Ласкаво просимо до Ранкового брифінгу криптоновин США — вашого основного огляду найважливіших подій у криптоіндустрії на день попереду.
Візьміть каву, щоб дізнатися, що кажуть експерти про раціональність відомої арбітражної гри відомого шорт-продавця Джима Чаноса, який робить ставку на зростання біткоїна (BTC) та шортить премію акцій MicroStrategy, MSTR. Ця суперечлива та агресивна торгівля на довгих і коротких позиціях відбувається на тлі зростаючої тенденції інституційних покупок біткоїна через корпоративну структуру.
Новини криптовалют на день: Спотові ETF підривають преміальну цінність біткоїна від MicroStrategy
На інвестиційній конференції Sohn у Нью-Йорку Джим Чанос заявив, що проводить агресивну торгівлю на довгих і коротких позиціях, що включає акції MicroStrategy, MSTR, та біткоїн.
«Ми продаємо акції MicroStrategy та купуємо біткоїн, купуючи щось за 1 долар, продаючи за два з половиною долари», — повідомляє CNBC, посилаючись на Чаноса.
Засновник Kynikos Associates описав свою торгівлю як «класичний арбітраж», використовуючи те, що він вважає ірраціональним роздрібним захопленням.
MicroStrategy, під керівництвом відомого біткоїн-евангеліста Майкла Сейлора, стала корпоративним проксі для біткоїна. Однак Чанос зазначив, що компанія торгується з великою премією до своїх фактичних криптоактивів, що значною мірою підживлюється кредитним плечем та ентузіазмом, заснованим на наративі, з боку роздрібних інвесторів.
За словами Чаноса, MicroStrategy (тепер Strategy) та її ймовірний наслідувач, Twenty One Capital, продають ідею, що купівля BTC у корпоративній обгортці виправдовує величезну премію в оцінці. За словами популярного шорт-продавця з Волл-стріт, ця логіка є «абсурдною».
Тим часом коментарі Чаноса з’явилися після того, як акції MicroStrategy зросли більш ніж на 220 % за останній рік.
Тим часом біткоїн зріс приблизно на 70 %. Це підкреслює значну розбіжність між активом та ринковою оцінкою компанії. Зараз, керуючи сімейним офісом та консультувавши інституційних клієнтів, Чанос представив торгівлю як більше, ніж просто оцінковий виклик.
«Це хороший барометр не лише для самого арбітражу, але й для роздрібної спекуляції», — сказав він.
З спотовими біткоїн-ETF (біржовими фондами), що пропонують прямий доступ до BTC за низькими комісіями, Чанос припускає, що премія MicroStrategy може більше не бути виправданою.
Він стверджує, що з дозріванням ринку ця премія зрештою стискається, незважаючи на динаміку ціни біткоїна. На цьому тлі BeInCrypto звернувся до галузевих експертів за інсайтами.
«До спотових ETF, MSTR пропонував рідкісний доступ до біткоїна на публічному ринку. З низькокомісійними, прямими інструментами, такими як IBIT від BlackRock, ця премія виглядає спекулятивною. Основна торгівля тут: шортити переоцінений проксі (MSTR), лонгувати фактичний актив (BTC)», — сказав співзасновник OG Labs Майкл Генріх BeInCrypto.
MicroStrategy під прицілом уваги через премію на біткоїн, яка перевищує фундаментальні показники
Майкл Генріх, здається, погоджується з Чаносом, зазначаючи, що спотові біткоїн-ETF надають прямий доступ до BTC без корпоративних та кредитних ризиків, вбудованих у MSTR.
«Це класична основна торгівля. Шортити переоцінений проксі, лонгувати фактичний актив», — заявив Генріх.
У центрі дебатів знаходиться агресивне, засноване на боргах накопичення біткоїна MicroStrategy. Недавня публікація US Crypto News вказала, що компанія має 568 840 BTC на своєму балансі.
Більша частина портфеля BTC Strategy була профінансована через понад 4 млрд доларів у конвертованих облігаціях та інших боргових інструментах. Хоча ця стратегія підвищила прибутки під час бичачих ринків, вона вводить значний ризик у разі різкого корекції біткоїна.
«Якщо BTC різко впаде, MSTR зіткнеться з ризиками, такими як борговий стрес або розмивання, збитки від знецінення та потенційні продажі BTC, які порушують тезу HODL», — додав виконавчий директор OG Labs.
Крім того, зростання нових фінансових інструментів, включаючи біткоїн-ETF з кредитним плечем та продукти BTC з дохідністю, зменшило унікальність стратегії MicroStrategy.
Те, що починалося як новаторський підхід у 2020 році, тепер повторюється або покращується іншими компаніями та інструментами, що пропонують кращу ліквідність, управління ризиками та прозорість.
