Експерт з політики окреслює виклики фінансування для стратегічного крипторезерву США

Оголошення Дональда Трампа про те, що США створять Національний стратегічний крипторезерв, який включатиме біткоїн та інші альткоїни, підняло ринкові ціни до небес. Однак реальність його створення є набагато складнішою, ніж може свідчити ентузіазм інвесторів.

У інтерв’ю з BeInCrypto Ервін Володер, голова політики Європейської асоціації блокчейну, пояснив, що якщо США придбають більше криптовалют, окрім конфіскованих активів від правоохоронних органів, їм доведеться подолати кілька перешкод у Конгресі та пройти публічний контроль.

Початкова оптимістична реакція ринку

Трамп викликав хвилю оптимізму у неділю, коли оголосив про плани створення Стратегічного крипторезерву США. На здивування багатьох, Президент також оголосив, що резерв включатиме альткоїни, такі як Ethereum, Ripple, Solana та Cardano.

«Створення крипторезерву США підніме цю критичну індустрію після років корумпованих атак з боку адміністрації Байдена, саме тому мій Виконавчий наказ щодо цифрових активів доручив Президентській робочій групі просуватися вперед зі Стратегічним крипторезервом, що включає XRP, SOL та ADA. Я забезпечу, щоб США стали криптостолицею світу», — Трамп написав у Truth Social.

Після оголошення всі три токени зазнали різкого зростання ціни через зростаючий тиск покупців.

Незважаючи на позитивну реакцію новини на ринку, аналітики швидко почали замислюватися, наскільки реальними є обіцянки Трампа і наскільки вони дійсно будуть корисними для подальшого впровадження.

Виклики у визначенні призначення резервів

Створення Національного стратегічного крипторезерву має на меті заохочення інституційного впровадження та вплив на глобальні крипторегуляції. Як національний запас цифрових активів, країни можуть використовувати цей резерв для фінансової стабільності, економічної диверсифікації та геополітичного впливу.

«Резерв призначений для позиціонування США як лідера у сфері цифрових активів, забезпечуючи нації стратегічний буфер проти потенційних економічних та геополітичних ризиків, пов’язаних з криптовалютами. Утримуючи суміш основних криптовалют (включаючи біткоїн, ефір, XRP, Solana та Cardano), резерв має на меті слугувати довгостроковим сховищем вартості та захистом від девальвації валюти та ринкової волатильності», — сказав Володер BeInCrypto.

Однак оголошення Трампа залишило аналітиків та криптоспільноту з багатьма невідповідями щодо ключових операційних деталей резерву.

Юридичні та Операційні Невизначеності

Джерело повноважень резерву є однією з точок суперечок. Дехто вважає, що необхідний новий акт Конгресу, тоді як інші припускають, що Трамп може встановити його через виконавчі повноваження.

«Ця невизначеність залишає основну операційну деталь невизначеною – без чіткої правової основи, терміни та процес створення резерву знаходяться в підвішеному стані, і він може зіткнутися з політичними або юридичними викликами, якщо не буде належним чином авторизований», — пояснив Володер.

Співзасновник BitMex Артур Хейс здається, погоджується з цим у дописі на X, який він зробив незабаром після оголошення Трампа.

«Нічого нового тут. Лише слова. Дайте знати, коли вони отримають схвалення Конгресу на позичання грошей або переоцінку ціни на золото. Без цього у них немає грошей на купівлю біткоїна та шиткоїнів», — написав він.

Так само, хоча в оголошенні названо п’ять криптовалют, які будуть включені до резерву, не було надано жодних конкретних даних щодо розподілу чи критеріїв.

«Ключові питання, такі як скільки кожного активу утримувати, яку частку резерву кожен складатиме, і чи можуть бути додані інші токени, залишилися без відповіді. Ця відсутність деталей означає, що не зрозуміло, чи резерв буде сильно віддавати перевагу біткоїну як підходу “цифрового золота” або дійсно розподілятися між кількома активами», — додав Володер.

