Криптовалютна індустрія Європи увійшла в активну фазу трансформації: нормативне поле, яке тривалий час залишалося переважно декларативним, стає реальністю. Регламент про ринки криптоактивів (Markets in Crypto-Assets, MiCA) — перший у світі комплексний інструмент такого масштабу — наразі поетапно впроваджується в усіх державах-членах Європейського Союзу.
Ці зміни стали відповіддю на стрімку експансію сектора та низку резонансних ринкових потрясінь, що підкреслили гостру потребу в прозорих правилах гри та надійних механізмах захисту прав споживачів. Завдяки вступу MiCA в дію, криптоактиви виходять із «сірої зони» правової невизначеності, формуючи стабільне та передбачуване регуляторне середовище.
Для інвесторів це означає принципово новий рівень безпеки. Водночас для емітентів, бірж та стартапів суттєво деталізуються вимоги до випуску, адміністрування та виведення цифрових активів на ринок.
SponsoredСфера охоплення: MiCA проти MiFID II
MiCA цілеспрямовано охоплює максимальний спектр криптоактивів, які не підпадають під класичне регулювання фінансових інструментів на кшталт Директиви ЄС про ринки фінансових інструментів (MiFID II). Узагальнено: токени, що не ідентифікуються як цінні папери за критеріями традиційного ринку капіталів, потрапляють під дію MiCA.
Особливий режим встановлюється для стейблкойнів. Емітенти мають підтверджувати покриття власних резервів активами та гарантувати просту процедуру викупу токенів, а також виконувати більш жорсткі фінансові вимоги для зниження операційних і контрагентських ризиків.
Комплаєнс стає фундаментом надійності
У сегментах, де юрисдикція MiCA закінчується, починає діяти MiFID II. Якщо криптовалютна діяльність набуває ознак роботи з класичними фінансовими інструментами, оператор зобов’язаний отримати відповідну авторизацію та суворо дотримуватися стандартів традиційних фінансових ринків.
У нових реаліях рівень комплаєнсу (відповідності правилам) стає ключовим індикатором надійності платформи. Провідні централізовані біржі, зокрема Kraken (що працює в межах MiCA та MiFID II залежно від типу послуг), дедалі частіше позиціонують себе як невід’ємну частину регуляторної інфраструктури ЄС, а не як гравців периферійного ринку.
Стратегія гармонізації регулювання спрямована на зниження ймовірності тих збиткових провалів, яких зазнавали користувачі раніше. Одночасно підвищуються очікування щодо інституційних стандартів: порядок зберігання активів клієнтів, внутрішня звітність, моделі саморегулювання, система ризик-менеджменту. З такою структурою ймовірність институційної участі банківського та інвестиційного капіталу помітно зростає — чіткість процедур залучає гравців з високими вимогами до нормативної бази.
Sponsored SponsoredЯкі реальні запобіжники впроваджують нові правила?
MiCA фіксує основоположні стандарти функціонування операторів цифрових активів у щоденній практиці: від операційної прозорості до обов’язкової ізоляції коштів клієнтів від корпоративних рахунків і забезпечення повноцінного резервного покриття з ризик-орієнтованим принципом — усе це повинно бути підтверджено незалежними аудиторами.
За нормами MiCA активи користувачів не можуть змішуватися з грошима біржових компаній, а контрольовані аудитом звіти забезпечують повну ідентифікацію активів на балансах операторів. Метою концепції є запобігання втратам і невизначеності власників навіть у випадку інституційної нестабільності чи збиткових подій.
Європейський підрозділ зберігання активів Kraken, який підпадає під регулювання MiCA, демонструє імплементацію традиційних стандартів безпеки фінансових активів у секторі цифрових інструментів. Дотримання встановлених вимог робить механізми схожими на протоколи класичних фінансових інститутів, що помітно підвищує стійкість системи під час ринкової турбулентності.
Аналіз руху коштів та боротьба з відмиванням грошей
ЄС також посилює контроль за моніторингом криптотранзакцій — насамперед у частині протидії відмиванню коштів (AML) та фінансуванню тероризму (CTF). Тепер дія так званого Travel Rule («правило подорожі») поширилася на криптовалютну сферу: перед проведенням транзакції учасники повинні ідентифікувати відправника і одержувача, за аналогією з міжнародними банківськими переказами.
SponsoredОкрім цього, утворюється централізований Антивідмивний орган (AMLA), який здійснюватиме контроль за виконанням стандартів у межах усіх країн-членів ЄС і забезпечуватиме їхню уніфікацію.
У повсякденній взаємодії це виражено у додаткових запитах до користувачів. На платформах на зразок Kraken європейських та британських клієнтів можуть попросити підтвердити, чи здійснюється переказ на іншу біржу або на self-hosted wallet (самостійно керований гаманець), а також вказати базову інформацію про учасників транзакції для визначених категорій операцій. Ця процедура поглиблює роль регулювання у користувацькому досвіді, хоча ускладнює сам процес.
Єдиний ринок замість фрагментації
MiCA також запроваджує єдиний підхід до ліцензування по всій Європі. Хоча криптовалютні біржі повинні отримувати допуск у національного регулятора, однак отриманий дозвіл діє у всіх державах-членах ЄС та ЄЕЗ — замість фрагментарного доступу до ринків окремих юрисдикцій.
На практиці це поступово консолідує розрізнені сегменти крипторинку. Зростає вартісний бар’єр для входу, невсі оператори здатні виконати комплекс жорстких вимог. Проте учасники, які досягають відповідності, отримують підвищену довіру інвесторів та можливість масштабування діяльності по всьому регіону.
Sponsored SponsoredДля звичайних користувачів ринку ці процеси виражаються у зростанні довіри до місць торгівлі. Система захисту споживачів і нагляд дозволяють верифікувати, що біржа з європейською ліцензією дотримується єдиних правил в усіх юрисдикціях. Це значно спрощує оцінку благонадійності операційної практики майданчика.
Kraken одним із перших отримав ліцензію MiCA від Центрального банку Ірландії у середині 2025 року. Це дозволило оператору завчасно підготуватися до масштабування європейського бізнесу в межах одного регуляторного поля, а споживачі одержали певність щодо нормативної бази діяльності платформи.
Регулювання в ЄС та США: два різні світи
Європейський Союз і Сполучені Штати дотримуються протилежних підходів до побудови системи регулювання галузі. Європа — за детальну попередню побудову нормативної архітектури; США — за визначення меж дозволеного через санкційні практики та судову прецедентну практику.
Це призводить до того, що у Європі суб’єкти мають прозоріші орієнтири для ведення бізнесу, тоді як американські гравці змушені екстраполювати підходи заднім числом — аналізуючи вже встановлені прецеденти.
Останнім часом у США проявляється тенденція до впровадження системного регулювання, зокрема щодо стейблкойнів, але законодавче поле залишається в процесі формування. Поки що Європа забезпечує ринку вищий рівень правової визначеності й стабільності.
Для інвесторів і учасників ринку регуляторика перестає бути абстрактним фактором. Вона безпосередньо впливає на можливості масштабування криптоекосистем, перелік допущених до роботи платформ і, побічно, на критерії довіри до індустрії в цілому. Європейський підхід стає ознакою зрілості ринку на стику стійкості, прозорості й правової підзвітності — не менш істотною, ніж інноваційна динаміка.
