Ethereum у 2025 році: експерти галузі аналізують падіння ціни, проблеми з управлінням та невдачі у DeFi

Продуктивність Ethereum останнім часом була непослідовною, що негативно вплинуло на його сприйняття громадськістю. Постійні падіння ціни, проблеми з управлінням та високі комісії за газ змусили криптоспільноту задуматися, чи це тимчасові невдачі, чи ознаки глибших проблем.

BeInCrypto провів інтерв’ю з лідерами індустрії з Wirex, Komodo Platform, BingX, KelpDAO та RAAC, щоб проаналізувати фактори, що сприяють зниженню Ethereum, його поточну ринкову позицію та потенційні стратегії для покращення.

Ринкова Діяльність та Настрої Інвесторів

2025 рік для Ethereum почався з труднощів. Після невдалої спроби прорватися через бар’єр у 2 500 доларів, Ethereum відступив до 2 090 доларів. Тим часом адреси китів активно продавали, скинувши величезні 640 000 ETH вартістю 1,5 мільярда доларів, що ще більше віддалило короля альткоїнів від його цілі.

Нещодавній злом Bybit, який призвів до крадіжки приблизно 1,4 мільярда доларів в Ethereum, також не допоміг. Відтоді мережа зафіксувала найвищі тижневі відтоки у розмірі 300 мільйонів доларів.

Тим часом хвиля ведмежих настроїв та зниження довіри інвесторів призвели до того, що відтоки ETH з ETF досягли 30-денного піку у 94,27 мільйона доларів минулого тижня. Це зростання, третє за величиною у 2025 році, відбулося після падіння ціни Ethereum до 2 251 долара, що сигналізує про явний відхід інвесторів.

«Порівняно з біткоїном, який зріс на понад 90% цього року, продуктивність Ethereum здається невражаючою, що змушує багатьох власників задуматися, коли він досягне нового історичного максимуму», — сказала Вівіан Лін, головний директор з продуктів у BingX, BeInCrypto.

З огляду на ці обставини, необхідно врахувати кілька факторів, щоб зрозуміти недавнє зниження Ethereum.

Зовнішні та внутрішні фактори, що впливають на Ethereum

Нещодавні коливання цін у криптосекторі викликали спекуляції щодо початку ведмежого ринку. Хоча ринок відчув полегшення після оголошення президента Дональда Трампа про стратегічний резерв криптовалют США, довгостроковий вплив цього відновлення залишається невизначеним.

Інші фактори також сприяли зниженню цін на основні криптовалюти. Нещодавні тарифи Трампа на Канаду, Мексику та Китай спричинили падіння цін.

Тим часом крипторинки починають відчувати вплив інфляції на економіку Сполучених Штатів. У свою чергу, трейдери все більше побоюються, що Федеральна резервна система підвищить процентні ставки. Усі ці фактори вплинули на продуктивність Ethereum.

«Ширший ринок залишається дуже чутливим до макроекономічних факторів, таких як тарифи, потенційні зниження процентних ставок та геополітичні напруження, які всі разом додали невизначеності ціни ETH», — додала Лін.

Хоча ці фактори надають уявлення про поточні коливання ринку, вони не повністю пояснюють цінову продуктивність окремих криптовалют. Карлос Бухас, аналітик з торгівлі у Wirex, надав загальний огляд проблем, з якими наразі стикається Ethereum:

«Цінові труднощі Ethereum можна пояснити внутрішніми викликами, такими як проблеми з управлінням, неефективний розподіл ресурсів та зменшення ринкової домінантності. Критики вказують на великий бюджет Ethereum Foundation та недовикористаний казначейський фонд, які, на думку деяких, уповільнили інновації. Незадоволення розробників також зіграло свою роль, тоді як відсутність політичної активності Ethereum, особливо в порівнянні з Solana та XRP, залишила його в невигідному становищі. Розбіжності в керівництві додали невизначеності, і з втратою позицій у DeFi та збереженням високих комісій, його ціна залишалася стабільною нижче 3 500 доларів з 07.01.2025», — сказав він BeInCrypto.