Ще одна критична операційна деталь, яка ще не була уточнена, це як уряд забезпечить зберігання цих цифрових активів і управління їхніми ключами. Це складне завдання вимагає суворих протоколів безпеки для захисту від хакерських атак та внутрішніх ризиків.

«Оголошення не уточнило, чи буде федеральне агентство, таке як Казначейство або Федеральний резерв, безпосередньо утримувати активи, чи вони використовуватимуть сторонніх зберігачів, а також як вони забезпечать безпеку та прозорість. Невизначеність у цьому викликає занепокоєння щодо потенційних кібербезпекових ризиків або втрат, що було б як економічно шкідливим, так і політично незручним», — сказав Володер.

Відсутність операційних деталей у адміністрації Трампа, разом із необхідністю сильної обґрунтованості, також викликає питання щодо терміновості запропонованого крипторезерву.

Невизначеність щодо стратегічної необхідності резерву

Скептики оголошення Трампа висловлюють занепокоєння щодо часу та мети створення крипторезерву. 

Федеральний уряд створює резерви, такі як Стратегічний нафтовий резерв, для забезпечення основних товарів під час економічних криз. Президент Форд створив Нафтовий резерв після нафтової кризи 1973 року, і він продовжує бути корисним сьогодні. 

«Окрім “утримання” криптовалюти, немає ясності щодо того, як резерв буде управлятися і за яких умов він може бути використаний. Наприклад, стратегічні резерви (як нафтовий резерв) зазвичай використовуються під час криз або для стабілізації ринків – але коли або чому уряд буде використовувати свої криптовалютні активи, не уточнюється», – сказав Володер.

На відміну від нафти, яка безпосередньо впливає на економіку США, економічна роль біткоїна залишається неясною. Тому його необхідність як стратегічного активу ставиться під сумнів. Хоча нафтові резерви стабілізують ціни на енергоносії під час криз, обґрунтування для резерву біткоїна не має чіткої економічної підстави. Це невідповідність робить уточнення мети крипторезерву ще більш необхідним. 

«Чи є резерв суто інвестицією для зміцнення казни в довгостроковій перспективі, хеджем проти інфляції долара, або інструментом для втручання в крипторинки під час волатильності? Ці питання залишаються без відповіді. Без визначених цілей і протоколів управління неясно, як резерв буде функціонувати щодня або в надзвичайних ситуаціях. Ця невизначеність ускладнює ринкам оцінку майбутніх дій уряду, тоді як Конгрес і громадськість не мають уявлення про мету резерву, що ускладнює отримання підтримки», – додав Володер.

З огляду на ситуацію, багато прихильників вважають, що передача конфіскованого біткоїна від Міністерства юстиції до крипторезерву є шляхом найменшого опору. 

Використання конфіскованих криптоактивів

Згідно з CoinGecko, уряди по всьому світу колективно володіли 2,2% від загальної пропозиції біткоїна станом на липень. Більшість країн з криптовалютними запасами придбали біткоїн через конфіскації правоохоронними органами незаконної діяльності. 

Сполучені Штати наразі мають найбільший запас конфіскованих активів, з приблизно 200 000 біткоїнів, вартістю понад 20 мільярдів доларів за поточними ринковими оцінками. Це дуже вигідна відправна точка для стратегічного крипторезерву в Сполучених Штатах. 

«В економічних термінах, це значна база резерву, яка може бути виділена для нового Стратегічного крипторезерву без нових покупок. Як аргумент, використання того, що уряд вже забрав у злочинців, легше виправдати, ніж витрачання нових коштів. Це можна представити як “використання конфіскованих незаконно отриманих коштів на благо суспільства”», – сказав Володер BeInCrypto. 

Використання конфіскованого кримінального біткоїна як основного джерела для резерву матиме найменший деструктивний вплив на ринкову динаміку, оскільки ці токени вже були вилучені з відкритого ринку. 

На відміну від таких країн, як Німеччина, які продали конфіскований біткоїн, прихильники резерву США виступають за збереження цих активів, ефективно вилучаючи їх з ринку на невизначений термін.

