Фінансова комісія Південної Кореї (FSC) ініціювала обговорення про запровадження обмежень для основних акціонерів криптовалютних бірж: володіння часткою не більше 15–20%. Дана регуляторна ініціатива, про яку вперше було повідомлено 30–31 грудня, формує суттєвий ризик для корпоративних структур ринку в 2026 році.
Передбачені обмеження зобов’яжуть засновників і ключових акціонерів п’яти найзначніших криптоплатформ Кореї зменшити свої пакети акцій у біржових компаніях — подекуди в рази.
SponsoredНовий рік: невизначеність на фінансових ринках
Обраний момент для оголошення рішення — безпосередньо перед початком нового року — дезорієнтував учасників ринку. Першим про ініціативу повідомив місцевий ЗМІ ще 30 грудня, що згодом було підхоплено провідними галузевими ресурсами. Очікувана атмосфера підсумків зростання в одному з найбільш ліквідних світових ринків криптовалют швидко трансформувалася у режим стратегічного перегляду структури володіння та моделі керування криптобізнесом.
«Індустрія увійшла в 2026 рік в умовах регуляторної невизначеності», — констатував представник керівництва однієї біржі. — «Угоди, що перебували на завершальному етапі, наразі повернулися у фазу перегляду умов».
Кардинальні зміни до управління
Згідно із проєктом Закону про базові цифрові активи, FSC прагне трансформувати біржі цифрових активів із структур, підконтрольних приватним особам, у інститути, які виконують функції суспільної інфраструктури — прирівняні до Alternative Trading Systems (ATS) відповідно до Закону про ринки капіталу.
Запровадження цієї моделі матиме як миттєвий, так і довгостроковий вплив. Підсумки демонструє таблиця:
| Біржа | Найбільший акціонер | Поточна частка | Необхідний продаж |
|---|---|---|---|
| Upbit (Dunamu) | Засновник (Song Chi-hyung) | 25,52% | 5-10% |
| Bithumb | Bithumb Holdings | 73,56% | 53-58% |
| Coinone | Засновник (Cha Myung-hun) | 53,44% | 33-38% |
| Korbit | NXC | 60,5% | 40-45% |
| GOPAX | Binance | 67,45% | 47-52% |
Крім того, анонсовано перехід від простої системи реєстрації до повноцінної ліцензійної моделі, де великі акціонери проходитимуть процедуру комплексної перевірки на відповідність вимогам фінансового нагляду — стандарт, раніше зарезервований лише для класичних фінансових установ.
Sponsored SponsoredМегазлиття та поглинання у підвішеному стані
Два найбільших M&A-проєкти у криптовалютному секторі країни перебувають під ризиком реалізації в запропонованих умовах.
Заплановане злиття Naver із Dunamu (оцінка – приблизно 20 трлн вон, або $14 млрд) стає неможливим у поточному форматі: структура, де Naver Pay є 100% власником Dunamu, прямо суперечить анонсованим обмеженням.
Схожа ситуація з поглинанням Korbit корпорацією Mirae Asset. Меморандум із мажоритарними власниками NXC і SK Planet було затверджено нещодавно, але ключовий аргумент — управлінський контроль при інвестуванні понад 100 млрд вон — знівельований новими вимогами.
Фінанси і крипто: поступове скасування бар’єрів
Варто виділити окремий наслідок — потенційне пом’якшення межі між традиційним фінансовим та криптовалютним секторами Південної Кореї.
SponsoredПочинаючи з кінця 2017 року, держава дотримується негласної, але суворої політики: банкам, страховим і класичним фінансовим установам фактично заборонено інвестувати у криптовалютні компанії або укладати з ними партнерські домовленості. Мета — мінімізувати вплив волатильності цифрових активів на структурну стабільність класичної фінансової системи. Однак на практиці це призвело до того, що банки були позбавлені можливості заходити на ринок, котрий демонструє значну глибину та капіталізацію.
Поточна позиція FSC вказує на те, що стабілізація структури володіння без участі організованого капіталу з боку великих фінансових компаній малоймовірна. Таким чином, потенційно відкривається шлях для приходу на ринок цінних паперів, керуючих активами тощо. Це своєю чергою інтенсифікує інституціоналізоване розміщення security token offerings (STO), а також розвиток ринку токенізації реальних активів (RWA).
Опір індустрії
Керівництво бірж, своєю чергою, критично оцінює ініціативу FSC. Висловлюються професійні застереження: можливе розмивання відповідальності та складність ідентифікації контролюючих сторін у разі появи кризових ситуацій. Деякі експерти вважають, що доцільніше було б впроваджувати регулятивні норми поведінки та обмеження прав голосу, а не штучно змінювати структуру акціонерного капіталу.
Також висловлюються занепокоєння з приводу конкурентоспроможності: якщо жорсткі правила стосуватимуться лише внутрішніх гравців, то міжнародні криптобіржі отримують потенційну перевагу, тоді як корейські структури вимушені адаптуватися до нових вимог.
Sponsored Sponsored«Влада пропонує регуляторний підхід, який виходить далеко за рамки ринкової логіки», — зауважив один із представників індустрії. — «Законодавство, покликане розвивати інститут цифрових активів і захищати споживачів, має ризик порушення прав власності і дестабілізації корпоративного управління».
Глобальні наслідки
Корея формує тренд на посилення прозорості управління криптобіржами в усьому регіоні, розширюючи рамки порівняно з підходами інших країн. Так, Індонезія запровадила державний криптобіржовий майданчик ще у 2023 році, з обмеженням крос-власності на рівні 20%. В’єтнам у вересні 2025 року ввів ліцензійну модель з мінімальним капіталом у $378 млн та лімітом частки для нерезидентів у 49%.
Однак корейський кейс принципово відрізняється: запропоновано поширити нові правила на чинних лідерів ринку, а не лише на нових учасників. Примусовий продаж значних часток засновниками бірж прецедентний для міжнародної криптоіндустрії. З огляду на 11 млн зареєстрованих користувачів слід очікувати, що подальший розвиток моделі дисперсії власності уважно відстежуватимуть й у інших юрисдикціях, які намагаються впровадити елементи суспільного контролю за великими приватними криптоплатформами.
Поточний прогноз
Фінансова комісія з нагляду наголошує, що зазначена ініціатива перебуває у статусі проєкту; офіційні представники підтверджують триваючі дискусії щодо конкретних порогів володіння. Юридичні фахівці відзначають імовірність запровадження перехідного етапу тривалістю 5–10 років з метою забезпечення поступового виконання нових вимог.
Наразі криптовалютна галузь Кореї наближається до 2026 року, очікуючи на потенційно найбільшу інституційну трансформацію з часу запуску перших бірж 13 років тому. Найближчий період стане визначальним щодо того, чи посилить дана реорганізація системні засади ринку, чи спровокує дестабілізацію динаміки, яка забезпечувала провідну позицію Кореї у сфері криптоактивів.
