Компанія MARA Holdings офіційно переглянула стратегію управління своїм біткойн-портфелем, розширивши політику щодо казначейських активів і дозволивши реалізацію біткойнів, що безпосередньо обліковуються на балансі.
Це викликає питання щодо перспектив компанії Strategy (MicroStrategy), з огляду на те, що MARA є другою за обсягом корпоративного володіння BTC серед публічних компаній, поступаючись лише фірмі Майкла Сейлора.
MARA розглядає продаж 53 822 біткойнів після збитку $1,7 млрд
Відповідні зміни зафіксовані у річному звіті 10-K, опублікованому для Комісії з цінних паперів та бірж США 2 березня 2026 року. Це перший випадок, коли MARA формально санкціонує можливість ліквідації накопиченого біткойнового резерву.
«У другій половині 2025 року ми змінили стратегію управління цифровими активами, дозволивши продаж біткойнів, отриманих в операційній діяльності, а у 2026 році розширили цю стратегію, дозволивши продаж біткойнів, що перебувають у нас на балансі. Відповідно, ми можемо утримувати біткойни для довгострокового інвестування, а також купувати або продавати біткойни, враховуючи ринкову кон’юнктуру та пріоритети розподілу капіталу», — зазначено у фрагменті звіту.
Документально зафіксовано різкий відхід від попередньої політики «full HODL» (утримання активу незалежно від волатильності). Юридична основа для повної реалізації резерву вже введена в дію. Станом на момент публікації повідомлень щодо продажу не надходило.
На дату підготовки матеріалу MARA володіє 53 822 BTC вартістю $3,59 млрд за поточним курсом $66 565 за BTC. Це другий за обсягом відкритий корпоративний портфель біткойнів у світі після Strategy, у якої у портфелі 720 737 BTC на дату написання.
Приблизно 72% портфеля MARA (38 507 BTC) залишаються в категорії необмежених довгострокових казначейських активів. Ще 28%, або орієнтовно 15 315 BTC, уже «активовано» в рамках програми управління цифровими активами.
Із цієї кількості 9 377 BTC передано у кредит, що принесло $32,1 млн відсоткових доходів у 2025 році, а 5 938 BTC виступають забезпеченням за кредитною лінією на $350 млн.
У сукупності із $547 млн грошових коштів MARA контролює приблизно $5,3 млрд ліквідних активів.
Більш нагальною виглядає потенційна пропозиція понад 53 000 BTC у вже вразливому ринковому середовищі. Особливо актуально це за сценарію подальшого зростання тиску на майнерів.
HODL: від ідеологічного підходу до активного управління
Новий етап формалізує поступову зміну, розпочату у річному звіті MARA за 2024 рік, що закріплював політику повного утримання набутих і видобутих біткойнів «на невизначений час».
У другій половині 2025 року компанія почала продавати нововидобуті BTC для фінансування операційної діяльності, реалізувавши 4 076 BTC на суму $413,1 млн.
Розширення політики у 2026 році охоплює вже весь обсяг балансних активів. Таке рішення ухвалено на тлі турбулентних ринкових умов у четвертому кварталі.
У IV кварталі 2025 року MARA зафіксувала чистий збиток $1,7 млрд, переважно внаслідок некешових оцінкових коригувань через зниження ціни біткойна орієнтовно на 30% наприкінці 2025 року. Окремо було визнано $422,2 млн знецінення цифрових активів та витрат на знецінення.
Також MARA нещодавно ініціювала спільний проєкт зі Starwood Capital для розвитку дата-центрів для AI і обчислень високої продуктивності, використовуючи існуючу енергетичну інфраструктуру.
Монетизація біткойна може стати джерелом фінансування переходу від енергетичного сектору до AI без додаткового розмивання часток акціонерів шляхом емісії акцій.
Стратегія може стати наступним етапом
На відміну від MARA, Strategy продовжує описувати біткойн як «основний резервний казначейський актив» та регулярно нарощує портфель.
Керівництво компанії акцентує, що продажі можливі лише у крайніх сценаріях браку ліквідності, а не як інструмент тактичного розподілу капіталу.
«Ми не продаватимемо. Навпаки, я переконаний, що ми будемо купувати біткойн кожного кварталу, доки це можливо», — заявив Майкл Сейлор у недавньому інтерв’ю.
За поточного курсу біткойна короткостроковий тиск на Strategy зумовлений переважно нереалізованими збитками по масштабному біткойновому портфелю.
Поворот MARA у політиці виглядає радше маневром, характерним для майнерів, а не для всього сектору. Разом із тим символізм моменту показовий. Корпоративні біткойнові резерви дотепер сприймалися як постійні ринкові «поглиначі» пропозиції.
Форма 10-K компанії MARA демонструє еволюцію підходу: біткойн трансформується для компанії з активу, що підтверджує переконання, на динамічний інструмент балансування корпоративних ресурсів.
Водночас очікується, що інвестори звертатимуть увагу на майбутні звіти за формами 8-K і щоквартальні розкриття, а також на ончейн-потоки, щоб оцінити реальну функціональність та гнучкість цієї стратегії.
Слідкуйте за нами в X, щоб отримувати найсвіжіші новини у реальному часі
Підписуйтесь на наш канал YouTube, щоб переглядати аналітичні огляди від провідних експертів і журналістів