«Це може бути помірно оптимістичним для цін на криптовалюту в довгостроковій перспективі, оскільки це усуває надлишок державних аукціонів, які в минулому періодично додавали пропозицію і знижували ціни. Не продаючи конфіскований біткоїн, можна уникнути тиску на зниження, який можуть створити такі великі аукціони. Однак, оскільки ринок, ймовірно, очікував, що ці токени будуть продані в якийсь момент, рішення утримувати є зміною – це як ніби з’явився новий довгостроковий власник (уряд), що зменшує пропозицію», – сказав Володер.

Цей крок також дозволить уникнути раптового сплеску попиту. На відміну від активної програми закупівель, просте перерозподілення існуючих активів у резерв є відносно нейтральною ринковою подією. 

«Оголошення про резерв саме по собі вплинуло на ціни через настрої, але це було очікування; фактичний акт передачі конфіскованих токенів у резерв не передбачає купівлі або продажу на відкритому ринку. Це тихіший спосіб створити резерв – він не витрачає капітал і не порушує ринкове ціноутворення через великі ордери на купівлю», – додав Володер.

Однак у своєму оголошенні Трамп передбачив купівлю криптовалют, окрім біткоїна, натякаючи, що уряд повинен буде купувати альткоїни на відкритому ринку.

Пильна увага до нових придбань альткоїнів

Поточні криптовалютні активи уряду США в основному складаються з конфіскованого біткоїна і, меншою мірою, Ethereum. Однак він не має значних резервів таких активів, як XRP, Solana та Cardano. Тому, якщо Трамп ефективно диверсифікує резерв, ці альткоїни доведеться придбати. 

«Це означає, що додаткові покупки майже напевно будуть потрібні, якщо ці названі токени мають бути частиною резерву. Ймовірність нових придбань для цих активів висока, тому що інакше резерв не може їх включати, як обіцяно. Іншими словами, якщо план не зміниться, уряд повинен буде вийти і купити XRP, SOL, ADA тощо, оскільки він не може просто переназначити конфісковані активи, яких у нього немає», – сказав Володер.

Білий дім ще не уточнив процес придбання цих криптовалют, що породжує низку спірних питань.

«Ключові питання, такі як скільки кожного активу утримувати, яку частку резерву кожен з них складатиме, і чи можуть бути додані інші токени, залишилися без відповіді. Ця відсутність деталей означає, що неясно, чи буде резерв сильно віддавати перевагу біткоїну як підходу “цифрового золота” або дійсно розподілятися серед кількох активів. З економічної точки зору це також залишає оптимальну суміш для стабільності проти потенціалу зростання невизначеною, а політично, включення ризикованіших альткоїнів може бути спірним», – додав Володер.

Оголошення про створення крипторезерву США, що включає альткоїни, окрім біткоїна, також викликало занепокоєння серед прихильників криптовалют, таких як генеральний директор Coinbase Браян Армстронг.

«Лише біткоїн, ймовірно, був би найкращим варіантом – найпростішим і зрозумілою історією як наступник золота. Якщо люди хочуть більше різноманітності, можна створити індекс криптоактивів, зважений за ринковою капіталізацією, щоб зберегти неупередженість», – сказав Армстронг у дописі на X.

Тим часом економіст і прихильник золота Пітер Шифф висловив скептицизм щодо включення XRP у резерв.

«Я розумію раціональність резерву біткоїна. Я не погоджуюсь з цим, але розумію. У нас є золотий резерв. Біткоїн – це цифрове золото, яке краще за аналогове золото. Тож давайте створимо резерв біткоїна також. Але яка раціональність резерву XRP? Навіщо нам це потрібно?» – написав Шифф у дописі на X.

Тим часом, як нові придбання біткоїна та альткоїнів будуть фінансуватися, викликає занепокоєння у спільноти.

Фінансування резерву: кошти платників податків та борг

Ні Трамп, ні крипто-цар Девід Сакс не пояснили, як нові придбання біткоїна для крипторезерву будуть фінансуватися, залишаючи громадськість у здогадках. За словами Володера, уряд може обрати кілька різних шляхів. Однак усі вони передбачають подолання перешкод.