Детальне вивчення кожного з цих внутрішніх викликів є важливим для справжнього розуміння кореневих причин стагнації Ethereum.

Домінування Ethereum у DeFi та виклики

Успіх Ethereum значною мірою залежить від його новаторського лідерства у децентралізованих фінансах (DeFi), інфраструктурі та екосистемі розробників. Порівняно з конкурентами, Ethereum також сприймається як більш децентралізований.

Мережа продовжує домінувати на ринку за показником DeFi, з поточною загальною заблокованою вартістю (TVL), що перевищує 48 мільярдів доларів. Solana, яка займає друге місце, відстає з TVL понад 7 мільярдів доларів.

«58% ліквідності DeFi знаходиться на Ethereum, і він домінує на ринку за часткою ринку стейблкоїнів, ліквідним стейкінгом, повторним стейкінгом та кількома іншими секторами DeFi. Загалом, Ethereum був найкращим ланцюгом для інновацій у DeFi, і більшість успішних протоколів DeFi знаходяться на Ethereum та L2», сказав Амітей Гаджала, співзасновник KelpDAO, BeInCrypto.

Незважаючи на домінування Ethereum у DeFi, високі комісії за газ та повільні швидкості транзакцій відлякують користувачів від подальшої взаємодії з мережею.

«Ethereum втрачає позиції в DeFi, особливо на користь Solana, через високі комісії за транзакції та проблеми з управлінням. Активність на ланцюгу знизилася на 38%, а ключові протоколи, такі як Uniswap, зазнали значних спадів. Тим часом, нижчі комісії Solana та швидші транзакції привернули ліквідність, що додатково підкріплено запуском мемкоїна Трампа у січні 2025 року», пояснив Бужас.

Загалом, Ethereum спостерігає зниження активності користувачів. Згідно з даними від Glassnode, кількість активних адрес Ethereum була особливо нестабільною протягом останніх кількох місяців.

Найвищий показник Ethereum був 25.01.2025, коли мережа зареєструвала 711 578 активних адрес. 02.03.2025 ця кількість знизилася до 413 754, що становить зменшення на 53%.

Проблеми масштабованості та рішення другого рівня

Обмежена пропускна здатність у архітектурі мережі Ethereum створює проблеми масштабованості, що призводить до перевантаження та високих комісій за транзакції. Коли попит користувачів зростає, час транзакцій сповільнюється, а комісії зростають для тих, хто взаємодіє з dApps.

Протягом років Ethereum запровадив кілька реформ, щоб спробувати зменшити масштаб цих проблем.

«Незважаючи на зміни в архітектурі Ethereum, включаючи перехід від proof-of-work до proof-of-stake, проблеми з масштабуванням залишаються, що призвело до кризи довіри до Ethereum серед криптоінвесторів», сказав Кадан Штадельманн, головний технічний директор на платформі Komodo, BeInCrypto.

Коли ці зміни виявилися недостатніми, Ethereum також запровадив екосистему Layer-2. Ці протоколи пропонують короткострокові покращення масштабованості, обробляючи транзакції поза основною мережею Ethereum. Однак це рішення зустріло критику.

«Нездатність зробити Ethereum масштабованим для безлічі dApps та DeFi-додатків, що будуються на мережі, призвела до поширення технологій другого рівня, які мають власні токени, що знижує попит на основну мережу Ethereum. Наприклад, хоча Polygon є мережею другого рівня, його токен перевершив ETH, що фактично робить його конкурентом для Ethereum, водночас збільшуючи масштабованість Ethereum. Більше того, протоколи другого рівня, такі як Polygon, а також Optimism та Arbitrum, вводять централізацію в мережу, побудовану на обіцянці децентралізації», додав Штадельманн.

З часом ці проблеми призвели до зростання конкуренції з боку інших мереж.

Конкуренція та відповідь Фонду Ethereum

Ethereum досліджував інші засоби DeFi, щоб зберегти свою позицію, особливо коли такі мережі, як Solana, почали кидати виклик його домінуванню в DeFi.

