Регуляторні пісочниці виникли як концепція для стимулювання інновацій у контрольованому середовищі. Вони дозволяють компаніям тестувати нові криптопродукти та послуги, тоді як регулятори спостерігають та адаптують регулювання. Хоча такі юрисдикції, як Велика Британія, ОАЕ та Сінгапур, вже створили пісочниці, США ще не створили таку на федеральному рівні.
BeInCrypto поспілкувався з представниками OilXCoin та Asset Token Ventures LLC, щоб зрозуміти, що потрібно США для створення федеральної регуляторної пісочниці та як вона може об’єднати фрагментоване тестове середовище для інноваторів.
Фрагментарний підхід
Як випливає з назви, регуляторні пісочниці виникли як інструмент для забезпечення контрольованого тестового середовища. Це середовище дозволяє підприємцям, бізнесу, лідерам індустрії та законодавцям взаємодіяти з новими та інноваційними продуктами.
За даними Інституту реформування уряду, 14 штатів у Сполучених Штатах наразі мають регуляторні пісочниці для фінтех-інновацій.
З них 11 є галузевими та охоплюють інші сектори, такі як штучний інтелект, нерухомість, страхування, догляд за дітьми, охорона здоров’я та освіта.
Юта, Аризона та Кентуккі є єдиними юрисдикціями серед цих штатів з всеохоплюючою пісочницею. Тим часом усі, крім 12 штатів, наразі розглядають законодавство для створення якоїсь регуляторної пісочниці для інновацій.
Через відносно коротке існування крипторинок має недостатньо розвинене законодавство. Хоча пісочниці на рівні штатів дозволяють інноваторам демонструвати можливості своїх продуктів громадськості, вони значно обмежені відсутністю федеральних регуляторних пісочниць.
Необхідність федерального нагляду
Хоча зусилля на рівні штатів щодо створення регуляторних пісочниць є важливими для інновацій, підприємці та бізнес все ще стикаються з обмеженнями у розвитку через кордони або досягненні аудиторії на національному рівні.
«Існуючі регуляторні пісочниці на рівні штатів у США надали певний простір для інновацій, але вони залишаються обмеженими за обсягом та впливом. Робота на рівні штатів означає, що їм бракує масштабу та послідовності, необхідних для надання значущої регуляторної ясності для бізнесу, що працює в кількох юрисдикціях», сказав Дейв Радемахер, співзасновник OilXCoin, BeInCrypto.
Швидкі досягнення в таких галузях, як блокчейн та штучний інтелект (ШІ), додають особливий шар невизначеності, враховуючи, що існуючі правові рамки можуть не підходити для цих технологій.
«Оскільки крипто- та блокчейн-технології за своєю суттю функціонують у глобальному масштабі, фрагментоване регуляторне середовище ускладнює дотримання вимог і створює невизначеність як для стартапів, так і для інституційних інвесторів», додав Радемахер.
Водночас регулятори можуть стикатися з труднощами у розробці відповідних правил для цих технологій через можливу відсутність знайомства з цими постійно змінюваними галузями.
У результаті учасники індустрії все частіше закликають до створення федеральної регуляторної пісочниці. Це середовище може стати спільною рамкою для вирішення цієї прогалини, сприяючи комунікації та обміну знаннями між регуляторами та учасниками індустрії.
«Впровадження федеральної регуляторної пісочниці у Сполучених Штатах має потенціал значно покращити як інновації, так і регуляторний нагляд, зменшуючи невизначеності, які часто пов’язані з навігацією регуляторним ландшафтом через кордони штатів. Така ініціатива може допомогти встановити узгоджену рамку, що характеризується однорідністю, безперервністю та сприятливим середовищем для інновацій», сказав Пол Талберт, керуючий директор ATV Fund.
За словами Радемахера та Талберта, ця пропозиція задовольнить потреби всіх учасників.
Переваги федерального регуляторного пісочника
Пісочниця надає інноваторам контрольоване середовище для тестування продуктів під регуляторним наглядом без негайного тягаря повного дотримання правил, які можуть ще не відповідати їхній технології.
Вона також дозволяє регуляторам отримувати безпосередні уявлення про застосування блокчейну, сприяючи створенню більш обізнаних та гнучких регуляторних політик.
«Стартапи повинні мати чіткі критерії відповідності для визначення їхньої кваліфікації для участі, тоді як регулятори повинні визначити конкретні цілі — чи то зосереджені на вдосконаленні рамок класифікації токенів, тестуванні DeFi-додатків або покращенні процесів дотримання вимог», сказав Радемахер.
Це також може допомогти Сполученим Штатам зміцнити свою позицію як лідера в технологічних інноваціях.
«Завдяки сприянню інноваціям через простоту, регуляторну визначеність та сприятливі умови, Сполучені Штати можуть значно зміцнити свою конкурентну позицію у глобальному фінтех-ландшафті», додав Талберт.