Одним із можливих методів фінансування є пряма алокація для додаткових покупок криптовалют за рахунок коштів платників податків або шляхом випуску нових боргових зобов’язань Казначейства. Однак обидва ці варіанти викликають значні занепокоєння.

«Уряд може просто виділити кошти на купівлю криптовалют, або шляхом асигнування податкових надходжень, або, що більш ймовірно, випуском нових боргових зобов’язань Казначейства для залучення коштів. Це означає збільшення національного боргу або відволікання коштів від інших програм. Наприклад, якщо виділяється 10 мільярдів доларів, це або збільшує дефіцит, або вимагає скорочень/податків в інших місцях. З огляду на величезний національний борг (~36,5 трильйона доларів) і вже значні витрати на відсотки, додавання навіть десятків мільярдів на криптовалюти може вважатися недоцільним», – сказав Володер BeInCrypto.

Фінансування нових придбань криптовалют за рахунок коштів платників податків, ймовірно, зіткнеться з сильним опором з боку законодавців і громадськості, створюючи значні перешкоди в Конгресі для Трампа.

«Існує також внутрішньо суперечлива природа використання коштів платників податків для того, що деякі можуть вважати політичним авантюризмом. Противники (включаючи деяких республіканців) вже стверджують, що пропозиції витратити федеральні кошти на біткоїн ставлять під загрозу кошти платників податків, фактично граючи публічними грошима на волатильному активі. Ймовірно, буде опір з боку Конгресу і скептицизм громадськості щодо того, чому податкові долари повинні купувати криптовалюти замість фінансування шкіл, оборони або зменшення боргу. Якщо це не буде представлено як інвестиція, яка зменшить борг у довгостроковій перспективі (і цей аргумент не переконає достатню кількість законодавців), пряме фінансування буде важко продати», – додав Володер.

Тим часом, Сполучені Штати мають найбільший фіскальний дефіцит у світі. З огляду на поточну ситуацію, фінансування покупок криптовалют за рахунок коштів платників податків важко виправдати. Випуск більшої кількості боргових зобов’язань для придбання великих обсягів волатильних активів не буде комфортно сприйнятий багатьма.

«Якщо криптовалюта зросте в ціні в довгостроковій перспективі, це може окупитися; якщо вона впаде, уряд (і опосередковано платники податків) зазнають збитків. Ця динаміка буде уважно відстежуватися. У короткостроковій перспективі витрати, скажімо, 10 мільярдів доларів на біткоїн додадуть 10 мільярдів доларів до дефіциту, якщо не будуть компенсовані – незначні в економіці вартістю понад 20 трильйонів доларів, але символічно значущі. Ринок може розглядати добре фінансований резерв як оптимістичний, з урядовою участю, але інвестори в облігації або рейтингові агентства можуть розглядати це як державу, що бере на себе спекулятивний ризик», – сказав Володер.

Нові ринкові покупки також матимуть значний вплив на динаміку ринку.

Вплив державних закупівель на ринок

Новина про створення Національного стратегічного крипторезерву сама по собі підняла ціни на біткоїн та інші альткоїни.

Одразу після оголошення всі три токени зазнали значного зростання тиску покупців, що призвело до помітного підвищення цін. Solana зросла на понад 15% за годину, тоді як XRP піднявся майже на 20%, досягнувши 2,60 доларів. ADA зазнала найбільшого зростання, зростаючи на 60% після тривалого низхідного тренду.

Якщо уряд вирішить придбати додаткові криптовалюти для резерву через відкриті ринкові придбання, наслідки будуть значними. Ці урядові покупки введуть нове значне джерело попиту, що потенційно може підвищити ціни на криптовалюти.

«Фактичні стійкі покупки, як-от якщо уряд регулярно купує токени, можуть створити висхідний ціновий ухил – трейдери можуть передбачати очікувані урядові покупки, додаючи до моментуму. Це може призвести до вищих цін у короткостроковій перспективі, що вигідно для існуючих власників і нових урядових запасів, створюючи самопідтримувальний ефект, якщо вчасно. Ризик тут полягає в тому, що уряд стає своєрідним рушієм ринку», – пояснив Володер.