«Ethereum втрачає позиції на користь конкурентів, насамперед Solana. Solana була створена з урахуванням масштабованості, що дозволяє запускати великі DeFi-проекти на цій мережі. Її успіх у секторі DeFi порівняно з Ethereum підтверджується тим фактом, що президент Дональд Дж. Трамп запустив свої цифрові колекційні предмети на Solana, а не на Ethereum», сказав Штадельманн.

Через кілька днів після того, як Трамп запустив свій мемкоїн на Solana, Ethereum Foundation перевела 50 000 ETH на мультипідписний гаманець для підтримки DeFi-протоколів.

Ця дія була здійснена після публічної критики управління казною Фонду. Внесення ETH у ці протоколи генерує дохід на DeFi-депозити, ефективно збільшуючи вартість казни без необхідності продавати активи.

Деякі члени спільноти схвалили цей крок.

«Ця спроба Фонду ETH позитивно вплинути на свою репутацію у світі криптовалют і підвищити ціну Ethereum є важливим кроком у правильному напрямку. Через значне зростання конкуренції в DeFi, кожен намагається створити продукт кращий за попередній, тому цей крок був вдалим. Я вважаю, що це був успішний крок, оскільки лише через кілька годин після розгортання індекс відносної сили (RSI) Ethereum зріс з 65 до 72, що додало тиску на купівлю», сказав Лін BeInCrypto.

Гаджала погодився, додавши:

«Це безумовно дуже позитивний крок з боку Фонду. Це означає довіру до DeFi-протоколів і також сигналізує про довіру та надійність серед DeFi-протоколів для ширшого ринку, включаючи інститути», сказав він.

Однак інші критикували Ethereum Foundation за те, скільки часу знадобилося для здійснення цього кроку.

«Це чудово, що це сталося, але це було давно на часі. Весь драйвер вартості ETH – це DeFi та його фінансові застосування. З якоїсь причини це пройшло повз голову Фонду ETH, і вони продавали токени для покриття витрат фонду, коли оптимальним рішенням було б взяти кредит на протоколі, як AAVE. Для мене ідея цього кроку полягала в тому, щоб показати підтримку для ‘нішевої’ сфери, яка забезпечує більшу частину вартості ETH. Після того, як DeFi був значною мірою проігнорований, приємно бути визнаним Ethereum Foundation. Хоча цей крок був успішним, його запізнілість залишила неприємний осад у деяких розробників», сказав Кевін Рашер, засновник платформи реальних активів RAAC, BeInCrypto.

З цього приводу Бужас стверджував:

«Хоча цей крок міг забезпечити тимчасову підтримку ліквідності, він не повністю вирішує глибші проблеми, такі як високі комісії, конкуренція та питання управління. Його довгостроковий вплив залежатиме від того, чи зможе він стимулювати стійку залученість у DeFi. Однак без фундаментальних покращень це вливання капіталу навряд чи зможе змінити низхідну траєкторію Ethereum», сказав він.

Цей епізод також ілюстрував розбіжності щодо управління майбутнім мережі Ethereum Foundation.

Зміни у керівництві та реакції спільноти

Протягом минулого року Ethereum Foundation зіткнувся з підвищеною критикою через свою пасивність і занепокоєння серед членів спільноти щодо витрат і пріоритетів у діяльності. Тому його поточні зусилля спрямовані на зміцнення зв’язків Фонду в екосистемі Ethereum і відновлення довіри.

Переклад 35 000 ETH на Kraken від Ethereum Foundation, розкритий Lookonchain, викликав критику спільноти через відсутність прозорості. Хоча Фонд посилався на бюджетні потреби та регуляторні обмеження, спільнота залишалася розділеною щодо того, як слід вирішувати фінансові питання.

Кілька інших питань також розділили спільноту щодо впливу Фонду на екосистему Ethereum. Критика включає відповідальність керівництва Фонду за відносну недооцінку Ether у порівнянні з іншими криптовалютами. Крім того, мережа Ethereum зазнала зменшення залучення нових розробників, причому Solana перевершила Ethereum у зростанні кількості розробників.

Деякі в спільноті Ethereum закликали до відставки тодішньої виконавчої директорки Аї Міягучі, вважаючи її відповідальною за виклики Ethereum.

