Метрика оцінки Metaplanet, mNAV, ненадовго опустилася нижче 1,0, сигналізуючи про ринкову знижку щодо її біткоїн-активів.
mNAV визначається як (ринкова капіталізація + загальна сума зобов’язань), поділена на вартість чистих активів біткойнів. Значення нижче 1.0 говорить про те, що ринок акцій оцінює компанію з дисконтом на її базові активи Bitcoin.
Падіння mNAV відображає знижку оцінки по відношенню до біткойна
Metaplanet (TSE Standard: 3350), яка узгоджує свою корпоративну стратегію з утриманням Bitcoin, у вівторок помітила, що її скоригована на ринок вартість чистих активів (mNAV) впала до 0,99 — це перший випадок, коли вона впала нижче базового рівня 1,0. На момент падіння акції впали на 12,36%, закрившись на рівні 482 японських єн, що є зниженням на 68 японських єн на тлі ширшого тиску на ринок, такого як зростання напруженості між США та Китаєм.
Хоча mNAV незначно відновився до 1,01, тимчасовий прорив привернув увагу інвесторів. За останній місяць акції впали приблизно на 20,3%, залишаючись при цьому на 28,7% з початку року. Компанія повідомляє, що володіє 30 823 BTC, згідно з її аналітичним розкриттям.
Спостерігачі розглядають падіння mNAV як щось більше, ніж статистичну дивину. Цей показник широко використовується для оцінки гнучкості капіталу крипто-казначейських компаній. Прорив нижче 1.0 може викликати занепокоєння щодо майбутнього фінансування або настроїв на ринку.
Реакція ринку, дебати щодо mNAV та прогноз прибутків
Аналітики ринку продовжують сперечатися про наслідки падіння mNAV. Марк Чедвік з Smartkarma сказав Bloomberg, що падіння може бути знаком, що «лопає бульбашку» для запасів казначейських облігацій цифрових активів.
Однак інші зазначають, що аналогічні фірми торгувалися нижче mNAV = 1,0, не відчуваючи структурних негараздів. Деякі бичачі інвестори інтерпретують падіння як можливість для покупки, вважаючи, що ринок недооцінює гібридну схильність Metaplanet до біткоїна та операційне зростання.
Легітимність самої mNAV була поставлена під сумнів. Грег Чіполяро з NYDIG стверджував, що mNAV може вводити інвесторів в оману. Він ігнорує операційні грошові потоки, обслуговування боргу та нюанси балансу. Він запропонував переглянути його широке використання для оцінки крипто-казначейських компаній.
Незважаючи на цю невизначеність, Metaplanet підвищила свій прогноз операційного прибутку на весь 2025 фінансовий рік на 88% з $16,5 млн (¥2,5 млрд) до $30,9 млн (¥4,7 млрд). Компанія посилається на покращення казначейських операцій та сприятливі макроумови.
Реструктуризація капіталу: виконання опціонів на акції, погашення облігацій
Metaplanet випустила прес-реліз , в якому детально описані деталі свого 20-го опціону на акції та часткового погашення корпоративних облігацій 19-ї серії .
Згідно з релізом, було реалізовано 13 000 прав (з 1 850 000 випущених), що відповідає випуску 1 300 000 нових акцій за ціною виконання ¥637 за акцію на початку цього місяця. Це збільшило загальну кількість випущених акцій компанії до 1 142 274 340 до 10 жовтня 2025 року. Metaplanet також заявила, що частково погасила $4,9 млн (¥750 млн) зі своїх 19-х звичайних облігацій на суму $197 млн (¥30 млрд).
Ці корпоративні дії демонструють, що Metaplanet коригує структуру свого капіталу у відповідь на потреби у фінансуванні та ринкові умови. Новий випуск акцій певною мірою розмиває існуючих акціонерів, але також вводить ліквідність, тоді як погашення облігацій зменшує боргові зобов’язання.