Тим часом, значні придбання з боку уряду США також швидко знищать велику частину загальної пропозиції ринку.

«З огляду на відносний розмір криптовалют, програма купівлі з боку уряду США є значною; будь-який натяк на зміну політики, наприклад, уповільнення або зупинка покупок, може викликати спади, оскільки трейдери коригують свої дії. По суті, це вводить нового великого кита на ринок – того, чиї дії є дещо передбачуваними або політично мотивованими, і, отже, підлягають спекуляціям. Волатильність може зрости, оскільки ринки коливаються на чутках про урядові покупки або продажі. Як зазначають скептики, через волатильність біткоїна будь-які урядові транзакції можуть мати надмірний вплив на ціни», – додав Володер.

На противагу цьому, Володер зазначив, що продаж урядом своїх резервних активів може призвести до різкого падіння ринку.

«Частина концепції стратегічного резерву, ймовірно, полягає в тому, щоб не продавати його без потреби і лише в надзвичайних ситуаціях, але ринки будуть насторожені, що за надзвичайно високих цін або в певних сценаріях уряд може ліквідувати частину активів, особливо якщо є політичний тиск на реалізацію прибутків для погашення боргу. Цей фактор може обмежити надмірне зростання цін до певної міри», сказав він.

З огляду на численні перешкоди, з якими зіткнуться відкриті ринкові закупівлі нових криптовалют, деякі прихильники звернули увагу на інші шляхи для придбання.

Дослідження альтернативних джерел фінансування

Інші можливі джерела фінансування з’явилися, окрім використання вже конфіскованих біткоїнів або прямого виділення нових витрат на придбання інших криптовалют. Однак кожне з них має свої відповідні наслідки.

Прихильники висунули ідею використання Фонду стабілізації обміну (ESF), який може утримувати іноземні валюти. Казначейство США використовує ESF як резерв на випадок надзвичайних ситуацій для коригування обмінних курсів іноземних валют без прямого впливу на внутрішню грошову масу. 

«Деякі експерти пропонують, що ESF може безпосередньо купувати або утримувати біткоїн за допомогою виконавчої влади. ESF утримує кілька десятків мільярдів у активах, включаючи деякі іноземні валюти та спеціальні права запозичення, які потенційно можуть бути переведені в криптовалюту без нових асигнувань Конгресу. Використання ESF було б квазі-бюджетним – це не вимагало б нових податків або боргу, що є політичним плюсом (це виглядає як використання існуючих ресурсів Казначейства)», сказав Володер BeInCrypto. 

ESF може бути використаний для придбання або утримання біткоїна безпосередньо через виконавчі дії. Його значні активи, включаючи іноземні валюти, дозволяють потенційне виділення криптовалюти без схвалення Конгресу. Цей ‘квазі-бюджетний’ підхід, який уникає нових податків або боргу, використовуючи існуючі ресурси Казначейства, представляє політичну перевагу.

Але цей варіант приносить інші міркування.

«Економічно, однак, ESF обмежений у розмірах; він може профінансувати початкову частину закупівель, але не масивний резерв. Також, перерозподіл активів ESF, які наразі підтримують стабільність валюти, у криптовалюту може мати побічні ефекти – наприклад, менше буфера для криз [обміну валют] і збільшення впливу на волатильність криптовалюти. Маневр ESF також може привернути юридичну увагу: чи вважається криптовалюта іноземною валютою для цілей ESF? і може бути розкритикований як перевищення повноважень виконавчої влади, якщо це зроблено без Конгресу. Проте, це можливий інструмент фінансування, який уникає прямого використання коштів платників податків», сказав Володер.

Інша зростаюча ідея фінансування – це можливість продажу або переоцінки золотих резервів. 

Золоті резерви як потенційне джерело фінансування

З приблизно 8 133 тоннами, Сполучені Штати утримують найбільші у світі золоті резерви, що становлять 72,41% від їх загальних резервів.