Арбітражна гра Чаноса також отримала схвалення від головного бізнес-офіцера Solv Protocol Джінксіона Хванга. Як і Чанос та Генріх, Хванг вважає, що премія MicroStrategy стає все менш стійкою на сьогоднішньому зрілому ринку.
Хванг вважає, що основна теза, що лежить в основі оцінки MicroStrategy, «без сумніву, піддається виклику».
«MicroStrategy більше не є проксі для доступу до біткоїна, а важільна гра на BTC плюс спекулятивна премія», — сказав Хванг BeInCrypto.
На його думку, їхня торгівля могла працювати, коли інші точки доступу були обмежені, але не зараз. Хванг також звернув увагу на те, що Strategy веде високо важільну довгу позицію, зазначаючи, що хоча ця структура підвищує прибутки під час бичачих ринків, вона також вводить системний ризик.
«Якщо BTC різко впаде, тиск на маржу може зрости і змусити до продажу активів. Навіть з розподіленими термінами погашення існує реальна невідповідність ліквідності», — сказав він.
Хванг закликав MicroStrategy розвивати свою стратегію управління казначейством, можливо, навіть генеруючи дохід зі своїх активів. Ця обережність з’являється, коли виконавчий директор Solv Protocol заявляє, що премія Strategy виглядає більше як функція наративного моментуму, ніж реальної диференціації.
«Ми спостерігаємо нову хвилю фінансалізації біткоїна. Це шлях, який навіть MicroStrategy може розглянути, оскільки ринки капіталу дозрівають», – підсумував Хван.
Графік дня
Цей графік порівнює динаміку акцій MSTR та капіталізації ринку біткоїна з середини 2023 до середини 2025 року.
Короткий Альфа-аналіз
Ось підсумок інших новин криптоіндустрії США, які варто відстежити сьогодні:
- Coinbase відмовилася від викупу в розмірі 20 млн доларів після того, як кіберзлочинці підкупили невелику групу закордонних співробітників підтримки для отримання даних клієнтів з внутрішніх інструментів. Натомість вона пропонує таку ж суму як винагороду за інформацію, що призведе до арешту та засудження хакерів.
- Активні адреси Dogecoin зросли на 990 % за тиждень, що свідчить про відновлення інтересу на тлі майбутнього запуску обгорнутого DOGE (cbDOGE) на платформі Base від Coinbase.
- Фонд Ethereum запускає “Триліонну безпеку” (1TS) для підвищення безпеки та зміцнення довіри, з метою підтримки трильйонів ончейн-вартості.
- Abraxas Capital накопичила 242 652 ETH (561 млн доларів) за 7 днів, здійснивши 189 великих транзакцій з основних бірж, таких як Binance.
- Доходи Metaplanet за перший квартал 2025 фінансового року склали 877 млн єн (~6,0 млн доларів), з яких 88 % припадає на опціони на біткоїн, що свідчить про стратегічний зсув.
- Binance лістингувала Nexpace (NXPC). Розподіл токенів NXPC через ейрдроп винагородить BNB HODLer-ів, з 3 % загальної пропозиції, що буде роздано через програму HODLer Airdrops від Binance.
- Україна готує перший національний резерв біткоїна в Європі разом з Binance для захисту своєї економіки від війни та фінансової нестабільності.
- Біткоїн-ETF-и, що лістингуються у США, зафіксували приплив у 319 млн доларів, що свідчить про сильну впевненість ринку, незважаючи на незначне зниження біткоїна.
Огляд криптоакцій перед відкриттям ринку
| Компанія | На закритті 14 травня | Передринковий огляд |
| Strategy (MSTR) | 416,75 доларів | 408,00 доларів (-2,10 %) |
| Coinbase Global (COIN) | 263,41 доларів | 255,93 доларів (-2,87 %) |
| Galaxy Digital Holdings (GLXY.TO) | 31,96 доларів | 34,75 доларів (+8,74 %) |
| MARA Holdings (MARA) | 15,87 доларів | 15,46 доларів (-2,58 %) |
| Riot Platforms (RIOT) | 8,91 доларів | 8,71 доларів (-2,24 %) |
| Core Scientific (CORZ) | 10,32 доларів | 10,17 доларів (-1,45 %) |
Дисклеймер
Відповідно до принципів проєкту Trust Project, ця авторська стаття представляє точку зору автора і не обов'язково відображає погляди BeInCrypto. BeInCrypto залишається прихильником прозорої звітності та дотримання найвищих стандартів журналістики. Читачам рекомендується перевіряти інформацію самостійно і консультуватися з професіоналами, перш ніж приймати рішення на основі цього контенту. Зверніть увагу, що наші Загальні положення та умови, Полiтика конфіденційності та Дисклеймер були оновлені.
