Голова Федеральної резервної системи США Джером Пауелл нещодавно заявив, що ФРС незабаром знову розширить свій баланс, фактично готуючись до нового етапу кількісного пом’якшення.
Ця новина викликала шаленство у криптоінвесторів в очікуванні сплеску свіжої ліквідності. Водночас скептики попередили, що це може надути небезпечну бульбашку.
Пауелл натякає на кількісне пом’якшення
Нещодавно Федеральна резервна система оголосила про завершення своєї програми кількісного посилення , підтвердивши плани призупинити скорочення балансу з 1 грудня.
“Наш давно заявлений план полягав у тому, щоб зупинити стікання балансу, коли резерви дещо перевищують рівень, який, на нашу думку, відповідає достатнім резервним умовам”, – сказав Пауелл на нещодавній прес-конференції. “Чітко з’явилися ознаки того, що ми досягли цього стандарту на грошових ринках”, – додав він.
Хоча він описав це як «технічне коригування», такий крок все одно призведе до вливання ліквідності в ринки – очевидна форма пом’якшення грошово-кредитної політики.
Цей крок сигналізує про незначну зміну політики, від зосередження на зниженні інфляції до надання пріоритету стабільності ринку. Цей психологічний поворотний момент може швидко розпалити апетит до ризику, змусивши інвесторів повернутися до спекулятивних активів.
Криптовалюта чекає на сплеск ліквідності
Оскільки ФРС знову відкриє крани ліквідності, криптовалюта стане одним із перших напрямків для надлишкового капіталу. Відновлення балансового розширення сприятиме вливанню грошових коштів у систему, зниженню витрат на фінансування та зростанню апетиту до активів з високим рівнем ризику.
Bitcoin та Ethereum, які довгий час вважалися барометрами глобальної ліквідності, ймовірно, очолять ралі, за якими підуть альткойни та монети-меми в міру нарощування спекулятивного імпульсу.
Знову спливе знайомий наратив — «грошовий принтер іде бррр» і повернення торгівлі з хеджуванням інфляції. Інвестори повернуть собі впевненість у цифрових активах як у найчистішому вираженні оптимізму, орієнтованого на ліквідність.
У цьому середовищі повернення ФРС до кількісного пом’якшення може спровокувати найпотужніший короткостроковий бичачий забіг з 2020 року.
Це також збільшить цикл ризику до того, як базові економічні реалії наздоженуть його. Визнаючи це, важко ігнорувати довгострокові ризики.
Мильна бульбашка в процесі становлення
Вливання ліквідності в і без того перегріту економіку, позначену рекордними цінами на акції, низьким рівнем безробіття та стійкою інфляцією, ризикує вибухнути класичною бульбашкою активів.
Поєднання легких грошей, величезного бюджетного дефіциту та спекулятивного ентузіазму може вивести оцінки за стійкі межі. Серед найактивніших критиків цього ризику був менеджер хедж-фонду Рей Даліо.
«Умови, в яких відбудеться це кількісне пом’якшення, дуже відрізняються від тих, що існували, коли вони відбувалися раніше, тому що цього разу пом’якшення перетвориться на бульбашку, а не на спад», — сказав Даліо у дописі в соціальних мережах.
Коли інфляція неминуче відновиться, і ФРС буде змушена знову посилити політику, розворот ліквідності може бути швидким і серйозним. Це викриє надмірність кредитного плеча та спровокує різкі розпродажі акцій, облігацій та криптовалют.
Те, що сьогодні здається бурхливим бичачим бігом, з часом може бути сприйнято як останній сплеск ейфорії перед тим, як цикл перевернеться з ніг на голову.
