Біткойн: Сейлор з MicroStrategy натякає на купівлю понад $1,25 млрд

Strategy Inc. (раніше MicroStrategy) повідомляє про намір реалізувати придбання біткойнів, що за обсягом перевищить масштабну угоду минулого тижня на $1,25 млрд.

18 січня Майкл Сейлор опублікував у мережі X інфографіку із підписом «Bigger Orange». Більшість учасників фінансового ринку інтерпретували це як сигнал прагнення перевершити нещодавню покупку 13 627 біткойнів.

Біткойн: стратегія показує рекордну купівлю на тлі зниження премії акцій

Попередня транзакція додатково закріпила компанію як найбільшого корпоративного власника цього цифрового активу.

Втім, операція з обсягом, що перевищує попередню, призведе до зростання сукупних резервів Strategy понад 700 000 біткойнів.

Перетин цього рубежу означатиме входження до вузького кола: компанія випереджатиме всі інші корпоративні скарбниці, за винятком ETF IBIT від BlackRock і оцінених у 1,2 млн BTC резервів Сатоші Накамото, засновника мережі.

Подібна експансія здійснюється у нестабільному ринковому контексті для підприємства у сфері програмного забезпечення.

Акції Strategy торік подешевшали більш ніж на 50%, а мультиплікатор ринкова ціна/чиста вартість активів (mNAV) скоротився до приблизно 1,0x.

Таке стискання премії підриває арбітражну модель фінансування придбань, якою традиційно користувався Сейлор.

Потік інституціонального капіталу переміщується до спотових ETF на біткойн, де доступ до активу не супроводжується складними структурними ризиками та додатковими преміями, притаманними акціям Strategy. Відповідно, компанія втрачає ту кредитну перевагу, якою користувалася раніше.

У цих умовах Strategy застосовує агресивніші методи залучення фінансування для забезпечення темпів нарощування цифрових резервів.

Лише за останній рік компанією залучено $25 млрд через випуск звичайних акцій і продаж нових типів привілейованих цінних паперів, зокрема класу STRC.

У відповідь фінансова спільнота демонструє стриманість щодо такої розмитої капіталізації. TD Cowen нещодавно знизила цільову ціну по акції до $440 із $500, однак рейтинг Buy залишено без змін.

Причиною став спад показника «Bitcoin Yield» (приватний індикатор, що визначає частку біткойна на одну акцію). Аналітики виокремлюють ризик надмірної емісії акцій задля придбання криптовалюти — це безпосередньо розмиває дохідність для акціонерів.

Поряд із цим, окремі експерти стверджують: Strategy створила структурну конкурентну перевагу, поки що недосяжну класичним фінансовим установам.

«Вони опанували масштабовану модель акумуляції біткойна, пакування у фінансові продукти й надання експозиції у формах, які для традиційних банків залишаються недоступними», — вважає аналізатор біткойна Shagun Makin у своєму пості.

Makin висуває тезу: посилення тиску з боку регуляторів і ринку пояснюється саме ефективністю цієї стратегії, а не її вадами.

«Банки не можуть скопіювати таку модель, не поставивши під ризик власні баланси. По суті, залишаються три підходи: сповільнити, дискредитувати або регулювати обхідними шляхами», — резюмує Makin.