Хоча Сполучені Штати затрималися у створенні федеральної структури для фінтех-інновацій, інші юрисдикції по всьому світу вже досягли значного прогресу в цьому напрямку.
Глобальні прецеденти
Управління фінансового нагляду (FCA), яке регулює фінансові послуги у Сполученому Королівстві, запустило першу регуляторну пісочницю у 2014 році в рамках Проекту Інновацій. Ця ініціатива мала на меті забезпечити контрольоване середовище для тестування інноваційних продуктів.
Уряд попросив FCA встановити регуляторний процес для просування нових фінансових послуг на основі технологій та фінтеху, а також забезпечити захист споживачів.
Слідом за прикладом Великобританії, Абу-Дабі, Данія, Канада, Гонконг та Сінгапур також створили регуляторні пісочниці.
Об’єднані Арабські Емірати (ОАЕ) та Сінгапур, зокрема, зробили прогресивні кроки у створенні федеральних регуляторних пісочниць.
ОАЕ, наприклад, наразі має чотири різні пісочниці: Регуляторну лабораторію Глобального ринку Абу-Дабі (ADGM), Пісочницю DSFA, Фінтех-пісочницю CBUAE та Регуляторну лабораторію DFF.
Їхні сфери зосередження включають цифровий банкінг, блокчейн, платіжні системи, ШІ та автономний транспорт.
Тим часом, Монетарне управління Сінгапуру (MAS) запустило свою Фінтех-регуляторну пісочницю у 2016 році. Через три роки MAS також запустило Sandbox Express, надаючи компаніям швидший варіант для тестування певних низькоризикових активностей у заздалегідь визначених середовищах.
«Успіх регуляторних пісочниць у таких юрисдикціях, як Сполучене Королівство, Сінгапур та Об’єднані Арабські Емірати, підкреслив важливість ключових атрибутів: регуляторної співпраці, прозорих процесів, постійного моніторингу та виділення спеціалізованих ресурсів. У результаті все більше юрисдикцій у всьому світі прагнуть відтворити структури, встановлені цими піонерськими країнами, щоб зміцнити свою конкурентну позицію у глобальному фінтех-ландшафті», сказав Талберт.
Радемахер вважає, що інновації цих юрисдикцій повинні спонукати Сполучені Штати прискорити свій прогрес.
«Замість того, щоб зосереджуватися на збереженні конкурентної переваги, пріоритетом має бути відновлення втрачених позицій. США відстали від таких юрисдикцій, як ОАЕ та Сінгапур, які впровадили чіткі регуляторні шляхи, що приваблюють капітал та таланти. Федеральна пісочниця була б критичним кроком у відновленні лідерства країни у фінансових інноваціях», сказав він.
Для цього Сполучені Штати повинні подолати певні перешкоди.
Виклики фрагментованого регуляторного ландшафту США
Фрагментована мережа федеральних та державних агентств, що контролюють фінансові послуги, є ключовою проблемою для створення федеральної регуляторної пісочниці у США.
«На відміну від інших країн з єдиним фінансовим органом, що контролює ринок, у США є кілька агентств — включаючи SEC, CFTC та банківських регуляторів — кожне з яких має різні погляди на те, як цифрові активи повинні класифікуватися та регулюватися. Відсутність міжвідомчої координації ускладнює впровадження єдиної пісочниці у порівнянні з юрисдикціями з єдиним регуляторним органом», сказав Радемахер BeInCrypto.
Однак, у останні роки важливі діячі SEC та CFTC висловили зацікавленість у прийнятті більш сприятливого регуляторного підходу до інновацій.
У вересні 2023 року, коли Каролін Фам ще була комісаром CFTC, вона запропонувала запустити федеральні регуляторні пісочниці або пілотні програми, щоб залишатися попереду інноваційної кривої. Комісар SEC Хестер Пірс робила подібні заяви в минулому.
«Хоча я зазвичай більше схильна до пляжу, ніж до пісочниці, пісочниці виявилися ефективними у сприянні інноваціям у високо регульованих секторах. Досвід у Великобританії та інших країнах показав, що пісочниці можуть допомогти інноваторам випробувати свої інновації в реальних умовах. Пісочниця може надати життєздатний шлях для менших, деструктивних компаній, щоб увійти у високо регульовані ринки та конкурувати з більшими усталеними компаніями», сказала Пірс у заяві у травні минулого року.
Однак, повний обсяг національних регуляцій значно перевищує повноваження цих двох органів.
Конгресові та Конституційні Перешкоди
Будь-який законодавчий захід для розробки федеральної регуляторної структури для пісочниць у Сполучених Штатах повинен пройти затвердження Конгресом. Талберт підкреслив кілька потенційних конституційних дилем, з якими може зіткнутися просування ініціативи такого характеру.
