Компанія MicroStrategy виступила проти пропозиції Morgan Stanley Capital International (MSCI) щодо виключення компаній зі значними активами в біткоіні з ключових фондових індексів, аргументуючи, що таке правило помилково прирівнює їх до інвестиційних фондів.
Ця реакція послідувала за попередженням від JPMorgan, згідно з яким такий крок може спровокувати примусовий продаж активів на мільярди доларів, що ставить Strategy в епіцентр ширшої дискусії про методи управління ризиками, пов’язаними з біткоіном, на публічних ринках.
Стратегія захищає свою операційну модель
У середу Strategy (раніше відома як MicroStrategy) опублікувала заяву, в якій стверджується, що пропозиція MSCI докорінно неправильно інтерпретує операційну модель компаній зі значними біткоін-резервами.
У 12-сторінковому листі, підписаному виконавчим головою Майклом Сейлором та президентом Фонгом Ле, компанія наполягає, що вона є операційним бізнесом, який використовує свої резерви в біткоіні для випуску кредитних інструментів та залучення капіталу.
Представники фірми наголосили, що такий підхід кардинально відрізняється від моделі пасивного інструменту, призначеного для відстеження динаміки одного активу.
«Ми закликаємо MSCI відхилити цю пропозицію. Вона ґрунтується на глибоко хибному трактуванні казначейств цифрових активів (DAT) і запровадить довільні, непрактичні умови, що стримуватимуть інновації, зашкодять репутації індексів MSCI та суперечитимуть національним пріоритетам», – зазначено в документі.
Крім того, Strategy заявила, що запропонований поріг у 50% цифрових активів має дискримінаційний характер. Компанія стверджує, що це правило виокремлює її, залишаючи поза увагою аналогічно концентровані сектори, такі як нафтова промисловість чи нерухомість.
Біткойн-резерви під загрозою через консультацію
Суперечка розпочалася в жовтні, коли MSCI ініціювала консультації щодо класифікації казначейств цифрових активів у межах своєї індексної методології. Запропонований 50-відсотковий поріг негайно поставив Strategy та інші компанії, орієнтовані на біткоін, під загрозу перегляду.
У листопаді аналітичний звіт JPMorgan оцінив, що Strategy може зіткнутися з тиском примусового продажу активів на суму близько $2,8 млрд у разі її виключення лише з індексів MSCI, та потенційно до $8–9 млрд, якщо інші провайдери застосують аналогічний підхід.
Ці прогнози посилили занепокоєння громадськості та відновили увагу до питання класифікації компаній, що утримують біткоін у своїх казначействах, у всій екосистемі фондових індексів.
Для Strategy наслідки виходять за межі простої відповідності критеріям індексу.
Виключення з індексів здатне знизити ліквідність та збільшити вартість залучення капіталу для компанії. Також це може обмежити роль корпоративних казначейств як інструменту для інвесторів, що прагнуть отримати непрямий доступ до ринку біткоіна.
Для інвесторів у ширшому сенсі цей випадок актуалізував структурне питання: чи повинен доступ до біткоіна переважно забезпечуватися через регульовані біржові фонди, чи він має зберігатися через публічно торговані компанії, які утримують цифрові активи на своїх балансах.
Консультації MSCI триватимуть до 31 грудня, і учасники ринку уважно стежать за процесом, очікуючи на остаточне рішення індексного провайдера.
