Grayscale Research визначила п’ять токенів децентралізованих фінансів (DeFi), які, на її думку, генерують реальну вартість на тлі переорієнтації крипторинку з чистої спекуляції на моделі, що ґрунтуються на доходах та грошових потоках.
Фінансова компанія відзначила Hyperliquid (HYPE), Aave (AAVE), Uniswap (UNI), Sky (SKY) та Maple (MAPLE) у дослідницькому звіті 16 червня. Кожен з активів демонструє значну відносну цінність з огляду на фундаментальні фактори.
Чому Grayscale вбачає цінність у DeFi
З початку року криптовалютний ринок зазнав корекції. Grayscale у своєму аналітичному матеріалі стверджує: нині інвестори можуть оцінювати багато токенів як фінансові активи, а не як безіменні сировинні продукти.
Компанія структурує активи за певним континуумом: біткойн поводиться на зразок товару, тоді як протоколи з постійними доходами набувають рис бізнесу з грошовим потоком.
Починаючи з 2023 року, DeFi-протоколи отримали понад $25 млрд сукупних комісійних надходжень від реальних користувачів. Така динаміка стимулює зростання ончейн-доходів від комісій у різних секторах: біржах, кредитуванні, стейкінгу, деривативах.
Коефіцієнти цін у DeFi-кредитуванні також знизилися. На думку Grayscale, це свідчить про еволюцію бізнес-моделей і виникнення привабливих можливостей для оцінки.
Дохідність визначає цінність токена
Лише розмір доходу протоколу не обумовлює вартість токена. Grayscale акцентує: значення має те, скільки доходу потрапляє до власників – шляхом спалювання, викупів, ребейтів і стейкінгу.
Головними бенефіціарами в цьому сенсі залишаються Uniswap і Hyperliquid. У звіті зазначено: обидва протоколи через прозорі DeFi-механізми розподілу доходів майже повністю повертають прибуток власниками токенів.
У випадку Hyperliquid, торгова комісія автоматично конвертується у викуп і спалювання HYPE. Вочевидь, саме ця модель забезпечила йому місце у топ-10 криптовалют за ринковою капіталізацією цього року.
Aave стоїть поряд з лідерами як найбільший кредитний DeFi-протокол. Grayscale раніше назвала токен AAVE недооціненим в районі $75.
Порівняльний аналіз токенів
HYPE торгується поблизу $72, входячи до десятки найбільших криптоактивів та демонструючи значний відрив від аналогів за 12 місяців.
Вартість UNI становить близько $3,30 після 9% добового зростання; її динаміка безпосередньо залежить від механіки розподілу комісій між тримачами токенів.
SKY утримується в межах $0,06; Grayscale фіксує, що забезпечений ончейн-стейблкойн із заставою поступово знаходить ринкову нішу.
Maple завершує перелік завдяки інституційному кредитуванню, яке, як зазначає компанія, демонструє привабливі показники за співвідношенням ризику і доходу.
«…криптовалюти переходять від наративів до фундаментальних засад. Протоколи з реальними доходами, дисципліновано розподіленим капіталом та прозорою токеномікою наразі демонструють перевагу. Grayscale виділяє HYPE, AAVE, UNI, SKY та MAPLE як активи зі значною відносною вартістю за цими параметрами,» — констатують у Grayscale.
Відстежуйте оперативні оновлення у нашому X
Ключовим чинником стає перехід ринку від голої ідеї до опори на фундаментальні драйвери.
Grayscale відзначає: протоколи, що перетворюють реальні доходи на цінність для власників токенів, поступово виходять у лідери.
