Біткойн-холдинг Майкла Сейлора може втратити місце у провідних світових фондових індексах, що потенційно змусить інвестиційні фонди продавати акції, навіть за умови збереження віри у компанію.
У четвер MSCI затвердила нові правила, які допускають вилучення емітентів, що виконують функції інвестиційних інструментів, а не операційних компаній.
Відповідно до попереднього моделювання Strategy (колишня MicroStrategy) та японський біткойн-холдер Metaplanet були ідентифіковані як потенційні кандидати на виключення.
Також був відзначений британський уряновий траст Yellow Cake, а компанія SharpLink, що спеціалізується на Ethereum-скарбнині, може потрапити до списку для подальшого моніторингу.
Чому MSCI прагне виключити Strategy?
MSCI формує такі індекси, як MSCI World та MSCI Emerging Markets. Керуючі фондами використовують зазначені бенчмарки для визначення структури портфелів, а ETF, що відстежують індекс, автоматично копіюють відповідні зміни.
Постає фундаментальне питання: чи виправдано розглядати компанію, чия вартість переважно формується внаслідок володіння такими активами, як біткойн, як повноцінний операційний бізнес?
Strategy продовжує реалізовувати програмне забезпечення, однак біткойн-актив істотно домінує на балансі. У своєму новому підході MSCI оцінює саме частку операційних активів, грошові потоки від основної діяльності та ступінь залежності від зовнішнього фінансування.
Strategy не погоджується із подібною кваліфікацією.
«Ми вважаємо пропозицію хибною», – йдеться у відповіді компанії MSCI.
Чи спричинить це масовий розпродаж акцій?
У разі виключення Strategy, ETF, що орієнтуються на відповідні індекси, зазвичай будуть вимушені реалізувати акції MSTR під час чергового ребалансування.
Подібний тиск на продаж виникне незалежно від котирувань біткойна або ставлення інвесторів до Strategy.
Strategy наводить власну оцінку: обсяг акцій у фондах, пов’язаних із MSCI, становить приблизно 13 млн, або 3,1% від усіх простих акцій в обігу. Компанія наголошує, що ця кількість не перевищує пересічний денний обіг.
У разі відсутності додаткової турбулентності інші учасники ринку можуть інкорпорувати вказану пропозицію, тож суттєве падіння ціни не обов’язкове.
Фактично, котирування MSTR зросли на 5,62% у четвер, завершивши торги на позначці $151,29. Слід підкреслити: ця позитивна динаміка була зафіксована до оголошення MSCI після закриття ринку у США.
Довгострокова загроза — зниження попиту на акції MSTR, що потенційно ускладнить залучення додаткового капіталу під придбання біткойна.
Водночас виключення не означатиме делістинг MSTR з Nasdaq чи обов’язок Strategy розпродати біткойн-резерви.
MSCI оприлюднить перелік афектованих компаній 11 листопада. Нові правила набудуть чинності після 30 листопада, а чинні учасники отримають дворічну відстрочку перед остаточним виключенням за результатами чергових звітностей.
