Минулого року поточний цикл криптовалютного ринку зазнав зміни від токенів, підтриманих венчурним капіталом, до токенів, керованих спільнотою. Проте ця тенденція сповільнюється, що демонструє, що інвестори поступово повертаються до немем-токенів.
У інтерв’ю з BeInCrypto Елла Чжан, керівник YZi Labs, пояснила, що хоча наративи, керовані спільнотою, надають інвесторам справедливішу точку входу, вони з часом втратили імпульс через слабкі фундаментальні показники.
Занепад домінування венчурного капіталу
У криптовалютному ринку з 2024 року з’явилася помітна тенденція: інвестори все частіше віддають перевагу альткоїнам з мінімальною участю венчурних капіталістів.
Ця зміна очевидна у поточному ринковому циклі, де, за даними Dune даними, еталон для нереалізованих прибутків венчурного капіталу (VC) значно знизився до всього 3X. Цей показник різко контрастує з еталоном попередніх циклів, де VC отримували прибутки, оцінені у 563X.
«Інтерес до токенів, підтриманих VC, почав знижуватися з кінця 24’Q1, тоді як мемкоіни набули популярності, що призвело до того, що стало відомо як мемкоїн-френзі», — сказала Чжан.
З часом менші інвестори почали розуміти механізми VC, які максимізують початкові прибутки та перешкоджають перспективам роздрібних інвесторів. Вони вказали на тенденції VC скидати токени після їх розблокування, що призводить до значного падіння цін на токени до того часу, коли роздрібні інвестори можуть отримати доступ до ринку.
«Вау, ще один раунд VC, в якому публічні криптоспільноти не можуть взяти участь. Не дивно, що [цей] Мемкоїн СуперЦикл все ще живий. Ми втомилися від цих приватних раундів сміттєвих монет, які випускаються з оцінкою в 50 разів вищою, щоб скинути на невинних роздрібних інвесторів з першого дня», — обурився один користувач на X.
У свою чергу, токени з низьким обігом і високою повністю розведеною оцінкою (FDV) втратили популярність, оскільки більше роздрібних інвесторів звертаються до токенів з високим обігом.
Токени з високою та низькою ліквідністю
Згідно з даними CoinGecko, токени з низьким обігом становлять 21,33% серед топ-300 криптоактивів.
Багато гравців у криптоіндустрії припускають, що роздрібні інвестори звертаються до альткоїнів з низькою участю VC, щоб отримати доступ до справедливішого розподілу токенів. Це дає раннім приймачам і меншим інвесторам кращий шанс взяти участь у початковому успіху проекту.
«У криптовалюті, якщо ви купуєте Мемкоїн, основні інфлюенсери кажуть, що ви “граєте в азартні ігри”. Але якщо ви купуєте їхню монету з низьким обігом і високою FDV, випущену інсайдерами VC… вони називають це “інвестуванням”, коли вони скидають розблокування на вас», — додав користувач X додав.
Чжан окреслила фундаментальні відмінності між токенами з низьким і високим обігом.
«Токен з низьким обігом і високою FDV має великий потенційний ринковий капітал, але обмежену торгівельну пропозицію, що часто призводить до волатильності, особливо під час великих подій розблокування токенів. На противагу цьому, токени з високим обігом набувають популярності, оскільки вони пропонують кращу ліквідність, стабільність цін, справедливість, прозорість і впевненість. Ці якості приваблюють сьогоднішніх більш вимогливих інвесторів і відображають зрілий ринок, де фундаментальні показники все більше переважають над хайпом», — вона пояснила.
У результаті платформи, які забезпечують більш рівні умови для малих і великих інвесторів, набули популярності.
Прагнення до справедливішого розподілу
Минулого місяця відомий криптоаналітик Майлз Дойчер пояснив, що зростання платформи Solana Pump.fun затримало довгоочікуваний сезон альткоїнів, перенаправивши капітал на більш спекулятивні активи.
Платформа, яка дозволяє користувачам миттєво запускати токени з мінімальними зусиллями, набула популярності. Pump.fun розпочала 2025 рік з рекордними 14 мільйонами доларів у щоденному доході.
«Pump.fun була прямою відповіддю на багато інсайдерських запусків VC у 2021 році, через криву облігацій, тому що це має бути “справедливий запуск”, тому що це на ланцюгу, і тому що централізовані біржі не лістять за багатомільярдними оцінками і не скидають на роздріб. Тож це насправді відповідь на нездатність проектів запускатися справедливо і розподілено», — сказав він у відео.
Чжан погодилася з привабливістю платформи у демократизації доступу для ширшого кола інвесторів.
«Pump.fun та подібні платформи змінюють інвестування на ранніх стадіях у альткоїни, роблячи його більш доступним, прозорим і орієнтованим на спільноту. Ці платформи в основному зосереджені на мемкоїнах, експериментальних токенах та проектах, орієнтованих на спільноту, що полегшує запуск і участь у нових криптоактивах для будь-кого», — сказала вона.
Однак у останні місяці ця тенденція почала змінюватися.
Популярність мемкоїнів зменшується
Незважаючи на їх доступність, швидкоплинна популярність мем-токенів змусила трейдерів повернутися до альткоїнів, підтриманих венчурними капіталами.
«Згідно з даними CoinMarketCap, ця тенденція зараз сповільнюється. Співвідношення капіталізації ринку мемів до капіталізації ринку немемових альткоїнів зменшується, що свідчить про те, що кошти поступово повертаються до немемових монет. Ми бачимо це як природний ринковий цикл – хоча наративи, орієнтовані на спільноту, можуть створювати моментум, довгострокова цінність зрештою походить від сильних фундаментальних показників», — сказав Чжан для BeInCrypto.