У грудні Артур Хейс запропонував у статті на Substack, що адміністрація Трампа повинна девальвувати золото і використати гроші для створення резерву біткоїна. Він базував свою заяву на ідеї, що девальвація дозволить Казначейству швидко генерувати кредит для доларів.

Цей кредит згодом може бути безпосередньо введений в економіку. Це також усуне потребу в дипломатичних зусиллях для переконання інших країн девальвувати свої валюти відносно долара США. Чим більша девальвація золота, тим більший буде кредит. 

Володер бачить певну цінність у цій статті, стверджуючи, що США можуть монетизувати частину свого золотого запасу для фінансування закупівель криптовалют.

«Це може статися двома способами: безпосередній продаж частини золотого запасу за готівку або переоцінка золота на балансі для створення бухгалтерських прибутків, які можна використовувати. Ідея переоцінки золота шляхом збільшення балансової вартості золотих активів до поточної ринкової ціни була висунута як спосіб поповнення казначейських коштів без нових податків. Різниця може бути використана для купівлі біткоїна або інших активів. Якщо золото буде продано, США обміняють один резервний актив на інший і диверсифікують від золота до криптовалюти. Це може чинити тиск на зниження цін на золото залежно від обсягу продажу і підвищення цін на криптовалюту від купівлі», пояснив він.

Тим часом, переоцінка золота замість його продажу уникає прямого впливу на ринок золота. Ця дія представляє собою бухгалтерське коригування, яке дозволяє Казначейству або Федеральному резерву зафіксувати одноразовий прибуток. 

Бухгалтерський Маневр

З огляду на те, що золото США оцінюється у 42 доларів за унцію — значно нижче ринкової ціни — переоцінка може генерувати сотні мільярдів у доларових активах.

Уряд фактично створює маневр суверенного багатства, прив’язуючи крипторезерв до золота. Прихильники суверенного фонду багатства США пропонують використовувати нереалізовані прибутки від золота для фінансування активів з вищою дохідністю, модель, яка підходить для крипторезерву, забезпеченого золотом.

Однак золото захищає від втрат на ринку акцій і забезпечує стабільність проти волатильності. Тому зменшення запасів золота США для фінансування волатильного активу безсумнівно зіткнеться з сильною опозицією.

Розпродаж золота призведе до реструктуризації національних резервів, можливо, зміщуючи акцент зі стабільного активу на більш волатильний, що викликає занепокоєння щодо підвищеного ризику.

«Продаж золота може бути суперечливим – золоті резерви вважаються священними для деяких, і може бути опір їх зменшенню. Однак прихильники можуть стверджувати, що помірна переоцінка в межах 5-10% золота в біткоїн відповідає модернізації резервного складу для кращих прибутків», сказав Володер.

Тим часом, переоцінка золота замість його безпосереднього продажу може бути більш здійсненною. 

«Переоцінка як фінансовий трюк може бути легше прийнята політично, якщо це не виглядає як витрати платників податків, а просто ‘розблокування’ вартості, але деякі можуть вважати це бухгалтерським трюком або формою прихованого друку грошей», додав Володер.

З огляду на ці недоліки, деякі економісти також звернулися до доходів, отриманих від тарифів на імпорт, як до джерела фінансування крипторезерву.

Тарифи як джерело доходу

Під час своєї кампанії та перших місяців на посаді Президента Трамп створив концепцію «Зовнішньої служби доходів». Під цим приводом Трамп пропонує збирати тарифи, щоб «замість оподаткування наших громадян, ми будемо обкладати тарифами іноземні країни для збагачення наших громадян», як він висловився у своїй інавгураційній промові.

Використання доходів, отриманих від тарифів, для резерву означає, що фінансування фактично надходить від імпортерів та споживачів, а не від платників податків на доходи, що Трамп вважає політично вигідним.

«У контексті фінансування крипторезерву, доходи від тарифів можуть бути призначені або перенаправлені для покриття витрат на закупівлі. Наприклад, новий загальний імпортний тариф (скажімо, 10%) може принести приблизно 300–400 мільярдів доларів на рік, частина з яких може фінансувати стратегічні ініціативи, такі як цей резерв», — сказав Володер.

