Ethena (ENA) зросла на 11% після того, як її Фундація викупила частки інвесторів раннього раунду, які розпродали актив після піку в жовтні 2025 року. Ця операція обмежила майже 100% місячне зростання курсу на фоні запуску голосування за викуп ENA.
З моменту запуску токен мав фіксовану вагу у розподілі, при цьому частки ранніх інвесторів розблоковувались щомісяця. Такий поетапний випуск закінчено.
Ethena викуповує частки інвесторів, які продавали після піку
Фундація Ethena повідомила про угоду у четвер, вказавши, що протягом останніх двох тижнів безпосередньо скуповувала заблоковані токени у основних ранніх інвесторів. Кожному початково було виділено понад 0,25% від загальної пропозиції ENA.
Фундація розділила цих інвесторів на дві категорії:
- Ті, хто продав ENA після піку 10 жовтня 2025 року, отримали викуп заблокованих токенів.
Відмова була лише з одного гаманця.
- Тим, хто не продавав токени, було запропоновано викуп за повною ринковою ціною.
Жодна з цих пропозицій не була прийнята.
«У підсумку інвестори, які розпродавали токени у відповідний період, більше не мають невідкритої частки ENA, яку можна було би реалізувати на ринку в майбутньому», – зазначає Фундація у своєму блозі.
Слідкуйте за нами у X, щоб оперативно отримувати актуальні новини
Розклад розблокування для інвесторів завершився достроково. Всі залишкові токени будуть розблоковані 5 жовтня 2026 року – щомісячні виплати стають історією. Командні токени залишаються заблокованими за попереднім графіком. Близько 12% від загальної пропозиції залишаються заблокованими – це частки команди, екосистеми і самих Фундаційних резервів.
Тиск, який ці зміни знімали, був відчутний. У серпні Ethena здійснила випуск 171,88 млн токенів лише за перший тиждень. Співзасновник BitMEX Артур Хейес накупив 9,05 млн ENA за декілька днів до цього випуску.
Позаду угоди залишився один великий тримач. StablecoinX – структура-скарбниця ENA – досі утримує близько 20% загальної пропозиції згідно з окремою угодою, оприлюдненою у звітності SEC.
Голосування з викупу ENA прив’язує механізм комісій до зростання USDe
Другий визначальний аспект – fee switch (перемикач комісій). На Snapshot відкрите голосування до 2 вересня щодо напрямку протокольного прибутку на викуп ENA. Модель вже затвердила Risk Committee Ethena.
Є специфіка. Розпочати викупи можна лише тоді, коли циркулююча пропозиція USDe сягне $7,5 млрд. З цього моменту 5% протокольного прибутку витрачається на закупівлю ENA. Якщо капіталізація перевищить $20 млрд, частка для викупу зросте до 20%.
Поточне значення USDe – близько $4,6 млрд, що значно менше пікового рівня $15 млрд у 2025 році. Перемикач залишається неактивним до досягнення цільової позначки ще приблизно $3 млрд. Фундація планує збільшити капіталізацію USDe вище $100 млрд протягом п’яти років.
Коли перший рубіж буде подоланий, 95% чистих надходжень Фундації має направлятися на закупівлю. Кожна операція буде відображена на публічній панелі прозорості Ethena.
Схожий сценарій вже застосовували. Пропозиція fee switch у Uniswap підштовхнула UNI до двомісячного максимуму у листопаді минулого року.
Ethena надала відповідь і на ще одне хронічне зауваження. У жовтні вийде Master Framework Agreement, згідно з яким інтелектуальна власність і залишкова вартість протоколу буде передана токенхолдерам. Інвестори в акції Ethena Labs нічого з цього не отримують. Як наголошується, Labs equity жодного разу не отримував доходу з протоколу.
Чи утримається зростання ENA?
ENA торгується близько $0,155 після зростання на 11% за 24 години. За тиждень токен додав 56,5%, за останні 30 днів – 84,6%. Ринкова капіталізація досягла майже $1,52 млрд.
Бичачий сценарій виглядає досить прямолінійно. Продавців більше немає, графік розблокування закінчується восени, pipeline викупу – на голосуванні. Ведмежий підхід також на поверхні: викупи стартують лише при майже подвоєнні USDe, частка StablecoinX у 20% залишилась поза угодою.
Для реалізації зміни ще необхідно кворум на Snapshot. Далі варто стежити за динамікою циркулюючої USDe – кожний додатковий долар капіталізації наближає запуск викупу ENA.