«Ці дилеми включають питання, пов’язані з доктриною неделегування, яка викликає занепокоєння щодо конституційності делегування законодавчої влади; міркування щодо рівного захисту відповідно до положення про належний процес П’ятої поправки; виклики, що виникають з Клаузи верховенства; та наслідки відповідно до Закону про адміністративну процедуру (APA) і принципів судового перегляду», — сказав він.
Для вирішення цих складнощів Конгрес повинен прийняти чіткі правові межі, які забезпечать, що регуляторна структура буде як передбачуваною, так і відкритою. З огляду на поточний акцент адміністрації на технологічних інноваціях, перспективи створення пісочниці виглядають позитивно.
«Зважаючи на поточний склад Конгресу, який узгоджується з політичною орієнтацією нової виконавчої влади, може бути своєчасна можливість для регуляторної реформи. Така реформа може сприяти створенню узгодженої федеральної регуляторної структури та покращити співпрацю між федеральними агентствами», — пояснив Талберт BeInCrypto.
Однак створення федеральної регуляторної пісочниці не є універсальним рішенням.
Балансування автономії штатів та федеральних регуляцій
Автономія штатів закріплена в Конституції США. Це захист означає, що, навіть якщо регуляторна пісочниця існує на національному рівні, окремі штати все ще мають право обмежувати або забороняти пісочниці в межах своїх юрисдикцій.
Важливо зазначити, що більшість штатів США вже досліджують регуляторні пісочниці, а штати, які вже їх впровадили, представляють різноманітні політичні погляди.
«Незважаючи на ці перешкоди, варто відзначити, що створення державних регуляторних пісочниць історично перевершувало партійну політику, причому представники обох основних політичних партій визнають економічні переваги впровадження регуляторних структур, які підвищують конкурентоспроможність їхніх штатів», — додав Талберт.
Однак, крім політичного опору, слід враховувати й інші аспекти.
«Федеральна регуляторна пісочниця може також зіткнутися з опором з боку усталених фінансових інститутів, включаючи банки, які можуть сприймати потенційні загрози для своїх існуючих бізнес-моделей. Крім того, федеральні бюджетні обмеження можуть перешкоджати здатності уряду підтримувати розвиток і підтримку федеральної регуляторної структури», — додав Талберт.
Ефективні федеральні регуляції також вимагатимуть балансу між занепокоєннями бізнесу та обов’язками регуляторів.
«Два найбільші ризики — це надмірне регулювання, яке накладає надмірні обмеження, що підривають мету пісочниці, або недостатнє регулювання, яке не забезпечує значущої ясності. Якщо правила занадто обмежувальні, бізнес може уникати участі, обмежуючи ефективність пісочниці. Якщо вони занадто слабкі, існує ризик зловживань або регуляторного арбітражу. Добре виконана федеральна регуляторна пісочниця не повинна стати бюрократичним тягарем, а скоріше динамічною структурою, яка сприяє відповідальному зростанню у сфері цифрових активів», — сказав Радемахер BeInCrypto.
Зрештою, найкращий підхід вимагатиме координації з різними керівними органами, зацікавленими сторонами індустрії та двопартійної співпраці.
Сприяння Співпраці для Успішного Пісочниці
Через нещодавні напружені комунікації між технологічними та федеральними агентствами, Радемахер вважає, що створення кооперативної атмосфери є важливим для створення функціональної федеральної пісочниці.
«Підхід має бути кооперативним, а не конфронтаційним. Агентства повинні розглядати пісочницю як можливість вдосконалювати регуляції в реальному часі, працюючи разом з учасниками індустрії для розробки політик, які сприяють відповідальним інноваціям. Участь банківських регуляторів та Міністерства фінансів також може бути цінною для забезпечення інтеграції цифрових активів у ширшу фінансову систему відповідальним чином», — сказав він.
Досягнення цього вимагає двопартійного підходу до гармонізації регуляторних цілей та встановлення чітких меж. Співпраця індустрії з законодавцями та регуляторами є життєво важливою для демонстрації того, як пісочниця може сприяти відповідальним інноваціям, захищаючи при цьому споживачів.
«Її успіх в кінцевому підсумку залежатиме від того, чи буде вона слугувати мостом між інноваціями та регуляцією, а не додатковим шаром складності», — підсумував Радемахер.
Дисклеймер
Відповідно до принципів проєкту Trust Project, ця авторська стаття представляє точку зору автора і не обов'язково відображає погляди BeInCrypto. BeInCrypto залишається прихильником прозорої звітності та дотримання найвищих стандартів журналістики. Читачам рекомендується перевіряти інформацію самостійно і консультуватися з професіоналами, перш ніж приймати рішення на основі цього контенту. Зверніть увагу, що наші Загальні положення та умови, Полiтика конфіденційності та Дисклеймер були оновлені.
