Якби ви могли заплющити очі та викликати дух 2020 року, ви б, імовірно, відчули цифровий запах озону та пороху. Це була ера «Літа DeFi» — період, що нагадував не стільки фінансову революцію, скільки гру в аркадні автомати з надвисокими ставками у стані гарячкового сну.
Тоді ми всі були свого роду алхіміками, намагаючись перетворити «харчові» токени (Yam, Sushi, Pickle) на золото. Повітря було насичене обіцянками про $1000\%$ доходності (APY), Discord-серверами, що не затихали ні на мить, і постійною тривогою через те, що лише одна взаємодія зі смартконтрактом відділяє вас від «рагпулу» (крадіжки ліквідності). Це був Дикий Захід — беззаконне пограниччя, де єдиним правилом була швидкість, а єдиним показником успіху — стрімке зростання загальної заблокованої вартості (TVL).
Сьогодні, у 2025 році, цей ландшафт пройшов повну трансформацію. Дим розсіявся, на зміну салунам прийшли величні скляні вежі, а до алхіміків приєдналися архітектори. Історія DeFi за ці п’ять років — це не просто розповідь про «вихід у маси»; це історія фундаментальної, молекулярної зміни самої суті децентралізованих фінансів.
Ми висловлюємо щиру подяку нашим шановним гостям за надання експертних думок: Вівієн Лінь, директору з продуктів та керівнику BingX Labs; Гріффіну Ардерну, керівнику відділу досліджень та опціонів у BloFin; та Фернандо Лільо Аранді, директору з маркетингу в Zoomex. Їхні погляди дозволяють нам оцінити величезну дистанцію між спекулятивним безумством минулого та виваженою чіткістю сьогодення. Разом ми аналізуємо докорінну зміну того, чим насправді є децентралізовані фінанси.
SponsoredЯкір реальності
У версії «Дикого Заходу» 2020 року DeFi був замкненою системою. Це була красива, хаотична бульбашка, де ми позичали один волатильний актив, щоб застейкати його заради іншого, ще більш волатильного. Самореферентна машина, що живилася власним внутрішнім хайпом. Але у 2025 році це коло розірвалося, і всередину хлинув «реальний світ».
Вівієн Лінь (BingX Labs) зауважує, що відбувся перехід від спекуляцій до фундаментальності. Відповідаючи на питання про головну різницю між хаосом п’ятирічної давнини та сучасністю, вона вказує на зміцнення самої бази активів.
«Найбільшим зрушенням є інтеграція активів реального світу (RWA) та стейблкоїнів у те, що колись було суто спекулятивним середовищем», — зазначає Лінь. «DeFi еволюціонував від експериментів із високою доходністю до диверсифікованої екосистеми, яка тепер включає казначейські продукти, стейблкоїни та інструменти інституційного рівня, створюючи більш збалансований і функціональний фінансовий ландшафт».
Це перетворення «Літа DeFi» на «Осінь DeFi» — пору збору врожаю та стабільності. У 2020 році ми полювали на привидів. У 2025-му ми оперуємо фундаментом світової економіки. Колишня «висока доходність» часто була лише податком на тих, хто прийшов пізніше; сьогоднішні прибутки генеруються реальною продуктивністю державних облігацій та нерухомості.
Нове мірило: якість замість кількості
Раніше ми були одержимі показником TVL. Це була єдина цифра, що мала значення. Ми спостерігали за тим, як накопичуються мільярди, немов за рахунком на табло стадіону. Проте з часом ми зрозуміли, що TVL — оманливий ідол. Значна частина цієї вартості була «рекурсивною» — картковим будинком, побудованим шляхом десятикратного перепозичення одного й того самого долара.
У 2025 році індустрія стала більш критичною, а отже — здоровою у ставленні до даних. Ми більше не питаємо «Скільки заблоковано?», ми питаємо «Що реально використовується?».
