Генеральний директор Skydance Девід Еллісон заявив, що злиття Paramount і Warner формує компанію, здатну забезпечити лідерство у кожному з бізнес-напрямів. Водночас об’єднаний холдинг стартує з приблизно $79 млрд боргу і передбачає зменшення боргового навантаження до рівня трикратної EBITDA.
За підрахунками ведучого CNBC Девіда Фабера, боргове навантаження наближається до семикратного значення EBITDA. При цьому програма його скорочення розрахована на досягнення $6 млрд синергії — тобто економії внаслідок об’єднання операцій двох корпоративних структур.
Чи дозволить $6 млрд синергії Paramount–Warner вирішити боргове питання?
Цього тижня Еллісон виступив у студії CNBC Squawk Box після повідомлення про завершення поглинання Warner Bros. Discovery (WBD) компанією Paramount у рамках угоди на $110 млрд. Юридична назва консолідованої структури — Skydance.
«Ми маємо можливість домінувати у кожному вертикальному напрямі нашої діяльності».
Підкреслив Девід Еллісон, голова правління і CEO Skydance, в коментарі каналу CNBC.
Співдиректор Skydance Іно Крейз деталізував склад синергій: економічний ефект досягатиметься за рахунок оптимізації технологічних платформ, витрат на маркетинг, нерухомість і скорочення персоналу як маргінальний чинник.
Операційний менеджмент планує досягти зазначеної економії протягом трьох років, водночас поставивши ціль сформувати $10 млрд вільного грошового потоку (free cash flow) до 2030 року.
Крейз вказав на прогнозне значення pro forma EBITDA $12 млрд (EBITDA без урахування впливу фінансових витрат, податків, амортизації і з урахуванням об’єднаних результатів) у наступному фінансовому циклі.
Водночас Еллісон раніше в інтерв’ю для CNBC, яке було оприлюднено у звіті SEC, вказував інший рівень боргового навантаження — 4,3×. Це розрахунок базується на EBITDA $18 млрд із включенням у структуру майбутньої синергії $6 млрд.
Паралельно Фабер зазначав приблизно $6 млрд щорічних відсоткових витрат та регулярний дивіденд обсягом $800 млн.
Skydance: інвестиційна історія зростання чи жорстке скорочення витрат?
Крейз спростовує визначення стратегії як винятково орієнтованої на оптимізацію витрат — підкреслено заявлено про реструктуризацію операційного підходу до управління активами. Середньорічні темпи приросту виручки, за його словами, становитимуть mid-single-digit протягом наступних трьох років.
Примітно, що під час керування Mattel у липні 2018 року було оголошено про скорочення 2 200 робочих місць (22% непідприємницького персоналу), як повідомляло видання Fortune. Тоді Крейз зайняв посаду CEO лише у квітні того ж року.
Фабер запитав Крейза, чи планується застосувати ідентичний підхід нині. Той зауважив: інтеграційні процеси стартували, але чітких кадрових параметрів не навів.
Еллісон, зі свого боку, аргументує стійкість позицій понад 200 млн абонентів потокових сервісів і контроль 12% від часу перегляду телебачення — другий показник після YouTube.
Успішність плану щодо обслуговування боргу безпосередньо залежить від нарощування доходів і реалізованої операційної економії. Примітний аспект: сам Еллісон акцентує на структурному зниженні кабельного сегмента. Акції Paramount наприкінці вересня торгувалися поблизу багаторічних мінімумів.
