Біткоїн досяг рівня ліквідації, який востаннє спостерігався під час краху FTX, але цього разу шок стався через ринок, перевантажений безпрецедентним кредитним плечем, а не шахрайством чи провалом біржі.
За словами деяких аналітиків, такі вибухи кредитного плеча історично створювали сильні середньострокові можливості, навіть попри ширші ризики та невизначеність пізнього циклу.
SponsoredІскра хвилі ліквідації
Біткойн щойно зрівнявся з рівнем ліквідації епохи FTX, але цього разу причиною не був крах біржі чи приховане шахрайство. Натомість шок стався через ринок, перевантажений важелями — накопичення, яке тихо зростало місяцями, перш ніж розкритися за кілька годин.
«Ринок ніколи не мав такого впливу. У 2021 році відкритий інтерес досяг піку в $16,5 мільярда. За цей цикл він досяг $47,5 мільярда — у три рази більше. Це [ілюструє], наскільки агресивними стали інвестори під час цього циклу», — розповів Даркфост BeInCrypto.
Ліквідації відбуваються, коли трейдери, які активно позичають, не можуть утримувати свої позиції, коли ціни рухаються проти них. Коли кредитне плече розтягується на весь ринок, навіть невелике падіння може спричинити хвилю автоматизованих продажів.
Саме це й сталося цього тижня. Десятки мільярдів доларів відкритих інтересів накопичилися на біржах, залишивши ринок вразливим до будь-якого суттєвого спаду.
Після того, як біткоїн зник, тиск зламався. Примусові ліквідації поширювалися системою, кожна прискорювалася наступною.
Sponsored Sponsored«Цей рекордний максимум відкритого інтересу стався безпосередньо перед подіями 10 жовтня та серією великих ліквідацій, що послідували за нею, що підвищили короткострокову волатильність», — додав Даркфост.
Масштаб і швидкість провалу одразу викликали порівняння з крахом FTX.
Свіжа сила після струшування
Загальні показники ліквідації тепер схожі на ті, що були зафіксовані в листопаді 2022 року, коли за один день було знищено понад 9 000–10 000 BTC. Але на цьому схожість закінчується.
У 2022 році ринок розпався через шахрайство та провал великої біржі. Цього разу крах стався через надмірне навантаження та звичайні ринкові механізми. Ця різниця є надзвичайно важливою.
Поточне струшування не свідчить про структурний збій. Натомість це відображає надмірну впевненість у позиціонуванні та переповнений ринок деривативів. Розмотування було жорстоким, бо важіль впливу був надзвичайним. Але коли цей надлишковий важіль зник, картина починає змінюватися.
Sponsored«Історично ці етапи зниження боргового навантаження часто пропонували надійні середньострокові можливості, як і після краху FTX… що ознаменувало кінець ведмежого ринку», — зазначив Даркфост.
Крім того, ставки інвестування стали негативними, що свідчить про те, що трейдери відмовилися від надмірно бичачих ставок із кредитним плечем. Відкритий інтерес також зменшився і не відновився одразу, що зменшило ризик нової швидкої хвилі примусових продажів.
Водночас спот торгів різко зросла — один із найсильніших днів року — що свідчить про те, що реальні покупці, а не позичені гроші, втручаються.
«Ринок, що відновлюється на місці після флешу з важеджа, є ознакою формування дна. Це саме той сигнал, який ви хочете бачити після такої ліквідаційної події,” — додав Даркфост.
Ось тут відкривається можливость.
Sponsored SponsoredОбережність на умовах чистішого ринку
Коли великі обсяги кредитного плеча виводяться з системи, ринок часто стає більш стабільним.
Але Даркфост стверджував, що перш ніж розглядати цей момент як можливість, важливо зрозуміти, чому ці події відбуваються так жорстоко спочатку. Такі епізоди підкреслюють стійку проблему криптоіндустрії: багато трейдерів досі не мають базового розуміння ризиків.
“Людям потрібна справжня освіта у сфері управління ризиками. Криптовалюта залишається слабо регульованою і надзвичайно доступною, і можна використовувати екстремальне важередж із величезними капіталами», — сказав він, додавши: «[Якщо] інвестор не знає, як ідеально керувати ризиком, його чистий капітал може зазнати значних втрат. Чим вищий важіль, тим коротший термін служби угоди.»
З цим попередженням Даркфост також зазначив, що ширше середовище не є цілком простим.
“З огляду на нинішній контекст, варто додати трохи нюансів, адже ми дійшли до кінця циклу для тих, хто досі вірить у цю періодичність. Макроекономічна картина поки що не зовсім зрозуміла, і з’являються інші занепокоєння, зокрема можливість того, що MSCI може виявити компанії з великим впливом на казначейство, такі як MSTR.»
Лише після визнання цих ризиків проявляється ширша історична закономірність. Після усунення надмірного кредитного плеча ринки часто повертаються до здоровішої основи.
Після краху FTX подібне скидання ознаменувало кінець ведмежого ринку та початок багатомісячного відновлення. Схожа динаміка може знову формуватися — хоча цього разу з більшою кількістю нюансів і змінних.