Вівієн Лінь пояснює, що старі метрики замінив пошук справжнього сигналу в інформаційному шумі:
«Універсальної метрики не існує, оскільки все залежить від об’єкта оцінки. Але одним із нових важливих показників є TVL у стейблкоїнах. Він відображає реальний попит і не може бути штучно роздутий механікою нативних токенів, що робить його чистішим показником справжнього використання та довіри до капіталу».
Стейблкоїн — це не ставка на «політ на місяць» і не мем-токен. Це цифровий долар, вотум довіри до базової інфраструктури. У 2025 році стан протоколу вимірюється його здатністю залучати стабільний, неволатильний капітал. Ця зміна метрик відображає зміну самої психології ринку: від азартних ігор до банкінгу.
«Костюми» у серверній
Роками шифропанки та «дегени» (ризикові трейдери) висміювали ідею входу великих банків у DeFi. «Вони ніколи цього не зрозуміють», — казали ми. «Регуляції їх зупинять», — думали ми. Але банки прийшли в DeFi не заради революції. Вони прийшли, бо стара фінансова система дала течію, а DeFi запропонував нові «труби» — швидші, дешевші та такі, що неможливо заблокувати.
Sponsored SponsoredПроте банки не входили через парадні двері анонімних DEX (децентралізованих бірж). Вони побудували власний вхід. Гріффін Ардерн (BloFin) описує інституційний DeFi, який виглядає як набагато ефективніша версія традиційного світу.
«Великі інституції, такі як банки, уже почали розгортання в DeFi. Проте вони частіше входять через комплаєнтні інструменти — наприклад, токенізовані акції, схвалені SEC та розраховані через DTCC, із впровадженням суворих процесів KYC безпосередньо в мережі», — говорить Ардерн.
Це не DeFi 2020 року, де можна було торгувати мільйонами, маючи лише адресу гаманця. Це регульований, «дозволений» (permissioned) DeFi. Ардерн вбачає в цьому народження нового типу глобального ринку:
«На відміну від колишнього стилю “Дикого Заходу”, за підтримки сучасної блокчейн-аналітики та технологій KYC, буде створено простір DeFi, подібний до офшорного міжбанківського ринку та ринку форекс. Серія зрілих рішень на базі цих ринків буде перенесена на блокчейн, стаючи прозорішою та швидшою».
Це ключовий інсайт. Міжбанківський ринок — прихований світ, де банки кредитують один одного, — є двигуном світової економіки. Переносячи цей двигун на блокчейн, банки отримують прозорість, якої ніколи не мали. Під час кризи 2008 року банки припинили кредитування, бо не знали, хто є платоспроможним. У міжбанківському ринку з підтримкою DeFi 2025 року платоспроможність перевіряється в блокчейні за мілісекунди.
Магнетизм активів реального світу (RWA)
Містком, який нарешті дозволив «людям у костюмах» перейти у світ «людей у худі», стала токенізація активів реального світу (RWA). У 2020 році ми лише говорили про те, щоб «перенести світ у блокчейн». У 2025-му ми це робимо. Будь то частка квартири в Берліні чи казначейський вексель США — блокчейн став головним реєстром обліку.
Але, за словами Вівієн Лінь, не варто плутати інструмент із мотивацією. Банки тут не просто через любов до токенізації; вони тут, бо сюди перемістилися користувачі.
Sponsored«Токенізація RWA — це потужний каталізатор, але не єдина причина входу банків. Банки йдуть за потоками капіталу. Користувачі мають розуміти, що їхні долари — це голоси. Оскільки ліквідність у мережі зростає, традиційні інституції змушені перепроектувати свої системи, щоб брати участь у цьому процесі».
Щоразу, коли роздрібний користувач змінює традиційний ощадний рахунок на токенізований стейблкоїн із доходністю, банк втрачає депозит. Щоб вижити, банки змушені йти за цими грошима в блокчейн. Це рідкісний приклад того, як «маленька людина» змушує гігантів діяти під тиском сили гравітації капіталу.
Парадокс конфіденційності: «стара гвардія» проти новачків
Поки інституційна сторона DeFi стає прозорішою та комплаєнтною, на рівні користувачів точиться інша боротьба. У 2025 році, на тлі посилення регулювання, частина ринку йде в тінь, тоді як «середній» користувач усе ще намагається знайти вхідні двері.
