Криптовалютна сфера Європи почала відчувати наслідки нормативних актів, що донедавна існували переважно на папері. Регуляторна база Markets in Crypto-Assets (MiCA), перший комплексний нормативний режим для криптоактивів у Європейському Союзі, наразі поетапно впроваджується в державах-членах.
Це стало логічним продовженням періоду стрімкого зростання галузі та низки випадків ринкових збоїв. Події, що стали свідченням необхідності зужитих стандартів та підвищених гарантій для учасників, сформували підґрунтя для систематизації правил. Зі вступом MiCA у силу криптоактиви функціонують у визначеному й передбачуваному нормативному полі, що поступово змінює характер ринку у більшості країн ЄС — виходу за межі правової невизначеності більше не передбачено.
З точки зору інвестора, MiCA покликана забезпечити підвищену прозорість та стандартизований захист учасників ринку. Для розробників, платформ, бірж і нових компаній виникають чітко окреслені процедури доступу до ринку, визначення порядку емісії та особливості управління цифровими активами.
SponsoredОхоплення MiCA навмисно широке. Юридично режим застосовується до більшості криптоактивів, які не підпадають під класифікацію фінансових інструментів згідно з актуальними механізмами, наприклад директивою MiFID II. Якщо токен не володіє характеристиками або поведінкою, властивою класичним цінним паперам, діє регулювання згідно з MiCA.
Стейблкойни посідають центральне місце в структурі нових вимог. Емітенти зобов’язані мати реальне підкріплення задекларованих резервів, забезпечити прозорість механізмів викупу та виконувати додаткові фінансові вимоги для мінімізації ризиків системних дефолтів серед користувачів.
Вимоги до комплаєнсу стають важливішими для бізнесу
У ситуаціях, де сфера застосування MiCA обмежується, може бути актуальним підпорядкування режиму MiFID II. Якщо діяльність стосується інструменту, тотожного за сутністю до класичного фінансового активу, компанія повинна отримати специфічний дозвіл і дотримуватись регламенту традиційного фінансового сектору.
По мірі фактичної імплементації вимог, критерій відповідності стає головним мірилом надійності фінансової інфраструктури. Централізовані біржі, такі як Kraken (що працюють за MiCA і де це доцільно — під наглядом MiFID II), розглядаються як складова легального європейського ринку, а не як суб’єкти на його переферії.
У ширшому контексті нові регуляторні підходи розроблені з метою істотного зниження ймовірності збитків користувачів внаслідок колапсів інфраструктур. Стандарти підвищують вимоги до зберігання клієнтських ресурсів, корпоративного управління, звітності й процедур контролю ризиків. Для інституційних гравців (зокрема банків і керуючих активами), що керуються визначеними системами комплаєнсу, це відкриває можливість брати участь у ринку в межах чітко структурованої нормативної основи.
Sponsored SponsoredЯкі реальні зміни впроваджують ці захисні механізми
MiCA запроваджує фундаментальні правила операційної діяльності платформ — від публічності принципів управління й розмежування власних та клієнтських коштів до наявності належного резервування на випадок системних проблем.
У рамках MiCA кошти користувачів не ототожнюються з активами біржі, застосовуються незалежні аудиторські процедури для повного підтвердження залишків. Коротко: у разі виникнення непередбачених обставин користувачам не доводиться сумніватись у місцезнаходженні їхніх ресурсів.
Custody-структура Kraken, що діє відповідно до MiCA в Європі, демонструє впровадження аналогів банківських практик безпеки. Дотримання регламентованих стандартів забезпечує збереження і моніторинг активів навіть під час підвищеної волатильності ринку.
Аналіз руху коштів
У єврозоні посилюється контроль за ідентифікацією учасників транзакцій, зокрема з точки зору протидії відмиванню коштів (AML) і фінансуванню тероризму (CTF). Тепер до криптовалют застосовується Travel Rule — інформація про відправника та отримувача повинна бути підтверджена і доступна до завершення операції. Механізм аналогічний перевіркам банківських переказів.
SponsoredПаралельно ведеться створення централізованої структури контролю — Anti-Money Laundering Authority (AMLA), якій доручено координацію правозастосування у різних країнах ЄС і забезпечення однакових стандартів комплаєнсу.
Практично це означає додаткові операційні процедури для клієнта. Зокрема, на платформах як Kraken, резиденти ЄС та Великої Британії повинні вказувати, чи транзакція пов’язана із самостійним гаманцем чи йде на іншу біржу, а також, у певних випадках, повідомляти базові ідентифікаційні відомості. Невелике ускладнення користувацького досвіду набирає об’єктивного значення в умовах формалізованої регуляторної політики.
Єдиний ринок замість фрагментації
Окремий рівень інституалізації — ліцензійна модель взаємного визнання. Біржа повинна бути санкціонована національним регулятором, проте після отримання дозволу користується правом діяльності на всій території ЄС та ЄЕЗ. Новий порядок заміняє фрагментарність попередньої нормативної архітектури.
Така конструкція збільшує поріг входу, адже не всі учасники спроможні відповідати всім критеріям. Водночас для платформ, які відповідають вимогам, відкривається перспектива масштабування та поступове підвищення довіри з боку користувачів, аналітичних компаній, партнерів.
Для більшості користувачів у Європі це означає простіший вибір майданчика для торгівлі цифровими активами. За умов впроваджених норм MiCA і контролю, ліцензована біржа у будь-якій країні союзу гарантує дотримання однакових процедур. Спільний стандарт спрощує кроскордонний доступ і мінімізує ризики порушення прав споживача чи недотримання процедурної прозорості.
Sponsored SponsoredKraken став одним із перших великих операторів, що оформили ліцензію MiCA через Центральний банк Ірландії у середині 2025 року. Раннє погодження дозволило швидко масштабувати послуги на рівні всього ЄС у межах уніфікованого правового поля — користувачі отримали чітке розуміння стандартів функціонування платформи.
Регулювання у ЄС та США
Європейський Союз і США застосували принципово різні моделі регулювання ринку цифрових активів. ЄС зосередився на упорядкуванні вимог і визначенні правил наперед, тоді як у США майже весь досвід базується на наслідках судових спорів і прецедентних офіційних розслідуваннях.
Такий дисбаланс означає більш передбачувані регуляторні контури для європейських підприємств, тоді як американські компанії часто вимушені орієнтуватись на постфактум-інтерпретації рішень.
Американський підхід поступово дрейфує до створення системних нормативних рамок, насамперед у питанні стейблкойнів, але остаточно структурований режим ще перебуває у процесі формування. Для гравців же європейського ринку підхід з акцентом на визначеність забезпечує узгодженість і стабільність функціонування екосистеми.
У сучасній парадигмі регулювання вже не є лише фоновим питанням. Його вплив поширюється на структуру самої галузі: ринкові сегменти, допустимі бізнес-моделі, сценарії довіри споживача. На тлі інтеграції вимог MiCA індустрія трансформується з орієнтацією на формалізованість, прозорість і підзвітність — параметри, що дедалі частіше конкурують із концептом технічних інновацій.
