Нові прогнози Coinbase свідчать про те, що сектор стейблкоїнів може зрости до 1,2 трильйона доларів до 2028 року.
Тим не менш, це вибухове зростання піднімає питання про хвильовий вплив на прибутковість казначейських облігацій США та глобальну ліквідність.
Coinbase моделює ринок стабільних монет на $1,2 трильйона до 2028 року
Прогноз з’являється в міру того, як ринок стейблкоїнів поступово стає одним із найважливіших полів битви у світових фінансах.
Керівник відділу досліджень Coinbase Девід Дуонг виклав методологію фірми, використовуючи 20 000 симуляцій Монте-Карло, заснованих на авторегресійному процесі (AR(1)) для прогнозування зростання.
Виходячи з висновків команди, стейблкоїни можуть стрибнути з поточної ринкової капіталізації в $275 млрд до $1,2 трильйона всього за три роки.
“Це не прогноз “палець у повітрі”… Зростання з 275 мільярдів доларів сьогодні до 1,2 трильйона доларів передбачає приблизно 925 мільярдів доларів чистого випуску казначейських облігацій США протягом приблизно 175 тижнів — або близько 5,3 мільярда доларів на тиждень», — пояснив Дуонг.
Окрім підкреслення мейнстрімінгу стейблкоїнів, така траєкторія демонструє їхню зростаючу роль у формуванні глобальної фінансової стабільності.
Експерти реагують на тлі очікуваного тиску на прибутковість казначейських облігацій
Модель Coinbase передбачає, що приплив $3,5 млрд у стабільні монети може скоротити прибутковість тримісячних казначейських облігацій на два базисних пункти (б.п.) протягом 10 днів і на цілих чотири б.п. протягом 20 робочих днів.
Це пов’язано з тим, що емітенти стейблкоїнів (такі як Circle і Tether) зазвичай використовують значну частину своїх резервів для покупки короткострокових казначейських облігацій США , таких як 3-місячні ОВДП, щоб отримати дохід, зберігаючи при цьому високу ліквідність і безпеку.
Однак ціни на облігації та прибутковість змінюються у зворотному напрямку. У міру того, як емітенти стейблкоїнів купують більше ОВДП, ціна зростає, але прибутковість знижується.
Хоча ці ефекти можуть зникнути протягом кількох тижнів, структурні наслідки є значними. Однак Дуонг уточнив, що відповідь не є експоненціальною.
«Важливо зазначити, що реакція розпадається — ефекти не накопичуються без обмежень. Багатотрильйонні фонди грошового ринку можуть перерозподілити між ОВДП і механізмом зворотного репо ФРС овернайт, встановлюючи ефективну мінімальну межу для ставок овернайт», — додав він.
У той час як виконавчий директор Coinbase розглядає стабільні монети як загрозу для казначейських облігацій США, міністр фінансів Скотт Бессент стверджує протилежне.
За словами Бессента, стейблкоїни можуть допомогти підвищити попит на казначейські облігації США. За його словами, криптоіндустрія стане ключовим покупцем казначейських облігацій у найближчі роки. Прогноз Бессента залежить від прагнення Вашингтона підтримати попит на новий державний борг США.
«Бессент дав зрозуміти Уолл-стріт, що очікує, що стабільні монети, цифрові токени, забезпечені високоякісними цінними паперами, такими як казначейські облігації, стануть важливим джерелом попиту на державні облігації США», — повідомляє Financial Times з посиланням на людей, знайомих з цим питанням.
Експерти ринку висловили свою думку щодо прогнозу. Генеральний директор Messari Ерік Тернер вказав на поточні тенденції зростання і зазначив, що оцінка в $1,2 трлн є правдоподібною.
«1,2 трильйона доларів здається досить розумним, якщо не консервативним, виходячи з того, що ми бачили у 2025 році», — написав Тернер.