«Існує критика, що Міягучі не справляється з викликами загальних операцій, що призводить до відходу деяких членів команди. Також були зусилля створити більш рівномірну структуру керівництва з двома лідерами, забираючи більше контролю від однієї особи. На противагу цьому, деякі задоволені її керівництвом та дорожньою картою Фонду. Справді важко зробити всіх учасників екосистеми щасливими, тому відбулися зміни в керівництві та обговорення для вирішення цих питань для довгострокового успіху», пояснив Лін. 

Хоча співзасновник Ethereum Віталік Бутерін оголосив 18.01.2023, що Ethereum Foundation переживає значну трансформацію керівництва, ці зміни були оголошені лише минулого тижня. 

Після семи років на посаді виконавчої директорки, Міягучі стала президенткою 25.02.2023. Незабаром після цього Ethereum Foundation створив Silviculture Society, раду з 15 членів, щоб вирішити питання керівництва та підтримувати основні цінності.

Вчора Фонд призначив Сяо-Вей Ванга та Томаша Станчака співвиконавчими директорами. Хоча думки спільноти щодо нового керівництва залишаються розділеними, Гаджала наголосив, що цим змінам потрібен час, щоб дати результати.

«Управління змінами займе час, і я закликаю спільноту залишатися терплячими, оскільки деякі з цих змін потребують часу для впровадження», сказав він.

У передчутті цього нового розділу в керівництві Ethereum, експерти індустрії наголосили на пріоритетних сферах для покращення.

Рекомендації експертів щодо майбутнього Ethereum

Штадельманн та Бужас погодилися, що Ethereum потрібно покращити свою масштабованість, щоб зберегти конкурентну перевагу над іншими мережами, які надають полегшення в цій сфері. 

«Відчутні перешкоди для масштабованості в мережі Ethereum призвели до зниження домінування Ethereum на крипторинках. Якщо раніше обговорення стосувалися можливого перевищення Ethereum над біткоїном, коли Ethereum перевершить частку ринку біткоїна, то сьогодні обговорення стосуються перевищення Ethereum Solana. Значною мірою завдяки мемкоїнам, Solana зросла проти Ethereum за часткою ринку в останні роки. Середній щоденний обсяг транзакцій Solana зріс далеко за межі Ethereum — це шокуючий вирок зростанню Ethereum або його відсутності», сказав Штадельманн.

Якщо Ethereum не вирішить ці проблеми зараз, у майбутньому він зіткнеться з ефектом снігової кулі.

«Хоча Ethereum, ймовірно, виграє від загального зростання крипторинку, його проблеми з комісіями, управлінням та інноваціями можуть обмежити його майбутній потенціал зростання. Ціна ETH/BTC була ведмежою з 2022 року, причому Ethereum відстає від біткоїна, що сигналізує про виклики в його потенціалі зростання. Оскільки конкуренти Ethereum покращують свої мережі та використовують політичні можливості, Ethereum повинен еволюціонувати, щоб зберегти свою позицію», сказав Бужас.

Тим часом інші лідери залишаються оптимістичними, заявляючи, що Ethereum має ресурси та стійкість, щоб рішуче зберегти свій статус другої за величиною криптовалюти.

«Нам потрібно лише подивитися на вибух стейблкоїнів на ETH та масове придбання ETH компанією World LibertyFi, щоб зрозуміти важливу роль та незаперечну цінність Ethereum у всій екосистемі криптовалют. Щоб отримати більше прикладів, ми можемо звернутися до Blackrock, яка запускає стейблкоїни та співпрацює з Elixir для використання Curve Finance як інфраструктури. Звісно, конкуренти Ethereum будуть відбирати частку ринку — це ознака здорового, немонополістичного ринку, але подивіться, де зосереджена основна частина ліквідності та серйозні гравці — це ETH на Ethereum. Ethereum є децентралізованою, надійно нейтральною мережею — те, чого не можна сказати про багато інших ланцюгів», — сказав Рашер.

Тривалий успіх мережі значною мірою залежатиме від того, як Фонд Ethereum керуватиме своїм лідерством у цей період інтенсивної конкуренції в секторі криптовалют, і чи буде це достатньо для збереження довіри інвесторів.