JP Morgan успішно організував один із перших в історії випусків боргових зобов’язань на публічному блокчейні, здійснивши розміщення комерційних паперів США для Galaxy Digital Holdings LP у мережі Solana.
Трансакція, анонсована 11 грудня, була реалізована за участі Coinbase та Franklin Templeton як покупців. Усі розрахунки були проведені у стейблкойні USDC від Circle, що стало прецедентом для ринку комерційних паперів.
Відхід від приватних мереж: JP Morgan обирає Solana
Ця угода демонструє суттєвий відхід від попередньої блокчейн-стратегії JP Morgan, яка переважно спиралася на приватну мережу Onyx та JPM Coin. Обравши публічну інфраструктуру Solana, фінансовий гігант з Волл-стріт фактично підтвердив спроможність мережі обробляти фінансові продукти інституційного рівня.
«Цей випуск є наочним прикладом того, як публічні блокчейни здатні вдосконалити функціонування ринків капіталу», – заявив Джейсон Урбан, глобальний керівник трейдингу в Galaxy. Сенді Каул, керівник відділу інновацій Franklin Templeton, додала, що інституційні учасники ринку більше не обмежуються експериментами з блокчейном – вони «проводять на ньому масштабні трансакції».
JP Morgan виступив організатором, створивши ончейн-токен USCP та забезпечивши розрахунки за моделлю «поставка проти платежу» (DVP). Механізм DVP нівелює ризик контрагента, гарантуючи одночасний обмін активами та платежами, що є критично важливою характеристикою для інституційного впровадження. Компанія Galaxy Digital Partners LLC виконувала функції структурного агента, і цей випуск комерційних паперів став для Galaxy дебютним.
Coinbase виконувала подвійну роль: інвестора та інфраструктурного провайдера, надаючи послуги зберігання приватних ключів, сервіси гаманців та можливості для введення і виведення USDC. Співпраця між представниками традиційних фінансів та крипто-нативними компаніями сигналізує про зрілість екосистеми, готової до широкого впровадження.
Технологічна основа: роль Solana та USDC
Вибір на користь Solana обумовлений її технічними перевагами: швидкістю, масштабованістю та низькою вартістю трансакцій. Здатність мережі обробляти тисячі операцій за секунду робить її оптимальною для інституційних операцій, що вимагають ефективності та надійності. Хоча Ethereum зберігає провідні позиції у сфері токенізації, економічна ефективність Solana відкриває для неї перспективи у сегменті високочастотних та чутливих до витрат фінансових застосувань.
Стейблкойн USDC від Circle відіграв не менш ключову роль. Згідно з офіційними звітами Circle, за допомогою USDC було здійснено переказів на суму понад $850 млрд у глобальному масштабі, що забезпечило розрахунки в реальному часі для комплаєнтних фінансових операцій. Його використання як розрахункової валюти для традиційних боргових інструментів є проривом у сфері застосування стейблкойнів.
Фінансовий контекст та інституційна довіра
Трансакція посилює можливості Galaxy щодо короткострокового фінансування на тлі стійких фінансових показників. За третій квартал 2025 року компанія відзвітувала про скоригований показник EBITDA у розмірі $629 млн, що стало рекордом. Станом на 30 червня 2025 року Galaxy володіла акціонерним капіталом у $2,6 млрд та грошовими коштами і стейблкойнами на суму $1,2 млрд, що створює сприятливі умови для розширення каналів фінансування на основі блокчейну.
Участь JP Morgan надає процесу значної ваги. Під управлінням JP Morgan перебувають активи на суму $40,1 трлн, депозити обсягом $1,11 трлн, а операційна діяльність охоплює понад 100 країн. Схвалення публічної блокчейн-інфраструктури з боку такого банку має суттєве значення для інституційних спостерігачів.
Реакція ринку та динаміка ціни SOL
Попри значущість цієї трансакції, нативний токен мережі, SOL, продемонстрував обмежену цінову реакцію. Станом на 12 грудня SOL торгується на рівні приблизно $136, що на 2,25% нижче за показники минулого тижня. 9–10 грудня токен короткочасно перевищив позначку $145, після чого відкотився до поточних рівнів.
Стримана реакція, можливо, відображає орієнтований на майбутнє характер ринку – інституційне впровадження очікувалося тривалий час. Крім того, загальна ринкова кон’юнктура та фіксація прибутку після нещодавнього зростання могли затьмарити позитивну новину.