Однак він також визнав, що тарифи є двосічним мечем.

«Тарифи діють як податок на імпорт, що часто перекладає витрати на споживачів та бізнес – потенційно підвищуючи внутрішні ціни та викликаючи відповідні дії з боку торгових партнерів. Тому, хоча тарифи можуть приносити значні доходи, вони можуть також уповільнити торгівлю та економічне зростання, якщо інші країни відреагують або якщо витрати на імпорт зростуть», — додав він, зазначивши, що «вони були частиною торгової політики Трампа в його першому терміні і часто призводили до торгових війн, які можуть завдати шкоди фермерам та експортерам».

Тим часом законодавці з обох кінців спектру висловили занепокоєння, що покладатися на тарифи для отримання доходів є регресивним. Деякі стверджують, що тарифи діють як податок з продажу на споживачів і забезпечують ненадійний дохід.

Хоча представлення тарифів як тягаря для іноземних суб’єктів може привабити деяких, це може напружити відносини з ключовими торговими партнерами, такими як Канада, Мексика та Китай, що потенційно призведе до політичних ускладнень та необхідності переговорів.

Суверенні фонди та довгострокові облігації

Інші потенційні механізми фінансування, які з’явилися, включають створення суверенного фонду добробуту США (SWF) та випуск ультра-довгострокових облігацій.

Ідея полягає в монетизації існуючих активів США для створення SWF, здатного інвестувати в криптовалюту. На відміну від традиційних SWF, які фінансуються за рахунок торгових надлишків, США, які страждають від торгового дефіциту, будуть використовувати активи, що належать уряду, такі як федеральні землі, права на корисні копалини та ліцензії на спектр. Цей процес генеруватиме капітал для інвестицій SWF у більш дохідні активи, такі як акції та криптовалюти.

«Якщо це буде реалізовано, це може стати основним джерелом фінансування – США мають величезні активи, які, якщо їх використати, можуть забезпечити трильйони. Наприклад, переоцінка золота може бути одним з компонентів, або випуск облігацій, забезпечених майбутніми федеральними доходами тощо. Однак підхід з використанням SWF є ризикованим: це схоже на те, як уряд керує хедж-фондом – позичає гроші (або використовує активи як заставу) для купівлі волатильних інвестицій. Якщо ці інвестиції, такі як біткоїн, перевищать витрати на позики, нація отримує прибуток, а боргові зобов’язання зменшуються; якщо вони не виправдають очікувань або зазнають краху, платники податків можуть опинитися в гіршому становищі, фактично соціалізувавши інвестиційні втрати», — пояснив Володер BeInCrypto.

Володер запропонував, що адміністрація може фінансувати крипторезерв, випускаючи дуже довгострокові облігації на 50 або 100 років. Вони можуть привабити інвесторів і зафіксувати фінансування за фіксованою ставкою. Хоча випуск нових боргів збільшує загальний борг, довгострокові облігації відкладають погашення. Вони можуть звільнити грошовий потік, якщо іноземні власники боргу погодяться обміняти на облігації з нульовим купоном, потенційно звільняючи кошти для крипторезерву.

«З точки зору оптики, столітні облігації можуть бути представлені як патріотичне фінансування – запрошення союзників або інвесторів допомогти США забезпечити своє фінансове майбутнє в обмін на безпечний довгостроковий інструмент. Але це може також сприйматися як трюк, який лише відкладає боргові проблеми, не вирішуючи їх. Більше того, якщо вони пов’язані з фінансуванням криптовалюти, критики можуть стверджувати, що це схоже на обмін довгострокових зобов’язань на спекулятивний актив. По суті, столітні облігації можуть зменшити негайний фіскальний тиск, знижуючи витрати на відсотки або розподіляючи вплив, що полегшує обґрунтування витрат на резерв зараз, але це не безкоштовні гроші», — сказав він.

Іншим варіантом є створення Фонду інфраструктури США (USIF).