Зниження інтересу до мемкоїнів зумовлено відсутністю значної корисності у кількох проектах. Без трансцендентальної мети для підтримки їх успіху мемкоїни швидко втрачають моментум.
Для Чжана успіх мемкоїнів був приречений бути тимчасовим явищем.
«Хоча щодня створюється 40 000-50 000 криптотокенів, середня тривалість життя ліквідного мемкоїна становить 1,3 години, і лише близько 5% мемкоїнів досягають капіталізації ринку понад 10 мільйонів доларів. Це не означає, що немає хороших мемкоїнів, але для того, щоб будь-який актив мав тривалу/зростаючу цінність, йому [потрібно] мати одну або кілька підставових послуг, бізнесів, продуктів, технологій або нових інновацій для підтримки ціни. Без фундаментальних показників цінність неможливо утримати», — сказала вона.
Менші, менш досвідчені інвестори також втратили значні кошти через високу спекуляцію та ризики, пов’язані з мемкоїнами. Майже 90% користувачів, які торгували мемкоїнами, запущеними з Pump.fun, або втратили свої інвестиції, або заробили менше ніж 100 доларів прибутку.
Частота схем «pump-and-dump» змусила їх повністю покинути ринок.
«Після всіх цих мемкоїнів з “чесним запуском” я готовий знову бути обманутим токенами з низькою ліквідністю та високою FDV від венчурних капіталів», сказав один користувач на X.
Хоча проекти, підтримані венчурними капіталами, відновлюють втрачені позиції, вони повинні врахувати уроки, отримані під час ажіотажу навколо мемкоїнів, щоб розвивати кращі практики на майбутнє.
Адаптація венчурного капіталу до цінностей спільноти
Принципи чесного запуску узгоджуються з цінностями блокчейну та криптовалют для створення екосистеми, заснованої на справедливому розподілі та участі спільноти. За словами Чжана, криптовалютні венчурні капітали повинні адаптуватися до цієї філософії, щоб зберегти конкурентну перевагу з часом.
«Інвестори венчурного капіталу повинні адаптуватися до еволюціонуючого ландшафту Web3, який все більше керується принципами, орієнтованими на спільноту та чесний запуск — це стало рідною культурою в криптовалюті», — сказала вона, додавши, що «венчурні капітали, які адаптуються до цієї зміни, підтримуючи проекти з реальною корисністю та зосереджені на чесних, прозорих практиках, будуть краще позиціоновані для процвітання, оскільки ринок продовжує розвиватися».
Чжан також зазначила, що будівельники проектів не повинні повністю відмовлятися від венчурних капіталів. У багатьох випадках вони можуть збалансувати переваги фінансування венчурними капіталами з бажанням справедливого розподілу токенів та власності спільноти.
«Проекти все ще можуть отримати користь від фінансування венчурними капіталами як початкового каталізатора, не лише для капіталу, але й для стратегічного керівництва. Ранні інвестори можуть відігравати важливу роль у допомозі засновникам долати виклики, пропонуючи інсайти, зв’язки та операційну підтримку. На відміну від засновників, які повинні зосереджуватися на будівництві, венчурні капітали природно взаємодіють з ширшим спектром проектів, ідей та лідерів індустрії. Використовуючи інвесторів не лише як постачальників капіталу, засновники можуть отримати доступ до багатства ринкової інформації, мереж та стратегічних партнерств для прискорення успіху свого проекту», — сказала вона.
Тим часом лідери індустрії також розмірковують над більш стійкими альтернативами до поточних варіантів, доступних для роздрібних інвесторів.
Майбутнє запусків проєктів
Успішні запуски проектів надають пріоритет зростанню бізнесу та створенню довгострокової цінності над простими стратегіями розподілу токенів. Засновник Binance Чанпен Чжао нещодавно підкреслив це своїми пропозиціями щодо стійкої токеноміки.
«Він закликав довгострокових будівельників зобов’язатися до економіки токенів з повільною емісією з значними віхами — це стосується проектів, які починають з низької ліквідності та поступово збільшують пропозицію на основі значних віх, щоб зрештою стати проектами з високою ліквідністю», — пояснила Чжан.
Згідно з планом Чжао, майбутні розблокування відбуватимуться лише в тому випадку, якщо минуло щонайменше шість місяців з моменту попереднього розблокування. Крім того, ринкова ціна токена повинна залишатися вище подвійної ціни останнього розблокування протягом безперервного 30-денного періоду, що безпосередньо передує розблокуванню, а максимальна кількість токенів, розблокованих у кожному випадку, становить 5% від загальної пропозиції.
Соціальні мережі Чжао допис надали можливість обговорити здоровіші стратегії розподілу токенів. Хоча життєздатність його ідеї ще належить побачити, це підкреслює необхідність підтримки успіху реалістичних ідей, які мають довгострокову цінність.
«Проекти з міцними фундаментальними основами продовжуватимуть зростати, тоді як ті, що їх не мають, зрештою зникнуть», — підсумував Чжан.
У майбутньому індустрія повинна прийняти модель, яка поєднує переваги підтримки венчурного капіталу з принципами справедливого запуску та залучення спільноти, щоб забезпечити більш справедливе та стійке майбутнє.
Дисклеймер
Відповідно до принципів проєкту Trust Project, ця авторська стаття представляє точку зору автора і не обов'язково відображає погляди BeInCrypto. BeInCrypto залишається прихильником прозорої звітності та дотримання найвищих стандартів журналістики. Читачам рекомендується перевіряти інформацію самостійно і консультуватися з професіоналами, перш ніж приймати рішення на основі цього контенту. Зверніть увагу, що наші Загальні положення та умови, Полiтика конфіденційності та Дисклеймер були оновлені.
