Економічна політика Трампа створила значну невизначеність протягом останніх кількох місяців, що вплинуло на фондові ринки та підірвало довіру інвесторів. Однак, у світлі значного строку погашення боргу США у розмірі 7 трильйонів доларів та високих процентних ставок, теоретики задаються питанням, чи зможуть тарифи Трампа змусити Федеральну резервну систему знизити ставки.
BeInCrypto поспілкувався з Ервіном Володером, керівником політики Європейської асоціації блокчейну, та Вінсентом Лю, головним інвестиційним директором Kronos Research, щоб зрозуміти, чому Трамп може використовувати загрози тарифів для підвищення купівельної спроможності американських споживачів. Однак вони попереджають, що ризики значно переважають переваги.
Ділема боргу США
Наразі США мають державний борг у розмірі 36,2 трильйона доларів, що є найвищим показником серед усіх країн світу. Ця цифра відображає загальну суму коштів, які федеральний уряд залучив через позики для фінансування минулих витрат.
Іншими словами, США винні іноземним та внутрішнім інвесторам значні суми. Крім того, уряд має погасити певні позики в найближчі місяці.
Коли уряд позичає кошти, він випускає боргові цінні папери, такі як казначейські векселі, нотатки та облігації. Ці цінні папери мають певний термін погашення. До цього терміну уряд повинен повернути запозичену суму. Протягом наступних шести місяців США мають погасити близько 7 трильйонів доларів боргу.
Уряд має два варіанти: або використати наявні кошти для погашення боргу, або рефінансувати його. Якщо федеральний уряд обере останнє, йому доведеться брати нові позики для погашення поточного боргу, що збільшить і без того величезний державний борг.
Оскільки США традиційно обирають рефінансування, пряме погашення боргу видається малоймовірним. Однак високі процентні ставки зараз ускладнюють процес рефінансування.
Високі відсоткові ставки: перешкода для рефінансування боргів
Рефінансування дозволяє уряду пролонгувати борг, тобто йому не потрібно знаходити кошти для негайного погашення старого боргу. Натомість він може випустити нові боргові зобов’язання для покриття старих.
Однак рішення Федеральної резервної системи щодо процентних ставок значно впливають на здатність федерального уряду рефінансувати свій борг.
Цього тижня Федеральна резервна система оголосила, що залишить процентні ставки на рівні від 4,25% до 4,50%. З 2022 року Резерв поступово підвищував ставки, перевищуючи 4%-ний рівень, щоб контролювати інфляцію.
Хоча це хороша новина для інвесторів, які очікують вищих прибутків від своїх облігацій, для федерального уряду це поганий сценарій. Якщо він випустить нові боргові зобов’язання для покриття старих, йому доведеться платити більше відсотків, що створить додатковий тиск на федеральний бюджет.
«У практичному плані навіть 1%-ве підвищення процентної ставки на 7 трильйонів доларів означає додаткові 70 мільярдів доларів витрат на відсотки щороку. Різниця у 2% становитиме додаткові 140 мільярдів доларів щорічно – реальні гроші, які могли б фінансувати програми або зменшувати дефіцит», – сказав Володер BeInCrypto, додавши, що «США вже мають державний борг, який перевищує 36 трильйонів доларів. Вищі ставки рефінансування поглиблюють проблему боргу, оскільки більша частина податкових надходжень йде лише на виплату відсотків, створюючи замкнуте коло збільшення дефіцитів та боргів».
Цей сценарій свідчить про те, що США мають діяти обережно у своїй монетарній політиці. З огляду на наближення термінів погашення боргу та побоювання щодо інфляції, уряду варто віддати перевагу стабільності перед невизначеністю.
Однак адміністрація Трампа, здається, робить протилежне, погрожуючи своїм сусідам високими тарифами. Головне питання: навіщо?
Тарифна політика Трампа: стратегія чи ризик?
Під час першого та другого термінів на посаді Трамп постійно експериментував із тарифною політикою, спрямованою на своїх сусідів Канаду та Мексику, а також на давнього суперника Китай.