Аналогічним чином, Джордан Лоуренс, генеральний директор Damisa, високо оцінив використання Coinbase імітаційного моделювання і відзначив важливість вивчення впливу на прибутковість поряд з нормативними змінами.
Тим часом генеральний директор RGG Бен Лаві наголосив, що емітенти стейблкоїнів повинні вийти за рамки транзакційної корисності, щоб підтримувати прибутковість. Тим не менш, Лаві прогнозує, що розподіл прибутку з клієнтами стане неминучим.
«Для того, щоб стабільний ринок досяг вартості в 1 трильйон доларів, і навіть більше, вони повинні запропонувати набагато більше, ніж просто можливість здійснювати транзакції. Зрештою, я прогнозую, що рентабельність інвестицій для Tether і Circle буде такою ж, як сьогодні, тому що їм потрібно буде ділитися рентабельністю інвестицій зі своїми клієнтами», — заявив Лаві.
Між скептицизмом JPMorgan і оптимізмом Мінфіну на трильйон доларів
Прогноз Coinbase знаходиться між більш обережними та агресивними прогнозами. Нещодавно JPMorgan попередив, що до 2028 року ринок може досягти лише 500 мільярдів доларів, посилаючись на обмежене прийняття поза криптотрейдингом та DeFi.
У звіті зазначається, що 88% активності стейблкоїнів все ще відбувається в криптоекосистемах, тоді як лише 6% пов’язані з реальними платежами.
На противагу цьому, Казначейство США та Standard Chartered налаштовані набагато оптимістичніше. Прогнози Міністерства фінансів США припускають, що до 2028 року ринок становитиме 2 трильйони доларів, що підживлюватиметься інституційним прийняттям, токенізацією фінансових активів та інтеграцією торговців.
Standard Chartered також бачить сплеск на 2 трильйони доларів, викликаний новим законодавством США відповідно до законів GENIUS і STABLE Acts, які встановлять більш суворі вимоги до прозорості та резервування.
Додаючи оптимізму, головний операційний директор MEXC Трейсі Джин прогнозує, що стейблкоїни можуть перетнути поріг у $2 трильйони вже у 2026 році.
У заяві для BeInCrypto керівник криптовалюти назвав високий попит на тлі макроекономічної невизначеності та швидкого зростання DeFi, транскордонних платежів та торгівлі цифровими активами.
Незалежно від того, який прогноз виявиться правильним, стабільні монети стають основною опорою сучасних фінансів. Вони вже обробляють трильйони обсягів транзакцій і домінують в інституційній позабіржовій торгівлі криптовалютами, на яку зараз припадає майже 75% активності.
Їх експансія в платежі, торгові мережі та токенізовані активи може ще більше переплести їх із глобальною фінансовою системою.
Однак, навіть в умовах такого передбачуваного зростання, дорога затьмарена труднощами. Міністр економіки Італії попередив, що підтримувані США стейблкоїни можуть кинути виклик європейському валютному суверенітету.
«Загальна увага сьогодні зосереджена на впливі торговельних тарифів. Однак нова політика США щодо криптовалют є ще більш небезпечною, особливо щодо стейблкоїнів, номінованих у доларах», – повідомляє Reuters із посиланням на Джанкарло Джорджетті.
На цьому тлі прискорення зусиль із запуску цифрового євро може перешкодити зростанню стейблкоїнів, забезпечених доларом США.
Питання вже не в тому, чи будуть масштабуватися стейблкоїни, а в тому, як вони змінять фінансові ринки. Траєкторія Coinbase в $1,2 трильйона правдоподібна і узгоджується з динамікою казначейства.
Однак політики кажуть, що проблема полягатиме в тому, щоб збалансувати інновації зі стабільністю, оскільки стабільні монети перетворюються з нішевих криптоінструментів на системні фінансові інструменти.
Чи наблизиться ринок до $500 млрд JPMorgan, $1,2 трлн Coinbase або $2 трлн Казначейства? Результат, як би там не виявилося, вплине як на ринки облігацій, так і на банки та регуляторів.
