Президент Metaplanet Саймон Герович виступив на захист переходу компанії до випуску привілейованих акцій.
Його зауваження прозвучали на тлі посилення умов ліквідності та ослаблення ринкового ентузіазму щодо компаній у стилі «мікростратегії».
Президент Metaplanet обґрунтував стратегію привілейованих акцій
Саймон Герович каже, що стратегія акцій компанії є частиною етапу оптимізації капіталу, спрямованого на збільшення активів біткойнів на акцію без розмивання звичайних акціонерів.
Японська фірма, яку часто називають азіатською MicroStrategy, нещодавно призупинила кілька серій прав на придбання акцій, сигналізуючи про стратегічне перекалібрування.
Інвестори, однак, розділилися щодо часу цього кроку, враховуючи поточне стиснення оцінки Metaplanet нижче 1x її модифікованої вартості чистих активів (mNAV).
Герович виклав міркування Metaplanet у пості на X (Twitter), описавши привілейовані акції як «потужніший інструмент», ніж випуск звичайних акцій.
На відміну від підвищення акціонерного капіталу, яке збільшує резерви біткойнів, але також збільшує кількість акцій і викликає розмиття, привілейовані акції дозволяють компанії залучати капітал за фіксованою ставкою дивідендів.
«Мета полягає в тому, щоб продовжувати збільшувати активи біткойнів на акцію при ефективному використанні капіталу… Якщо темпи зростання біткойнов перевищують вартість капіталу, ця різниця діє як складні відсотки, збільшуючи біткойн на акцію і в кінцевому підсумку приносячи користь звичайним акціонерам», — написав Герович.
Він ввів просту формулу, що порівнює зростання біткоіни і ставки дивідендів. Якщо сукупність біткойнов становить 30% на рік і привілейовані дивіденди встановлені на рівні 6%, довгостроковий результат, стверджував він, буде еквівалентний випуску нових акцій з mNAV 8,6x, що ефективно імітує зростання без розбавлення.
Герович додав, що Metaplanet залишається фактично вільною від боргів і однією з найздоровіших фінансових баз у Японії.
Як повідомляється, фірма планує впровадити на кредитні ринки Японії інструменти прибутковості, забезпечені біткоїном.
Ринкові питання та тиск на оцінку
Не всі інвестори в цьому переконані. Один користувач поставив під сумнів практичність видачі преференцій при торгівлі нижче 1x mNAV:
«Якщо ви торгуєтеся нижче mNAV, чи дійсно ви хочете випустити привілейовані ціни в цей момент? Як ви виплачуєте дивіденди?”, – запитали вони.
Аналітики, такі як Адам Лівінгстон, зазначили, що стиснення mNAV Metaplanet відображає стиснення MicroStrategy на початку 2022 року, приблизно через 18 місяців після прийняття моделі казначейства Bitcoin.
«Капітуляції останнім часом показали, що більшість роздрібної торгівлі не має шлунка для активу вартістю 125 томів», — написав Лівінгстон, стверджуючи, що ринковий цикл випробовує переконання, а не фундаментальні показники.
Тим не менш, загальні настрої в секторі казначейства цифрових активів залишаються нестабільними. AB Kuai Dong зауважив , що кілька компаній, зареєстрованих на біржі, пов’язаних з резервами біткойна, тепер торгуються на рівні mNAV нижче одиниці, що відображає згасаючу схильність до ризику після літа спекулятивного надлишку.
Стратегічний поворот і перспективи на майбутнє
На початку цього місяця Metaplanet призупинила свою 20-22-гу серію прав на придбання акцій, що відображає її зосередженість на дисципліні капіталу.
«Ми оптимізуємо наші стратегії залучення капіталу в нашому невпинному прагненні розширити активи біткойнів і максимізувати прибутковість BTC», – заявив Герович 10 жовтня.
Незважаючи на стиснення ринку, такі трейдери, як Лаван Патманатан, зберігають обережний оптимізм, вказуючи на рівні технічної підтримки.
Тим не менш, теза Metaplanet тепер залежить від того, що Bitcoin випереджає вартість свого капіталу. Ця ставка узгоджується з баченням фірми щодо трансформації кредитних ринків Японії за допомогою фінансових продуктів на основі біткойнів.
Чи виявиться маршрут привілейованих акцій далекоглядним чи передчасним? Настрої свідчать про те, що це залежить від здатності Bitcoin підтримувати сукупне зростання в умовах жорсткого глобального циклу ліквідності.