У своїй останній інавгураційній промові Трамп підтвердив свою прихильність до цієї торгової політики, стверджуючи, що вона поверне гроші до США.
«Я негайно почну реформування нашої торгової системи, щоб захистити американських працівників та сім’ї. Замість того, щоб оподатковувати наших громадян для збагачення інших країн, ми введемо тарифи та податки на іноземні країни, щоб збагатити наших громадян. З цією метою ми створюємо Зовнішню податкову службу для збору всіх тарифів, мит та доходів. Це будуть величезні суми грошей, які надходитимуть до нашої скарбниці від іноземних джерел», – заявив Трамп.
Однак невизначеність щодо торгових відносин та можливі відповідні дії з боку постраждалих країн неминуче створили нестабільність, змусивши інвесторів різко реагувати на новини.
На початку цього місяця ринки пережили масштабний злив активів, спричинений занепокоєннями щодо тарифної політики Трампа. Це призвело до різкого падіння акцій США, зниження вартості біткоїна та зростання індексу страху на Уолл-стріт до найвищого рівня за цей рік.
Схожий сценарій також відбувався під час першого президентського терміну Трампа.
«Навмисне підвищення економічної невизначеності через тарифи несе серйозні ризики: ринки можуть надмірно реагувати, що призведе до падіння та збільшення ймовірності рецесії, як це було під час торгової війни 2018 року», — сказав Лю.
Коли традиційні фінансові ринки зазнають впливу, криптовалютний ринок також страждає через асоціацію.
«У короткостроковій перспективі економіка Трампа, орієнтована на виробництво та принцип „Америка перш за все“, означає, що ринки цифрових активів стикатимуться з підвищеною волатильністю та менш передбачуваними політичними вхідними даними. Криптовалюти не ізольовані від макротрендів і все більше торгуються синхронно з технологічними акціями та ринковими умовами», — зазначив Володер.
Хоча деякі вважають заходи Трампа безрозсудними та непередбачуваними, інші бачать у них розрахунок. Деякі аналітики розглядають цю політику як спосіб змусити Федеральну резервну систему знизити процентні ставки.
Чи використовує Трамп тарифи для впливу на Федеральну резервну систему?
У недавньому відео Ентоні Помпліано, генеральний директор Professional Capital Management, стверджував, що Трамп намагався знизити дохідність казначейських облігацій, навмисно створюючи економічну невизначеність.
Тарифи можуть порушувати торгові відносини, діючи як податки на імпортні товари, що збільшує вартість товарів для споживачів і бізнесу. Оскільки ця політика часто є джерелом економічної невизначеності, вона може створювати відчуття нестабільності в економіці.
Як свідчить сильна реакція ринку на оголошення Трампа про тарифи, інвестори були налякані страхом перед економічним сповільненням або наближенням рецесії. Як наслідок, бізнес може скоротити ризиковані інвестиції, а споживачі обмежити витрати, готуючись до підвищення цін.
Звички інвесторів також можуть змінитися. З меншою впевненістю у волатильному фондовому ринку інвестори можуть перейти від акцій до облігацій, шукаючи безпечні активи. Казначейські облігації США вважаються одними з найнадійніших інвестицій у світі. У свою чергу, цей перехід до безпечних активів збільшує попит на них.
Коли попит на облігації зростає, їх ціни піднімаються. Ця послідовність подій свідчить про те, що інвестори готуються до тривалої економічної невизначеності. У відповідь Федеральна резервна система може бути більш схильною до зниження процентних ставок.
Трамп досяг цього під час свого першого президентського терміну.
«Теорія про те, що тарифи можуть підвищити попит на облігації, базується на страху, який викликає зміни на ринку. Невизначеність щодо тарифів може спровокувати продаж акцій, підвищивши попит на казначейські облігації та знизивши дохідність, що полегшить рефінансування боргу США у розмірі 7 трильйонів доларів. Це було помітно у 2018 році, коли торгові потрясіння знизили дохідність з 3,2% до 2,7%. Однак, з інфляцією на рівні 3-4% та дохідністю 4,8%, успіх не гарантований. Для цього тарифи повинні бути достатньо переконливими, щоб вплинути на ринки, не спричиняючи інфляцію», — розповів Лю BeInCrypto.