Фернандо Лільо Аранда (Zoomex) бачить зростаючий розкол у тому, як люди взаємодіють із простором. З одного боку, спостерігається сплеск попиту на повний суверенітет.
«Ми бачимо зростання кількості користувачів, які шукають DEX та CEX зі 100% приватністю. Вони хочуть зберегти анонімність, щоб уникнути регуляцій та санкцій», — зазначає Аранда.
Це дух 2020 року — бажання працювати поза зором держави. Але для масового роздрібного користувача, якого DeFi так прагне залучити, цей фокус на приватності та самостійному зберіганні активів (self-custody) є бар’єром. Дикий Захід був захопливим для піонерів, але лякав поселенців.
Аранда визнає:
Sponsored Sponsored«Новачки не дуже довіряють DEX і часто не вміють ними користуватися, тому їм простіше створити акаунт на централізованих біржах (CEX). Я вважаю, що DeFi значно вдосконалився за останні 5 років, але він має продовжувати еволюцію, оскільки CEX усе ще зберігають явну перевагу для великих трейдерів».
Це стіна користувацького досвіду (UX). У 2020 році вам потрібен був «докторський ступінь із метамаскології», щоб вижити. У 2025 році інтерфейси стали привабливими, але підсвідомий страх залишається: «Якщо я втрачу ключі — я втрачу всі заощадження». Саме тому CEX досі домінують у житті пересічної людини. Вони надають кнопку «скасувати», якої децентралізовані фінанси позбавлені за своєю природою.
Чи це вже безпечно?
Питання, яке турбує кожного оглядача та розробника у 2025 році, те саме, що й у 2020-му: «Чи це безпечно?». Тоді відповідь була однозначною: «Ні». Сьогодні ж вона звучить так: «Так, але…».
Вівієн Лінь вважає, що шлях до безпеки лежить не лише через кращий код, а й через кращі інструменти для навігації в цьому коді.
«DeFi став безпечнішим та інтуїтивно зрозумілішим, ніж будь-коли, але кожен користувач повинен підходити до нього з чіткими цілями та планом. Завдяки покращеному UX, зрозумілим обмеженням та ШІ, що знижує складність прийняття рішень, шлях до масового впровадження набирає обертів».
Впровадження ШІ як «фінансового другого пілота» у 2025 році змінило правила гри. Замість того, щоб читати сторінки аудитів смартконтрактів, користувачі мають ШІ-агентів, які в реальному часі сканують протоколи на вразливості або пояснюють ризики конкретного пулу ліквідності простою мовою. Складність не зникла — вона була прихована під шаром інтелектуального дизайну.
Підсумок епохи пограниччя
Шлях від 2020 до 2025 року — це історія дорослішання ринку. Ми перейшли від спекулятивного «Літа DeFi» до «Стандарту DeFi» у глобальних фінансах.
Ми бачимо бачення Гріффіна Ардерна, де міжбанківський ринок перебудовується на прозорому блокчейні. Ми бачимо прагматизм Вівієн Лінь, яка визнає, що стейблкоїни та RWA прив’язали індустрію до реальності. І ми бачимо чесну оцінку Фернандо Лільо Аранди, який нагадує: попри весь прогрес, людська потреба у простоті та довірі все ще спрямовує більшість користувачів до централізованих хабів.
У 2020 році DeFi був експериментом, що міг провалитися. У 2025 році DeFi — це інфраструктура, яка зобов’язана працювати. Дикий Захід був приборканий не шерифом, а інженерами, банкірами та мільйонами користувачів, які вирішили, що їхнім доларам краще бути в блокчейні, ніж у сейфі.
Історія не закінчена. Протистояння між приватністю та регулюванням, між децентралізацією та зручністю використання визначатиме наступні п’ять років. Але дивлячись на хаос 2020 року з висоти 2025-го, стає зрозуміло одне: ми більше не граємо в ігри. Ми будуємо майбутнє грошей — блок за блоком.
