Три найбільші криптобіржі скасували свої продукти на базі SpaceX у день наймасштабнішого IPO в історії, аргументуючи це дефіцитом акцій та неявними обмеженнями на розблокування. Hyperliquid забезпечила оборот $1,4 млрд у безстрокових контрактах SPCX без володіння жодною реальною акцією.
Bybit, Binance і Bitget пропонували токенізовані продукти SpaceX напередодні лістингу, але відмовилися від них у день запуску через неможливість отримати достатній пул справжніх акцій. Користувачів preStocks очікував окремий неприємний момент: 180-денний локап на їхні алокації, про який стало відомо лише після старту торгів.
Чому токенізовані продукти зазнали невдачі
Безстроковий контракт SPCX на Hyperliquid — синтетичний інструмент, що відстежує ціну акції без необхідності фактичного забезпечення — не зазнав аналогічних труднощів.
Однак три основні біржі, які скасували пропозицію SpaceX у день IPO, ґрунтувалися на платформі xStocks від Kraken, яка трансформує реальні акції на блокчейн-токени. Оскільки xStocks не отримала алокації акцій під час розміщення, всі три платформи водночас призупинили роботу з цим продуктом.
Інцидент із preStocks виник через те, що платформа реалізувала доступ до акцій SpaceX до IPO, але після відкриття торгів для інвесторів неочікувано з’явилася умова локапу. Внаслідок цього користувачі спостерігали за зростанням котирувань на 19%, не маючи можливості розпоряджатися активами.
Як криптовалютні безстрокові контракти обійшли цей хаос
Безстроковий контракт SPCX на Hyperliquid не потребував розв’язання проблеми алокації. Динаміка інструмента підтримується поблизу реальної ринкової ціни через фінансувальні ставки (funding rates). Фізичних акцій не потрібно, обмеження на продаж відсутні.
У день IPO SPCX перпетуали сформували $1,4 млрд обсягу торгів на Hyperliquid, що складає приблизно 30% торгової активності всього екосистемного пулу HIP-3 цього дня. Рідний токен HYPE продемонстрував цінове зростання близько 10%. Сумарний обсяг безстрокових контрактів на акції HIP-3 вже перевищив $18,8 млрд у першій половині червня — вище, ніж торгівля безстроковими контрактами на нафту WTI та Brent на цій же платформі.
$1,4 млрд: обсяг значний, але порівнювати з Nasdaq некоректно
Під час дебюту SpaceX на Nasdaq відбулося близько 500 млн операцій з акціями. За середньої ціни близько $161, це — приблизно $80 млрд загального обсягу в капіталі за перший день. Безстрокові контракти Hyperliquid на SPCX забезпечили $1,4 млрд, або орієнтовно 1,7%, що доволі істотно для одного децентралізованого інструмента, але не на рівні традиційної фондової індустрії.
Однак ці показники наочно демонструють — саме криптомеханізм виявився стійким, коли альтернатива дала збій. Синтетичні безстрокові контракти непідвладні ризику вичерпання акцій, оскільки для них реальний актив взагалі не потрібен. Токенізована акція, побудована на забезпеченні реальною часткою, структурно обмежена й ці обмеження проявляються саме на піках попиту.
Генеральний директор ICE Джеффрі Шпрехер назвав Hyperliquid «більшим за Nasdaq» раніше цього року. Це, звичайно, перебільшення. Та ситуація з SpaceX надала конкретний структурний аргумент: за відсутності необхідності шукати реальні акції синтетичний дериватив завжди залишиться ліквідним і технічно доступним.