Якщо Федеральна резервна система знизить процентні ставки, Трамп зможе отримати новий борг за нижчою ціною для погашення майбутнього боргу.
Цей план також може принести користь середньому американському споживачеві — до певної міри.
Потенційні переваги
Дохідність казначейських облігацій є орієнтиром для багатьох інших процентних ставок у економіці. Тому, якщо торгова політика Трампа призведе до зниження дохідності казначейських облігацій, це може мати каскадний ефект. Федеральна резервна система може знизити процентні ставки за іншими кредитами, такими як іпотека, автокредити та студентські позики.
У свою чергу, ставки за кредитами знизяться, а доступний дохід зросте. Таким чином, середній американський громадянин зможе сприяти загальному економічному зростанню завдяки більшій купівельній спроможності.
«Для американської родини зниження іпотечних ставок може означати значну економію на щомісячних платежах за нове житло або рефінансування. Бізнеси можуть знайти простіші умови для фінансування розширення або найму нових працівників, якщо вони зможуть позичати під 3% замість 6%. Теоретично, більший доступ до низьковідсоткових кредитів може стимулювати економічну активність на головних вулицях, що відповідає меті Трампа щодо прискорення зростання», — пояснив Володер.
Однак ця теорія ґрунтується на дуже специфічній реакції інвесторів, що не є гарантованим.
«Це високоризикована ставка з вузьким запасом для помилок, успіх якої залежить від багатьох різних економічних факторів», — сказав Лю.
Зрештою, ризики значно переважають потенційні переваги. Насправді наслідки можуть бути серйозними.
Інфляція та нестабільність ринку
Теорія про навмисне створення ринкової невизначеності ґрунтується на тому, що Федеральна резервна система знизить відсоткові ставки. Однак Резерв навмисно підтримує високі ставки для стримування інфляції. Торгова війна може спровокувати зростання інфляції.
«Доходи можуть досягти 5%, якщо інфляція різко зросте, а не знизиться, і високі шанси Пауелла на підтримку стабільних ставок підривають план», — сказав Лю.
До цього Володер додав:
«Якщо план провалиться і доходи не знизяться достатньо, США можуть опинитися в ситуації рефінансування за високими ставками, і все це на тлі слабшої економіки, що буде найгіршим результатом».
Тим часом, оскільки мита безпосередньо збільшують вартість імпортованих товарів, ця вартість часто перекладається на споживачів. Такий сценарій призводить до підвищення цін на широкий спектр продуктів і створює інфляційний тиск, що знижує купівельну спроможність та дестабілізує економіку.
«Інфляція, спричинена митами, означає, що кожен зароблений долар купує менше. Цей прихований податок найбільше вражає сім’ї з низьким рівнем доходу, оскільки вони витрачають більшу частину своїх доходів на основні товари», — сказав Володер.
У цьому контексті Резерв, ймовірно, підвищить дохідність казначейських облігацій. Такий сценарій також може серйозно вплинути на стан ринку праці США.
Вплив на зайнятість та довіру споживачів
Економічна невизначеність, спричинена митами, може відлякати бізнеси від інвестування в США. У цьому контексті компанії можуть відкласти або скасувати плани розширення, скоротити найм та зменшити інвестиції у дослідження та розробки.
«Вплив на робочі місця є серйозним занепокоєнням. Навмисне охолодження економіки для примусового зниження ставок — це, по суті, гра з підвищенням безробіття. Якщо ринки впадуть і довіра бізнесу знизиться, компанії часто реагуєють скороченням найму або навіть звільненнями», — сказав Володер.
Зростання цін та ринкова волатильність також можуть підірвати довіру споживачів. Ця динаміка може призвести до зниження споживчих витрат, які є основним драйвером загального економічного зростання.
