Strategy (раніше MicroStrategy) підтвердила, що її співвідношення застави активів до боргу залишиться на рівні 2,0x, навіть якщо Bitcoin (BTC) впаде до $25,000, що значно нижче середньої ціни покупки $74,000.
Це відбувається на тлі того, що акції компанії впали на 49% і ризикують виключення з індексів MSCI, рішення очікується до січня 2026 року.
(Мікро) Стек зобов’язань Strategy у $16 мільярдів, підкріплений Bitcoin у 3,6 раза
У нещодавньому дописі X (раніше Twitter) компанія підкреслила силу свого балансу, підкресливши так званий «BTC Rating» свого конвертованого боргу.
«Якщо BTC впаде до нашої середньої собівартість $74,000, у нас все одно залишиться 5,9x активів для конвертованого боргу, який ми називаємо BTC Rating нашого боргу. При $25,000 BTC це буде 2,0 рази», — йдеться у дописі .
За даними компанії, навіть якщо біткоїн впаде до $74,000, його середня собівартість — вартість резервів BTC — все одно буде у 5,9 раза більшою за конвертований борг. У глибшому спаді, коли Bitcoin становить $25,000, співвідношення активів до боргу залишиться на рівні 2,0x.
Виходячи з поточної ціни Bitcoin у $87,812, компанія демонструє помітно сильний профіль співвідношення активів до зобов’язань. Згідно з кредитною панеллю, Strategy має загальний конвертований борг на суму 8,214 мільярда доларів із термінами погашення з 2028 по 2032 роки.
Більшість цих конвертованих банкнот мають надзвичайно високий BTC-рейтинг — від 7x до понад 50x. Рейтинг BTC загального конвертованого боргу становить 6,9x.
Нижче боргового шару компанія володіє привілейованими акціями на суму 7,779 мільярда доларів у п’яти серіях (STRF, STRC, STRE, STRK, STRD). Вони мають довшу середню тривалість, багато з них тривають від 8 до 10 років і більше. Крім того, вони мають трохи вищий профіль ризику, ніж старші боргові стоки.
Пріоритетний акціон має рейтинг BTC 3,6x, що свідчить про міцну, хоча й меншу, заставну подушку порівняно з конвертованим боргом компанії. У сумі загальні зобов’язання компанії, борг плюс привілейовані акції, становлять $15,993 мільярда.
За поточною ціною біткоїна ці зобов’язання підтримуються консолідованим рейтингом BTC 3,6x, що означає, що компанія володіє більш ніж у три з половиною рази вартістю своїх непогашених зобов’язань у активах, номінованих у біткоїні.
Це свідчить про те, що компанія надзвичайно добре капіталізована, надто забезпечена значним буфером BTC і дуже стійка до падіння ціни Bitcoin. Це забезпечує їй значну фінансову стабільність і стратегічну гнучкість.
За даними SaylorTracker, Strategy володіє 649 870 BTC на суму 56,99 мільярда доларів, що робить її найбільшим корпоративним власником у світі.
Стратегія протистоїть падінню ринку та невизначеності індексу
Варто зазначити, що це відкриття відбувається в час, коли компанія перебуває під значним тиском. Акції MSTR впали більш ніж на 49% з початку жовтня, торгувавшись на рівнях, які востаннє спостерігалися наприкінці 2024 року.
Стратегія також піддається посиленій увазі з боку MSCI. Розглядається критерій, який виключає компанії, де цифрові активи становлять 50% або більше від загальної кількості активів.
Рішення очікується до 15 січня 2026 року. Дослідження JPMorgan оцінюють , що потенційні відливи можуть зростати до $8,8 мільярда, якщо інші постачальники індексу впровадять подібні правила. За даними банку,
“Оскільки MSCI зараз розглядає можливість вилучення MicroStrategy та інших компаній з цифрових активів зі своїх акційних індексів… відтік може сягати $2,8 млрд, якщо MicroStrategy буде виключено з індексів MSCI, і $8,8 млрд з усіх інших фондових індексів, якщо інші постачальники індиксів вирішать наслідувати MSCI.»
Компанія також була виключена з S&P 500, втративши ще одну важливу можливість. Додаючи до викликів, після шести тижнів поспіль купівлі біткоїна компанія перервала свою серію покупок. Це відбувається на тлі того, що премія mNAV впала майже до паритету.
Проте компанія робить інші стратегічні кроки. Компанія з розвідки блокчейну Arkham повідомила, що Strategy передала частину своїх активів з Coinbase до Fidelity Custody. Це відображає план розподілу ризику зберігання між кількома регульованими постачальниками.
«Strategy (MSTR) диверсифікує кастодіанів від Coinbase і за останні 2 місяці перевела 58 390 біткоїнів (наразі: $5,1 мільярда) на зберігання Fidelity…. загалом 165 709 BTC ($14,50 мільярда) було передано на зберігання Fidelity», — зазначив Arkham.
Таким чином, незважаючи на зростаючий ринковий тиск, невизначеність індексу та різке падіння ціни акцій, Strategy залишається значною мірою надмірно забезпеченою та структурно стійкою. Її баланс, забезпечений біткоїном, продовжує забезпечувати суттєвий буфер проти волатильності. Водночас постійні зусилля щодо диверсифікації ризиків зберігання сигналізують про позиціонування компанії для довгострокової стабільності, навіть у складних умовах.