Пропозиція USIF

Стратеги, які аналізують, як зменшити величезний фіскальний дефіцит США, запропонували створити USIF. Це дозволило б власникам казначейських облігацій обмінювати борг на інфраструктурний капітал, зменшуючи відсоткові навантаження та створюючи потенційні джерела доходу, звільняючи фіскальний простір.

USIF пропонує подвійні переваги: покращення інфраструктури та зменшення боргу. Успіх може опосередковано виправдати виділення коштів на крипторезерв через отримані дивіденди або заощадження. Цей підхід сигналізує про цілісну стратегію боргу, реструктуризацію зобов’язань для покращення фіскальної позиції та фінансування стратегічних інвестицій.

«Це більш обхідний шлях фінансування, але він намагається бути стійким. Він не покладається на постійні вливання платників податків, натомість використовує економічне зростання та перерозподілений капітал для підтримки резерву. Політична перевага полягає в тому, що це звучить відповідально – пов’язуючи резерв з інфраструктурою та зменшенням боргу – але критики можуть назвати це надто складним або сумніватися в його здійсненності», — підсумував Володер.

Хоча Володер вважає, що немає єдиного рішення для ефективного фінансування національного стратегічного крипторезерву, різні аспекти різних механізмів, які він врахував, можуть бути використані для відповідального та стратегічного створення резерву, який матиме мінімальний вплив на американських платників податків.

Володер стверджує, що жодне окреме рішення не може ефективно фінансувати національний стратегічний крипторезерв. Він вважає, що комбіновані аспекти різних механізмів можуть бути використані для створення резерву відповідально та стратегічно.

Ключовим, однак, є не фінансувати резерв за рахунок державних коштів.

Мінімізація впливу на платників податків

Сьогодні в Сполучених Штатах існує критичний політичний розрив. Хоча Республіканська партія має більшість у Палаті представників і Сенаті, ця перевага є дуже незначною. Крім того, Трамп не розраховує на абсолютну підтримку республіканців щодо своєї програми крипторезерву.

Ця реальність вимагає ретельного формування політики, особливо враховуючи, що громадська думка щодо криптовалют залишається фундаментально розділеною.

Використання непопулярного методу для фінансування придбання більшої кількості криптовалют для нещодавно створеного фонду може мати небажані наслідки для довгострокових цілей ентузіастів криптовалют.

«Багато американців залишаються скептичними або не повністю розуміють це, тоді як гучна меншість є ентузіастами. Якщо використовуються гроші платників податків, скептики можуть відреагувати негативно. Це може призвести до зворотної реакції, протестів або вимог зупинити програму, особливо якщо крипторинок зазнає спаду», – сказав Володер, додавши, що «якщо одна адміністрація використовує державні кошти для резерву, майбутня адміністрація, особливо іншої партії, може змінити курс – можливо, навіть ліквідувати резерв – якщо буде достатньо суспільного обурення або якщо вони вважатимуть це помилковим».

Відомо, що криптовалютні гіганти, такі як Coinbase, Kraken та Ripple, зробили значні фінансові внески на інавгурацію Трампа. Підтримка, яку він отримав від криптосектору протягом його передвиборчої кампанії, також була очевидною. 

З огляду на цю реальність, критики вже припустили, що криптовалютні кроки Трампа можуть бути винагородою для спонсорів індустрії. Якщо будуть використані реальні гроші платників податків, ці критики посиляться.

«Будь-який натяк на те, що створення резерву збагачувало певних інвесторів або інсайдерів, стане скандалом. Конфлікт інтересів є реальним – Financial Times зазначив, що деякі радники Трампа мають криптоінвестиції, що викликає занепокоєння, що офіційні рішення можуть приносити користь цим інсайдерам. Використання державних коштів у цій сфері вимагатиме крайньої обережності, щоб уникнути будь-якої видимості самозбагачення. Якщо такі звинувачення виникнуть, це може затьмарити адміністрацію та підірвати довіру до програми. Опоненти скористаються будь-яким натяком на неправомірність, щоб атакувати легітимність резерву», – сказав Володер. 

Отже, адміністрація також повинна розробити чіткі та етичні керівні принципи для створення Національного стратегічного крипторезерву.