«Американці стикаються з підвищенням цін та зниженням купівельної спроможності через мита та невизначеність. Мита на повсякденні товари – від продуктів харчування до електроніки – діють як податок на продаж, який у підсумку оплачують споживачі. Ці витрати вдаряють по споживачах у час, коли зростання заробітних плат може зупинитися, якщо економіка сповільниться. Тому будь-які додаткові кошти, заощаджені завдяки нижчим відсотковим платежам, можуть бути компенсовані зростанням цін на споживчі товари та потенційним підвищенням податків у майбутньому», – зазначив Володер у розмові з BeInCrypto.
Однак наслідки не обмежуються лише Сполученими Штатами. Як і у будь-якій торговій суперечці, країни відчувають потяг до відповідних дій – і останні тижні довели, що вони вже почали реагувати.
Торгові війни та дипломатична напруга
Обидві країни різко відреагували, коли Трамп запровадив 25% мита на товари, що ввозяться до США з Канади та Мексики.
Прем’єр-міністр Канади Джастін Трюдо назвав торгову політику «дуже нерозумним кроком». Він також оголосив про відплатні мита на американський експорт і зазначив, що торгова війна матиме наслідки для обох країн. Президент Мексики Клаудія Шейнбаум зробила те саме.
У відповідь на 20% мито Трампа на китайський імпорт, Пекін запровадив відплатні мита до 15% на різні важливі сільськогосподарські товари США, включаючи яловичину, курку, свинину та сою.
Крім того, десять американських компаній тепер стикаються з обмеженнями в Китаї після включення до списку «надійних суб’єктів». Цей список забороняє їм займатися імпортно-експортною торгівлею з Китаєм і обмежує їхні можливості для нових інвестицій у цій країні.
Посольство Китаю у США також заявило, що не боїться залякування.
Мита також матимуть наслідки, що виходять за межі шкоди міжнародним відносинам.
Порушення у глобальних ланцюгах поставок
Міжнародні торгові війни можуть порушити глобальні ланцюги поставок і зашкодити бізнесам, орієнтованим на експорт.
«З макроекономічної точки зору також існує страх ескалації торгової війни у всьому світі, що може мати ефект бумерангу, завдаючи шкоди експорту та виробництву США. Це означає, що американські фермери втрачають експортні ринки, а фабрики стикаються з підвищенням вартості виробництва. Цей глобальний обмін ударами може посилити спад і напружити дипломатичні відносини. Крім того, якщо міжнародні інвестори сприйматимуть політику США як хаотичну, вони можуть скоротити інвестиції в США у довгостроковій перспективі», – пояснив Володер у розмові з BeinCrypto.
Інфляційний тиск та економічний спад також можуть спонукати людей звертатися до цифрових активів.
«Крім того, якщо США продовжуватимуть меркантилістську політику, яка відштовхує іноземних кредиторів або підриває довіру до стабільності долара, деякі інвестори можуть збільшити частку альтернативних засобів збереження вартості, таких як золото або біткоїн, як захист від валютних або боргових криз», – додав Володер.
Споживачі можуть зіткнутися з дефіцитом основних товарів, тоді як бізнес побачить зростання витрат на виробництво. Особливо постраждають ті, хто залежить від імпортних матеріалів і компонентів.
Високоризикова стратегія: чи варто її використовувати?
Теорія про те, що мита можуть знизити прибутковість, створюючи невизначеність, є високоризикованою та потенційно шкідливою стратегією. Негативні наслідки мит, такі як інфляція, торгові війни та економічна невизначеність, значно переважають потенційні короткострокові вигоди.
Оскільки товари стають дорожчими, а бізнеси скорочують робочу силу для стабілізації своїх балансів, середній американський споживач відчує на собі основні наслідки.
Дисклеймер
Відповідно до принципів проєкту Trust Project, ця авторська стаття представляє точку зору автора і не обов'язково відображає погляди BeInCrypto. BeInCrypto залишається прихильником прозорої звітності та дотримання найвищих стандартів журналістики. Читачам рекомендується перевіряти інформацію самостійно і консультуватися з професіоналами, перш ніж приймати рішення на основі цього контенту. Зверніть увагу, що наші Загальні положення та умови, Полiтика конфіденційності та Дисклеймер були оновлені.
