Повідомляється, що французький виробник апаратних гаманців для криптовалют Ledger вивчає можливість IPO в Нью-Йорку або раунду збору коштів.
У той час як попит на рішення для самостійного зберігання зростає на тлі зростання крадіжок цифрових активів, цей крок сигналізує про зростаючу впевненість у потенціалі монетизації сектора.
Час ринку відображає динаміку криптоциклу
Дослідження IPO Ledger відбувається в той час, коли сектор апаратних гаманців переживає новий імпульс. Занепокоєння безпекою та регуляторні зміни сприяють цьому зростанню. Галузеві дані показують, що протягом першого півріччя 2025 року було вкрадено 2,17 мільярда доларів у криптовалюті , що перевищує загальну суму за 2024 рік.
Цей час також збігається з більш широким відновленням криптовалютного ринку. Це відбувається на тлі очікуваної регуляторної ясності за нинішньої адміністрації США. На відміну від дебюту Coinbase у квітні 2021 року поблизу ринкового піку, Ledger виглядає в іншому положенні. Компанія може отримати вигоду з постійного інституційного прийняття, а не з роздрібних спекуляцій.
Проникнення апаратних гаманців серед власників криптовалют залишається нижче 15%. Це свідчить про значне розширення адресного ринку в міру нормалізації володіння цифровими активами.
Сталість моделі доходів під пильною увагою
Продаж обладнання приносить початковий дохід компанії. Однак інвестори, швидше за все, зосередяться на регулярних потоках доходів Ledger і юніт-економіці. Компанія управляє приблизно 100 мільярдами доларів у біткойнах у своїй клієнтській базі.
Проте монетизація цих відносин за межами одноразових покупок пристроїв пов’язана з труднощами. Нещодавні кроки щодо запровадження комісій на основі транзакцій свідчать про зусилля щодо збільшення доходу, схожого на підписку. До них відноситься суперечливий додаток з мультипідписом, який стягує $10 плюс 0,05% за транзакцію. Такі ініціативи зіткнулися з опором громади через занепокоєння щодо централізації.
Аналогічні компанії криптоінфраструктури, що торгуються на біржі, торгуються з мультиплікаторами доходу в 5-8 разів. Моделі, орієнтовані на апаратне забезпечення, зазвичай мають нижчі оцінки, ніж програмні платформи. Це пов’язано з ризиком запасів і стисненням маржі.
Здатність Ledger демонструвати довічну цінність клієнта матиме вирішальне значення. Оновлення програмного забезпечення, преміум-функції або корпоративні послуги зберігання можуть допомогти. Ці фактори, ймовірно, визначатимуть апетити інвесторів і діапазони оцінки будь-якого потенційного IPO Ledger у Нью-Йорку.
Майданчик у Нью-Йорку сигналізує про стратегію доступу до капіталу
Перевага IPO в Нью-Йорку перед європейськими біржами відображає прагматичну оцінку, незважаючи на те, що штаб-квартира Ledger в Парижі географічно близька. Він враховує ліквідність і склад бази інвесторів. Наразі на ринках США розміщена більша частина інституційного капіталу, орієнтованого на криптовалюту. Лише Bitcoin ETF зафіксували приплив $25,9 млрд з початку року до жовтня 2025 року.
Це свідчить про стійкий інституційний апетит, тоді як європейські біржі не мають порівнянної глибини в інвесторах, що спеціалізуються на криптовалютах. Вони також страждають від фрагментації ліквідності на національних біржах.
Лістинг у США забезпечує вирівнювання природної валюти для бізнесу. Компанія отримує значний дохід, деномінований у доларах США. Це також позиціонує Ledger поряд з аналогами американської криптоінфраструктури. Однак компанія повинна орієнтуватися у вимогах SEC до розкриття інформації. Поточна регуляторна еволюція щодо класифікації цифрових активів ускладнює ситуацію. Ці фактори стримують деякі європейські фінтех-компанії від виходу на ринки США.
