“`html

Японська єна суттєво ослабла, торгуючись понад ¥153 за долар США вперше з лютого. Це знову викликало занепокоєння щодо торгівлі на різниці ставок з єною та її потенціалу спричинити глобальні фінансові потрясіння.

Банк Японії стоїть перед критичним вибором: підвищити процентні ставки для підтримки падаючої єни або зберегти поточну політику, ризикуючи викликати хаос на ринку. Експерти застерігають, що наслідки зміни політики можуть спричинити кризу.

Торгівля на різниці ставок з єною: ризики та наслідки

Торгівля на різниці ставок з єною передбачає запозичення в єні з низькими відсотками та інвестування в активи з вищою дохідністю за кордоном, такі як акції США або облігації, щоб скористатися різницею в процентних ставках. Протягом десятиліть майже нульові ставки в Японії робили єну привабливою валютою для фінансування.

Варто зазначити, що навіть незначні коригування з боку Банку Японії викликали ринкові коливання. Наприклад, у липні 2024 року перше підвищення ставки за багато років спричинило 13 % зростання єни за один місяць.

Однак цей крок підготував ґрунт для потрясінь у серпні, коли японські акції зазнали рекордних втрат. За даними Reuters, індекс Nikkei зафіксував найбільше одноденне падіння з часів Чорного понеділка 1987 року.

«Після того, як Банк Японії підвищив ставки на чверть пункту на початку 2024 року, вони застали ринки зненацька другим підвищенням незабаром після цього. Це спричинило величезне зростання єни, яке в певний момент підняло VIX вище рівня 60 і викликало приблизно 10 % корекцію в S&P 500», — зауважив аналітик Майкл А. Гайед у своєму аналізі.

Ця волатильність виникає через те, що торгівля на різниці ставок є сильно кредитованою. Раптовий стрибок вартості єни або зміна різниці ставок може змусити панічно розгортати позиції. Примусові продажі тоді знижують ціни на ринках.

Однак сьогоднішня торгівля на різниці ставок з єною значно більша за масштабом, з оцінками, що розмір торгівлі сягає до 14 трильйонів доларів — понад три рази більше, ніж капіталізація крипторинку. Це ще більше підвищує ставки, оскільки єна продовжує падати.

Аналітики називають цей сценарій потенційним «чорним лебедем» — рідкісною, непередбачуваною подією з глобальними наслідками. Якщо розрив між японськими та іноземними ставками звузиться ще більше, швидке розгортання може посилити паніку, впливаючи на облігації, акції та криптовалюти.

Політична дилема Банку Японії

Тим часом Банк Японії стикається з гострою політичною дилемою під керівництвом губернатора Казуо Уеди. Підвищення ставок може стабілізувати єну, але ризикує обвалити ринок облігацій Японії та перекинутися на акції США, враховуючи взаємопов’язану природу глобальних фінансів.

Збереження низьких ставок, однак, загрожує валютним колапсом та гіперінфляцією. Політичні зміни додали невизначеності.

Після перемоги Санае Такаїчі на виборах лідера ЛДП, інвестори переглянули перспективи монетарної політики. З її сильною опозицією до підвищення ставок, ймовірність підвищення процентної ставки в жовтні знизилася з 68 % до 25 %.

Проте, відповідальність губернатора Банку Японії Казуо Уеди зростає. Він повинен балансувати між політичним тиском та збереженням незалежності центрального банку.

Останні індикатори підкреслюють зростаючі ризики. Індикатор торгівлі на різниці ставок з єною показав ведмежу дивергенцію, що сигналізує про можливий розворот. Крім того, макроекономіст Каш’яп Шрірам припустив, що без втручання єна може стати першою великою валютою, яка зазнає колапсу в сучасні часи.

Таким чином, це може підштовхнути Банк Японії до підвищення ставок, щоб врятувати падаючу єну, незважаючи на політичний тиск.

Наслідки для криптовалют

Тим часом наслідки розгортання підвищення ставок виходять далеко за межі акцій та облігацій — криптовалюти також під загрозою. У серпні 2024 року біткоїн (BTC) впав нижче 50 000 доларів.

«Якщо відбудеться підвищення ставок, інвестори продаватимуть свої глобальні активи та конвертуватимуть їх у єну для погашення боргу. Це призведе до масового короткострокового тиску на продаж, подібного до серпня 2024 року», — зазначив аналітик Тед Пілловс у своєму аналізі.

Отже, якщо Банк Японії вирішить знову підвищити ставки, біткоїн може відчути вплив у найближчі місяці. Хоча сезонність четвертого кварталу зазвичай сприяє продуктивності BTC, макроекономічний шок від кризи ліквідності, викликаної єною, все ще може переважити ці тенденції.

Таким чином, доля глобальних активів — від акцій до біткоїна — тепер залежить від наступного кроку Японії. Інвестори готуються до потенційних наслідків, оскільки майбутня політика щодо єни має значні наслідки для всіх, хто бере участь у глобальних ринках капіталу.

“`