто шортити такі інструменти стає істотно дорожче, а надлишкове кредитне плече — вразливішим. Вимушене закриття позицій = зростання волатильності», – констатує аналітик Echo X.
Фактично нова система означає, що витрати шорт-селлерів підвищуються саме у моменти несприятливої цінової динаміки. Шортові стратегії стають дорожчими, надмірне кредитне плече піддається прискореному стисканню, а вірогідність примусових закриттів позицій — суттєво зростає.
В умовах зростаючих цін трейдери змушені збільшувати заставне забезпечення, що підвищує ймовірність примусового скорочення кредитного плеча, margin call або автоматичного закриття позицій. Для інвесторів у золото й срібло це може мати значення, оскільки подібні процеси неодноразово спричиняли масштабні збої на ринку дорогоцінних металів.
Інфлексійні точки минулого на тлі фізичного дефіциту й паперового ризику
BeInCrypto раніше зазначав, що ініціативи CME з підвищення маржі зазвичай збігаються з періодами підвищеної волатильності й структурних дисбалансів.
У грудні видання акцентувало увагу на тому, як численні підвищення маржі по сріблу повертають ринок до подій 2011 та 1980 років — обох періодів, де поступове посилення маржинальних вимог прискорювало масові розпродажі та оголювало надмірне плече.
SponsoredОстаннє рішення поступається масовості пʼяти переглядів за 9 днів на початку 2011, однак базова логіка лишається схожою.
Макроаналітик Qinbafrank тоді наголошував: саме підвищення маржі — незалежно від намірів — скорочує кредитний потенціал і примушує трейдерів або вносити капітал, або закривати позиції, часто ігноруючи довгострокову доцільність портфеля.
«Підвищення вимог по маржі напряму обмежує кредитне плече: потрібно додаткове забезпечення для контролю того ж обсягу контракту… Дії CME заслуговують на пильну увагу — тут не можна потрапити під FOMO (страх упустити можливість)», – підкреслює Qinbafrank.
Відмінність сьогодні полягає у динамічному, а не фіксованому, характері самого тиску.
Така трансформація збігається з періодом винятково агресивної динаміки цін. У 2025 році срібло демонструє зростання понад 100%, спочатку під впливом спекулятивних потоків, а далі — через дефіцит фізичного металу.
Значна частина обороту перемістилася поза біржові майданчики: відкрито приблизно 100 000 контрактів на срібло (березень 2026), водночас обіг опціонів SLV (iShares Silver Trust) і фізичних злитків переважно концентрується на позабіржових ринках.
Sponsored SponsoredТака міграція частково нівелює миттєвий вплив нових правил щодо обсягу торгівлі. Проте імпульсу-індикації для системи ці зміни не скасовують.
Інвесторам на довгострокову перспективу варто звернути увагу
Немає підстав припускати, що CME цілеспрямовано стримує ціни; скоріше мова йде про інституційне реагування на потенційні стресові явища. Такий сигнал важливий передусім для довгострокових учасників та портфельних алокаторів.
Фреймворки маржі зазнають трансформації не в умовах повної стабільності. Їх змінюють тоді, коли виявляється імовірність системного ризику. І навіть за відносно скромних обсягів угод, вибір на користь пропорційних до вартості вимог відображає усе виразніший дисбаланс між фізичним попитом і позиціюванням на паперовому ринку.
Інвесторам, які працюють із дорогоцінними металами через ф’ючерси, ETF або фізичні активи, варто враховувати: структури ринку — не лише цінові рівні — можуть визначати характер наступного вибуху волатильності.
